事件：

伟仕佳杰于 2025 年 3 月 21 日发布 2024 年业绩报吿，2024 年，公司实现收入约 890.96 亿港元，同比增长 20.56%；实现权益持有人应占综合净利润约 10.52 亿港元，同比增长 14.09%。毛利率约 4.41%，同比下降0.32pcts。

2024H2，公司实现收入约 489.90 亿港元，同比增长 22.91%；实现权益持有人应占综合净利润约 5.99 亿港元，同比增长 42.56%。毛利率约4.40%，同比提升 0.13pcts

投资要点：

1、企业系统带动公司收入快速增长。2024，公司整体收入约 890.96 亿元，其中，企业系统业务收入约 523.38 亿港元，同比增长 30%；消费电子业务收入约 329.13 亿港元，同比增长 8%；云计算业务的收入约 39.34亿港元，同比增长 28%。

2、积极拓展东南亚地区，2024 公司来自东南亚的收入同比增长 74%。就地区而言，公司来自于北亚区域的收入表现平稳，2024 北亚收入约584.34 亿港元，同比增长 4%；来自东南亚区域的收入则呈现高速增长态势，2024 年东南亚收入约 306.51 亿港元，同比增长 74%。

3、持续拓宽产品系列，与客户建立深厚关系，以扩大市占率。公司一直致力于拓宽产品系列，以为客户提供更多选择。公司广泛及多元化产品线现涵盖华为、阿里、腾讯、惠普、苹果、AMD、西部数据、连续等知名企业。公司庞大的产品组合及网络可推动公司不断增长。未来，公司将继续在中国及东南亚扩展业务，并与客户建立深厚关系，透彻理解客户需求，以增加市占率。

盈利预测和投资评级：考虑到公司东南亚市场增长较快，我们调整对公司的盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 992.14、1100.53、1213.73 亿港元，归母净利润分别为 11.70、12.48、13.11 亿港元，对应摊薄 EPS 为 0.81、0.87、0.91 港元，对应 P/E 为 7.5x、7.0x、6.7x，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争风险；应收账款管理风险；供应链风险；境外经营风险；规模扩张引发的管理风险。