汇丰研究最新发布报告指出，随着全球人工智能(AI)产业加速向应用层渗透，中国AI企业正迎来价值重估机遇。报告认为，尽管中国AI产业链整体估值较美国存在折让，但其应用类公司在收入增速及未来两年股本回报率(ROE)改善潜力上显著优于美国同业，市场轮动趋势下，联想集团(00992.HK)、阿里巴巴(09988.HK)等下游应用端企业或成资金配置焦点。

报告认为，在这些公司中，下游人工智能表现突出的企业，例如联想集团(00992.HK)、和阿里巴巴-W(09988.HK)、百度-SW(09888.HK)，可能会迎头赶上。

其中，联想集团(00992.HK)凭借AI终端与算力基建的双轮驱动，很可能成为本轮重估行情的核心受益者。

汇丰研究指出，自2020年以来，中国AI应用类企业收入增速持续领先美国同业，且市场普遍预期未来两年两者的ROE差距将大幅收窄。这一趋势与政策导向高度契合——2025年《政府工作报告》首次将"人工智能手机和电脑"列为重点发展领域，强调通过"人工智能+"行动推动技术商业化落地。

在此背景下，联想集团的战略布局与政策方向已然形成深度绑定：

1.AI终端：联想全球首发端侧部署DeepSeek大模型的AI PC产品，支持7B参数本地化推理，显著降低用户使用成本。

2.算力基建：联想服务器在过去四个季度保持国内增速第一，稳居中国市场第一阵营。其AI服务器业务在2024年市场份额跃居国内第三。

3.混合式AI生态：通过"端-边-云-网-智"架构，服务90%中国制造500强企业，覆盖工业质检、远程运维等高价值场景。

近期联想集团(00992.HK)市场表现，也进一步验证战略成效。高盛、华泰证券等多家投行上调目标价，预计2025年AI PC渗透率将推动联想营收增长18%，毛利率稳定于16.6%。

未来，AI PC与服务器业务的爆发性增长有望驱动估值向全球科技龙头靠拢。