8月14日，騰訊控股（00700.HK）發布2024年第二季業績，多項數據皆大幅增長，遠超市場預期。 8月15日、16日，騰訊股價均小幅上升，現價372.6港元。

騰訊第二季財報數據大好，業績遠超預期

財報數據顯示，騰訊第二季營收為1,611億元，年增8%，歸母淨利為476億元，較去年同期成長率達82%。今年上半年，騰訊營收為3,206億元，歸母淨利為895億元，僅次於2021年上半年創史上最高紀錄的904億元。

需要特別指出的是，騰訊在第二季實現的淨利成長中，有一部分是來自於非經常性因素。首先，在2023年同期的高稅收基礎上，公司在第二季度的所得稅支出較第一季下降了28%，降至102億元，年比減少了9%，季減了40億元。其次，第二季來自聯營和合營公司的應占利潤為77億元，與去年同期相比成長了5.5倍，去年同期僅12億元。

騰訊的財務長羅碩瀚在業績分析電話會議中提到，按照非國際財務報告準則計算，聯營和合營公司的利潤大幅增加，這主要得益於一些國內聯營公司和海外遊戲工作室的業績提升。騰訊透過多年的投資，在全球範圍內建立了一個廣泛的聯營和合營公司網絡，其中包括拼多多和快手等知名公司。拼多多在其中貢獻了大部分的利潤。

「非經常性」利潤成長致使騰訊受到質疑

儘管騰訊的營收和利潤實現了顯著增長，但部分分析師對此反應冷淡，有分析師表示：騰訊公佈財報後次日港股股價下跌1.44%，美國存託憑證（ADR）更是下跌了3.35 %，顯示了投資者對騰訊的成長模式持保留態度。

對此，騰訊財務長羅碩瀚在業績電話會上解釋了聯營公司利潤份額的成長。他指出，根據非公認會計準則（Non-IFRS）計算，由於拼多多等聯營公司的貢獻，以及快手和Epic Games等公司的盈利增加，聯營公司的利潤份額從一年前的39億美元增長至90億美元。這一成長趨勢自2023年第二季開始，並在隨後的時間內加速。不過，預計在2024年下半年，年成長速度將放緩。

其實，如果不考慮投資收益、減損損失和所得稅等因素的影響，騰訊第二季度的Non-IFRS淨利潤為573億元，年增53%，同樣也顯示出騰訊強勁的獲利能力。騰訊的核心業務——加值服務、網路廣告和金融科技及企業服務——在第二季均實現了營收、毛利和毛利率顯著的正成長。

騰訊為何能大獲成功？

騰訊透過積極調整其內部策略，成功實現了收入的顯著成長。據悉，騰訊近期專注於那些具有最高投資回報率的業務領域，例如微信視訊號碼、搜一搜廣告、小型遊戲平台服務以及視訊號碼商家技術服務。

在業績電話會議上，騰訊首席策略長詹姆斯·米切爾強調，公司收入結構向高利潤來源的轉變，以及效率和成本管理計畫的執行，是推動第二季營收和毛利成長的關鍵因素。他進一步指出，儘管向高利潤收入來源轉變是一個持續的過程，但預計未來騰訊的毛利成長速度將繼續超過收入成長，儘管這種超額成長的驅動力可能會逐漸減弱。

然而，騰訊管理階層似乎在試圖調整投資人的預期。在公司的三大核心業務中，網路廣告業務的表現特別突出，第二季營收年增19%，達到299億元，毛利率也從一年前的49%提升至56%。廣告業務通常被視為經濟發展的「晴雨表」。米切爾坦承，由於市場品牌廣告支出的整體疲軟，以及中國消費者支出的放緩，廣告千次展示期望收入（eCPM）的定價受到了負面影響，這對騰訊的品牌廣告和廣告網絡業務趨勢構成了挑戰。