華西證券發佈研報稱，鑑於低估值，學費及淨利率提升空間大，首次覆蓋中國春來(1969.HK)，給予“買入”評級。華西證券指出：中國春來具備三大優勢：1）區位與品牌優勢：卡位生源大省，區域內強品牌口碑；2）教學與就業優勢：集團具備龐大穩定的師資與生源供給，及全面豐富的課程質量，集團旗下學校具備出色的就業率，且兩所院校碩士學位獲批，證明教學水平；3）承接獨立學院轉設：推動被承接院校招生及業績改善。中國春來具備三大成長驅動——人數+提價+淨利率提升：1）人數增長：受益新校區落地、轉設學院在校生快速增長，安陽學院原陽校區、荊州學院於21 年開始進行招生，預計未來在校生有望從目前10萬人提升至15萬人。26年在校生增量主要來自於健康學院、荊州學院、安陽學院原陽校區、天平學院，預計在校生分別由FY23 的3699/13718/8118/- 增長至FY26的12000/26133/17466/14300人，這四所院校容量在12000/30000/25000/25000人左右，且公司在持續拿地擴建，有望帶動招生規模持續提升。2）學費提升：目前公司生均收費僅為1.3-1.5萬元，相較同業所在省份學校仍有較大提升空間。3）未來公司通過債務置換，財務費用率有下降空間。