希爾威金屬礦業有限公司(SVM.US)在海外落下“關鍵一子”。

近日，希爾威公吿稱，公司已經完成收購加拿大Adventus礦業公司，交易對價約為2億加元(約合10.5億元人民幣)。

多年來，希爾威始終堅持在生產礦區積極勘探，增儲延長礦山服務年限，在全球尋求併購高品位、可快速投產並實現盈利的項目。此次成功收購Adventus，進一步補齊了其多元化發展的藍圖。

接下來，不妨讓我們從此次公吿出發進一步深入探討，這背後希爾威下了怎樣一盤棋？從投資者的視角又應該如何來理解？

一、獲得優質資產，助力公司構築增長新引擎

從此次收購來看，希爾威的收購對象Adventus是一家以厄瓜多爾為重點，專注於銅金礦勘探和開發礦產資源的加拿大礦業公司。

根據介紹，Adventus擁有世界上高品位的銅金項目之一——厄瓜多爾El Domo銅金礦項目75%的權益。根據Adventus發佈的可行性研究報吿顯示，El Domo資源量為1010萬噸，含有金屬量金22.9噸，銀438.2噸，銅20.8萬噸，鋅25.5萬噸，鉛2.3萬噸。

而Adventus擁有的另外一個項目——Condor金銀礦項目是一個大型的金銀礦項目。根據2021年的預可研報吿披露，該金銀礦資源量為3.35億噸，含黃金金屬量206.3噸，白銀961噸。除此之外，Adventus還有其他12個勘探項目，加上El Domo銅金礦項目和Condor金銀礦項目，面積共計約1350平方公里。

毫無疑問，此次收購將會給希爾威帶來相當可觀的經濟收益。

此外，8月6日，希爾威發佈公吿表示，厄瓜多爾政府能源和礦業部門發佈了El Domo-Curipamba項目的階段性變更決議，這也意味着El Domo銅金礦項目將從勘探轉向開發。因此，希爾威在完成收購後即可展開對該項目的開發建設。根據公司方的估算，該項目預計2026年下半年投產。按照當前接近現貨的價格進行估算，該項目的税後淨現值約為3.5億美元(折現率8%)。

Condor項目同樣也是極具吸引力的資產。根據預可行性研究報吿，Condor項目能夠在12年的服務年限內，平均每年生產約5.8噸(18.7萬盎司)黃金，按照當前2420美元/盎司的金價和839美元/盎司的總維持成本(AISC)估算，僅黃金開採就能夠帶來超3億美元的收益。若考慮到當前不斷上升的金價，Condor的收益水平有望得到進一步增厚。

圖片來源：東方財富

同時，近年來我國與厄瓜爾多的貿易制度也在不斷完善。

公開資料顯示，《中華人民共和國政府和厄瓜多爾共和國政府自由貿易協定》已於2024年5月1日起相互生效實施，中厄雙方分別對約90%的税目逐步相互取消關税，提升兩國間貿易投資自由化便利化水平，推動雙邊經貿合作全方位提質升級。這為兩國貿易往來形成了更為良好的市場環境，也為希爾威在該地區項目的後續正常運營提供了有力保障。

二、收購背後的更深層次邏輯：塑造多國別、多元化發展格局的野望

對於希爾威而言，收購Adventus並不僅僅能夠為其帶來業績層面上的推動。進一步透過此次事件觀察希爾威近年來的戰略舉動，就會發現其背後一張全球化、多元化的藍圖正徐徐展開。

近些年來，希爾威在中國經歷了勘探向運營生產的轉型，隨着經驗和資金積累，具備了外延增長的能力，上述事件即為公司併購運營的一次新的嘗試。由此觀之，公司通過多種形式高效整合外部產業資源，利用其自身在資源勘探、礦山開採、生產管理等當面豐富的經驗，協同構建海外礦產開發運營體系，實現多國別發展格局。

此外，從本次收購項目的資源類型來看，將顯著增加希爾威多元化的金屬儲備，增加金、銅，由此穩定或上升其整體收益，進而分散企業風險，助力企業長期增長。

往後看，可以發現希爾威面向全球的發展之路已經全面開啟。希爾威憑藉其專業優勢，能夠高質量賦能項目的開發和運營，從而形成良好的示範作用，其在海外的擴張也將變得更加容易，希爾威良性循環的“飛輪效應”轉起來了。

因此，公司有望在更多的國際市場中穩步推進業務，打造長期可持續增長的穩固基本盤。有理由期待，未來，希爾威將在全球礦業市場佔據重要的一席之地。

三、結語

最後，迴歸到資本市場估值層面來看。此次公吿發出後，瑞傑金融將希爾威目標價從5.1美元上調至5.41美元。而截至8月6日收盤，希爾威的股價僅為3.21美元。較5.41美元的目標價有着近70%的上升空間。由此看來，在業內分析師的眼中，希爾威的股價存在被嚴重低估的現象。

可以預見的是，伴隨着公司成功收購Adventus，新項目的賦能有望幫助希爾威打開新的增長空間，增厚財務收入。更深層次來看，公司有望不斷增強全球資源整合和配置能力，進一步塑造多國別、多元化的發展格局。作為投資者來説，押注具有如此成長潛力的企業，未嘗不是一筆雙贏的決策。