大行评级|建银国际:下调海底捞目标价至16.9港元 2024财年下半年业绩差过预期
建银国际发表研报指,海底捞2024财年下半年业绩差过预期。考虑到客流量放缓,该行将海底捞2024财年下半年销售预测由原先增15%下调至降3%;期内同店销售预计将按年下跌低单位数;翻枱率预计将由前年下半年的4.3倍跌至4倍;平均销售单价(ASP)预计升约5%;毛利率预测上调1.5个百分点至60.5%,意味下半年毛利率按年升1.5个百分点;息税前利润率预期按年升1.3个百分点至14.7%。建银国际预计海底捞今年渐复苏,商店效率有望提高,更新的菜单及消费券将推动适度的客流量增长,预计销售点(POS)扩张仍将是主要的收入驱动力。在预期POS增长6%的带动下,海底捞2025财年营收将增长7%,ASP可能保持稳定。该行预计,新的多品牌专卖店扩张将部分抵销积极的销售杠杆。因此,该行预测海底捞2025财年的息税前利润率将提高0.6个百分点至14.2%。另外,建银国际将海底捞2024及2025财年盈利预测,分别下调6%及10%,同时将其目标价由17.9港元下调至16.9港元,维持“跑赢大市”评级。
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