8月29日晚間，龍大美食(002726.SZ)發佈了2024年半年報。報吿顯示，公司在上半年實現營業收入50.44億元；實現歸母淨利5,815.26萬元，較上年同期增長109.31%，同比實現扭虧為盈；半年度經營性現金流2.22億，同比由負轉正。在上半年消費市場"逆風局"前，龍大美食交出量穩質升的中期答卷。

2024年上半年，公司圍繞利潤為核心，着力食品板塊的持續擴展、產品創新不斷推進和產能優化整合，同時公司加強內部管理，各類成本進一步得到優化。此外，公司將非主營板塊進行收縮，業務更加聚焦，形成產業閉環和良性發展，進一步優化"一體兩翼"戰略格局，提升食品板塊在主營業務中的佔比，加速推進食品業務穩步成長為公司未來業務核心主體。

"產品、品牌、渠道"三力齊發，食品主業進一步聚焦

隨着以年輕一代為代表的新消費羣體的壯大，引發中國食品消費市場朝向品類精細化、口味個性化、場景多元化的方向發展，為食品行業的發展提供了空前的機遇和想象空間。

作為一家有28年曆史的食品企業，龍大美食貼近市場變化，聚焦肥腸類、酥肉類、烤腸類、培根類、丸子類等豬肉類大單品，持續推進老品煥新升級，不斷優化提升老品品質，並以創新力注入產品力，重點圍繞西式烘焙、低脂、低鹽、"0添加概念"的健身休閒產品等賽道，不斷開發符合時下消費趨勢高潛新品，延伸推出炸貨系列及周邊產品，新增拇指腸、梨鄉酥肉以及雞肉小酥肉等產品，並以不同產品匹配不同的銷售終端。在高低温產品方面，龍大美食也進行了精簡SKU和產品升級，將梨木火腿、龍大老火腿升級迭代，同時上新休閒系列產品和中式醬滷系列產品，繼續推廣黑天蓬系列的火腿產品，以滿足消費者參差的口味需求和精細化的場景需求。2024年上半年，公司烤腸類產品繼續保持20%左右的增速，小酥肉、肥腸等大單品也保持穩步增長。此外，公司從原料端、成本端做改進，開發了具有高性價比的單品，以期順應消費降級趨勢。

通過多元化產品線佈局，切入不同的消費場景，打造適配多樣化場景的產品，釋放長期增長潛力，龍大美食正朝着成為"中國食品消費場景解決商"的目標穩步邁進。

在食品板塊渠道深耕與突破方面,龍大美食亦取得了較好進展。報吿期內，龍大美食繼續推進B端為主、C端為輔，全渠道發力的策略，擴大多種渠道和消費者覆蓋度，實現存量市場挖掘和增量市場拓展。

B端層面，上半年，公司持續通過"固老開新"，為存量客户導入新品以及開發新客户，西餐類大客户上半年增速20%左右，銷量增速30%以上，火鍋食材類大客户上半年增速超20%，銷量較上年同期大幅增長；開發新客户方面，中餐類客户合作的產品和數量也呈增加的趨勢，另有快餐類、西餐類的客户部分新品也已完成轉換，隨其門店的增加，發貨量也在逐步增加。

C端層面，公司上半年依託京東、抖音、快手、拼多多、美團快驢、微商城、美菜、私域等線上平台增加品牌曝光度，線上銷售收入較上年同期增長超過20%，其中京東平台較上年同期增長68.74%，此外，龍大美食於今年推出品牌IP"發發龍"實現品牌形象煥新，於8月亮相煙台海派國際美食嘉年華暨2024年微博超級紅人節，打造線下互動景觀和美食主題展會，通過打造品牌核心標識、消費者線下互動流量入口，不斷提升強化C端品牌力。

結構優化+生豬價格帶動，整體盈利水平同比提升

今年以來，生豬市場大幅回暖，豆粕、玉米等生豬飼餵主料價格也顯著下行。2024年1月全國生豬平均價為14.4元/公斤，至7月全國生豬出場價已達18.88元/公斤，相較1月升超30%，高於生豬養殖行業平均成本線。據開源證券數據顯示，上半年豬飼料產量為6630萬噸，同比下降7.3%。同時，飼料企業玉米、豆粕採購均價也均大幅回調，推動配合、濃縮、添加劑預混合飼料產品出廠價格均同比下降，價格端+成本端疊加使得豬企盈利空間得到充分釋放。

在此背景下，龍大美食以"提升規模、降本增效、強化內控、利潤導向"為經營方針，加強內部管理，使各類成本進一步得到優化，實現全鏈條提質增效發展，食品及屠宰毛利水平均有不同程度的提升，與此同時，公司增加高毛利產品和渠道開發，並加強屠宰後端深加工業務，深化推進以食品為主體，以屠宰和養殖為兩翼支撐的"一體兩翼"總體發展戰略，保持業務穩定增長。

從各板塊來看，屠宰板塊上半年屠宰量246.84萬頭，在一季度產能優化及渠道結構調整後，凍品受益於豬價回升已實現盈利，屠宰板塊整體毛利率為2.8%，較上年同期增長2.56個百分點，公司屠宰精加工業務依託客户需求進行定製化及標準化產品，具備大消費屬性，是公司發力食品領域的重要突破口。報吿期內，公司不斷對屠宰精加工業務進行新產品和新工藝創新，提升人工勞效和產品品質，在提升毛利水平的同時為食品板塊提供了有力的支撐。食品板塊上半年收入10.82億元，佔營收的比例由上年同期的16.02%提升至21.45%，公司持續提升半成品菜和成品菜的結構佔比，並在成本端進行優化、研發端進行工藝改進等措施使得成本下降，毛利率實現12.58%，較上年同期提升3.43個百分點，其中，預製食品收入9.73億，較上年同期增長1.12%，毛利率11.19%，較上年同期增長3.22個百分點。在"一體兩翼"戰略指導下，龍大美食正加快推進全國佈局，為食品業務高質量發展奠定堅實基礎。

近期龍大美食獲得5份點評報吿關注。華泰證券研報認為：得益於豬價回暖，以及公司持續推進成本管控、渠道結構優化等管理改善措施，公司資產負債表實現修復。24Q3豬肉供給壓力或偏低，高豬價或仍有一定支撐，有望推動公司盈利改善，資產負債表進一步修復。華福證券研報認為：上半年公司經過戰略聚焦及圍繞利潤為核心，已實現扭虧為盈，預計下半年進一步聚焦食品主業，伴隨業務結構優化、降本增效，公司全年盈利持續改善可期。開源證券認為：公司繼續加碼預製菜業務，圍繞大B客户傾斜研發、銷售等資源，加快新品開發和客户開發，預製菜業務佔比有望提升。華西證券認為：公司具備上游佈局完善、B端基礎好等優勢，食品板塊有望在市場逐步規範的背景下獲得更多份額。

總體來看，隨着中秋、國慶等旺季行情及豬價相對樂觀的走勢，公司持續以提升規模、降本增效、強化內控、利潤導向為經營方針，通過佈局差異化產品更好地提升毛利水平、推進屠宰深加工工藝創新平滑成本波動，開發食品業務高品質餐飲客户，以創新力注入產品力聚焦食品板塊等多措並舉優化產業結構，深化推進"一體兩翼"戰略，以期實現更加健康、穩健的經營業績為股東和客户創造長期價值。