8月7日，恒指公司發文稱，近期生物科技股的形勢開始出現好轉跡象，同時受惠政策支持及連續3個月的資金流入。隨着更多政策推出，恒生香港上市生物科技指數自7月起跑贏大市。

顯然，恒生公司的文章透露出的積極變化，為投資者提供了新的視角，這或也預示着整個醫藥板塊正迎來一個新的拐點。

在當前整個板塊仍然面臨低估的局面下，近期醫藥企業步入財報季，這也為市場帶來了一個評估公司價值和預測未來發展的窗口期。

近日交出中報的東曜藥業(1875.HK)就展現出了不俗的經營表現，那麼該如何看待公司的這份成績單？

1、財報亮點透視：轉型成果顯著，實現扭虧為盈

歸納此次公司財報透露的亮點，可從如下幾個方面來看。

首先是強勁的營收增長以及扭虧為盈的亮眼成績。

上半年，東曜藥業營業收入達到5.2億元，同比增長59%，顯示出公司整體業務的強勁增長勢頭。其中，產品銷售收入的增長尤為突出，同比增長44%，主要得益於核心產品貝伐珠單抗注射液樸欣汀®的持續熱銷，顯示出公司核心基本盤的牢固。

值得注意的是，公司期內實現了從虧損到盈利的轉變，上半年淨利潤達到3155.9萬元。這一轉變不僅體現了公司業務的盈利能力，也增強了市場對公司未來發展的信心。

再次是，公司造血能力的良好表現。

公司造血能力不斷得到增強，經營活動現金淨流量持續呈現正向。數據顯示，上半年經營活動現金淨額為2780.1萬元，展現出公司良好的現金流管理和資金運作能力。

此次財報的核心亮點更在於，公司戰略轉型成果顯著。

這一點直接體現在CDMO/CMO業務的強勁增長上。

上半年該業務板塊實現收入達1.14億元，同比增長144%。倍數級的增長之下，足以看到公司成功孕育出了具有爆發力的增長點。

其次轉型成績也反映在公司CDMO項目的顯著增加，以及帶給未來的確定性上。

財報顯示，上半年公司新增項目20個，累計至115個，新增項目中，17個為ADC；與此同時，新增2個pre-BLA(上市前臨牀申報)項目，累計在手8個。這些項目將直接關聯到未來產品的商業化生產，為公司提供了明確的業績增長路徑和巨大的商業化潛力。

此外，公司已簽約未完成訂單達1.84億元，同比增長104%。這一顯著的成績不僅證明了公司業務的強勁動力，也為公司未來收入的穩定增長提供了保障。

再次，東曜藥業在人才配置與團隊建設上展現出了企業轉型的堅定決心和戰略眼光，這一點同樣也是其轉型成果中不容忽視的亮點。

東曜藥業在CDMO領域的專業人才隊伍實現了快速擴張，人才結構不斷得到優化。財報顯示，與去年同期相比，CDMO團隊人員數量增長了29%，達到了492人，佔集團總員工數的86%。與此同時，在其聚焦的ADC CDMO這一核心細分領域，其團隊規模同比幅也達到了27%。這一系列數據反映了公司對CDMO業務的重視和投入。

最後，轉型成果還反映在公司質量管理體系持續提速，以及多次獲得國際認可上。

公司擁有高標準的質量管理，確保了產品和服務的高標準和高質量，其質量管理體系能夠滿足中國、美國、歐洲GMP標準，獲得了國內外業界的廣泛認可。這也為其產品和服務進入國際市場提供了通行證，有助於公司拓展全球業務。

此外，公司接受了高頻次的GMP審計，進一步展現了其質量管理系統的穩定性和可靠性。數據顯示，截至2024年6月30日，其累計接受60多次GMP審計，包含零缺陷通過歐盟QP審計，現場直接通過哥倫比亞官方GMP審計，以及通過印尼、埃及等國家GMP審計。其中公司還多次配合客户完成海外合作方跨國藥企的檢查以及機構檢查，成功配合客户完成授權並獲得高度認可。

在競爭激烈的醫藥市場中，質量是企業脱穎而出的關鍵。東曜藥業不斷提升質量管理體系，其取得的成績充分顯示了公司在質量管理方面的卓越表現，這將幫助公司吸引更多的投資和合作機會，促進公司業務進一步發展。

綜合來看，東曜藥業的財報透露出公司在多個方面的亮點這些亮點不僅展現了東曜藥業當前的經營實力，也為公司未來的持續發展和市場競爭力提供了堅實的支撐。

2、三底疊加下，先於行業復甦的底氣？

在資本市場中，醫藥板塊的估值往往受到多方面因素的影響，而當前醫藥板塊正迎來一個由政策底、基本面底和情緒底三重因素疊加形成的局面。

政策底來看，隨着政府對醫藥行業持續加碼的政策支持，為行業提供了穩定的外部環境和發展機遇。

今年來，可以看到多地支持醫藥創新相關政策密集出台，全方位促進創新藥高質量發展。而就在此前7月30日，上海還出台《關於支持生物醫藥產業全鏈條創新發展的若干意見》引發市場熱烈反響。創新藥獲得政策支持，顯然也將為作為創新藥"賣水人"的CXO行業帶來新的機遇。

基本面底來看，近幾年來整個醫藥行業基本面呈現較弱的表現，如今，隨着行業結構的優化和創新能力的提升，醫藥板塊的基本面正在逐步改善，那些具備盈利持續性的方向正成為資金配置的焦點。

情緒底來看，經歷了長期低迷的市場環境，市場對醫藥板塊的信心正逐漸恢復，投資者情緒的回暖將為板塊的估值修復提供動力。

在這樣的背景下，東曜藥業作為醫藥板塊的一員，其在行業中所展現的獨特優勢，尤其是伴隨轉型其基本面所呈現的一系列喜人的變化，為市場帶來了重新審視公司價值成長的機會。

從公司的一系列動作來看，自2020年全面轉型生物藥CDMO後，公司在CDMO領域的佈局已經確立了全新的增長點，並得到持續的驗證。

往後看，結合行業大背景，隨着全球醫藥研發外包服務需求的增加，東曜藥業的CDMO業務有望進一步擴大市場份額，成為公司助力公司收入不斷邁向新台階的強勁引擎。與此同時，公司多次配合客户完成藥品海外授權奠定了公司在國際化市場拓展的堅實基礎。

以東曜藥業聚焦生物藥，發力於ADC賽道來看。目前東曜藥業已搭建國內高規格的，集抗體、ADC原液及製劑於一體的"一地化•端到端"商業化生產線，並持續打造前沿ADC CDMO技術平台，展示了公司在生物藥，特別是ADC領域的專業能力和技術實力。考慮到ADC藥物的研發和生產具有較高的技術壁壘，東曜藥業憑藉其建立的高標準的生產線和技術平台，已經確立了在ADC CDMO領域的競爭優勢，夯實公司在生物藥CDMO的市場地位。

生物藥作為當下當之無愧的熱門領域，其ADC市場的前景廣闊。據弗若斯特沙利文統計，全球ADC市場有望以30.0%的高複合增速由2022年79億美元增至2030年647億美元。伴隨ADC賽道的迅猛發展，也將為ADC CDMO業務市場提供廣闊的增量空間。作為深度佈局其中的東曜藥業無疑也將持續受益。

綜上所述，三底疊加為醫藥板塊帶來了困境反轉的機遇，而東曜藥業憑藉其在行業中的核心競爭力和全方位的優勢賽道佈局優勢，具備了優先於行業回暖的潛力。隨着市場環境的改善和公司自身實力的增強，東曜藥業有望實現業績與估值的共振。

3、結語

透過對東曜藥業及其所在醫藥板塊的深入分析，可以清晰地看到公司在當前市場環境下的發展潛力和未來前景。

東曜藥業的核心競爭力，特別是在生物藥CDMO業務上的積極佈局，預示着公司將在未來醫藥市場中佔據更加重要的地位。

隨着業績的持續增長和市場認可度的提升，東曜藥業的後續市場表現相信也將值得期待。