今日白酒股再度下挫，截至發稿，今世緣跌超2%，古井貢酒、瀘州老窖、迎駕貢酒、山西汾酒等跌超1%。

其中，貴州茅台繼昨日失守1400元大關之後今日再度跌近2%，股價創下2022年11月以來的新低，目前最新市值17221億元，近7個交易日市值蒸發超1500億元。

遭大行下調評級，資金紛紛撤離

值得注意的是，瑞銀髮布的研報對白酒行業前景持悲觀態度，將貴州茅台、五糧液、瀘州老窖等多家白酒龍頭的評級從"買入"下調至"中性"。

瑞銀認為，由於茅台酒"社會庫存"的潛在去化、行業龍頭的產能擴張以及持續的宏觀不利影響，未來12個月整個白酒行業的供需將進一步惡化。

該機構預計2023年—2025年覆蓋的白酒企業平均每股收益複合年均增長率將從2020年—2023年的19%放緩至8%。鑑於領先的白酒企業並未積極控制供應並大舉擴建產能，預計2024年—2025年超高端白酒企業的零售價將面臨更大壓力。

值得注意的是，近期北向資金持續流出白酒板塊。上週北向資金累計淨流出114.17億元，其中貴州茅台遭淨賣出20.80億元；今年4月29日至7月26日的三個月內，貴州茅台累計被外資淨賣出了超100億元。

與此同時，國內公募基金也在開始減持白酒股。知名基金經理焦巍、李曉星、朱少醒等在二季度均減持了貴州茅台。

公募基金對白酒的重倉持股比例從2020年四季度的15.1%歷史高點降至2024年二季度的9.9%，呈現持續下降趨勢。

頭部酒企有望保持業績穩健

從近期發佈了半年業績預吿或半年報的A股酒企來看，業績分化比較明顯——頭部酒企業績依舊穩健，小市值酒企業績大多並不理想。

ST春天預計2024年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為-5800萬元至-6800萬元。巖石股份預計2024年上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為-5500萬元至-8250萬元。金楓酒業預計2024年上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤在-1510萬元至-1840萬元之間。皇台酒業預計2024年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為-300萬元至-500萬元。曾經的黑馬酒鬼酒預計上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.1億元至1.3億元，同比下降73.93%至69.19%。

對於業績下降或虧損的原因，多家酒企表示，白酒產業仍處於去庫存週期，產業向優勢產區、優勢企業、優勢品牌集中的趨勢明顯，中小品牌酒企愈加受到擠壓，公司亦受行業環境的影響。

業績預增或扭虧酒企中，水井坊今年上半年實現營業收入17.19億元，同比增長12.57%；淨利潤達到2.42億元，同比增長19.55%。金種子預計2024年半年度實現淨利潤為1000萬元到1500萬元，與上年同期相比，實現扭虧為盈。

目前，貴州茅台、五糧液等頭部酒企還未公佈上半年經營數據，但從各家公司近期召開的半年度市場工作會議來看，或意味着頭部酒企上半年業績有望保持穩健。

儘管白酒行業面臨諸多挑戰，但行業集中化趨勢仍在加速。中金公司指出，具備品牌、組織、渠道方面突出優勢的白酒公司有望收割市場份額，行業前10-20家公司仍有機會享受集中化紅利。這意味着，儘管短期內白酒板塊可能面臨調整，但長期來看，優質白酒企業仍有發展空間。

國泰君安證券發佈研報認為，本輪白酒低谷期與上一輪存在差異，需求和預期的調整烈度相對較小、但調整時間較長。站在當下時點，板塊前期受淡季需求弱、高端酒批價等因素影響而出現明顯調整，目前分母端風險偏好處於低位，整體確定先於成長。

銀河證券表示，白酒板塊倉位風險和估值風險均已釋放。行業景氣度偏弱和市場集中度提升雙向趨勢下，疊加市場風險偏好低，更加傾向於交易後驗的業績而非業績前瞻，對其中優質標的的業績不悲觀。