曾含冤入獄多年，身家超過百億的商界大佬張文中控制的又一家公司在港交所吹響上市衝鋒號。

格隆匯獲悉，繼今年4月張文中控股的多點Dmall遞表港交所後，近日，麥德龍供應鏈有限公司（以下簡稱“麥德龍供應鏈”）也向港交所遞交上市申請，瑞銀集團和招商證券國際為公司聯席保薦人。

IPO前，張文中通過物美科技、物美南方科技等一系列公司持有麥德龍供應鏈73.31%股份，為公司的控股股東，其他股東則還包括騰訊、聯想、IDG資本、中國光大、阿布扎比政府等。

麥德龍成立於1964年，是德國最大、全球第三的零售批發超市集團，1995年進入中國，早於沃爾瑪的山姆會員店。後因業績下滑遭物美“鯨吞”收購。

張文中的商超大佬標籤加持，頭頂眾多知名股東的光環，麥德龍供應鏈可謂被市場“高看一眼”。

回到公司基本面本身，麥德龍供應鏈淨利潤波動大、收入高度依賴“物美系”公司等也成為了投資者們關注的問題。

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 62歲富豪又收穫一個IPO

麥德龍供應鏈原名物美科技，2021年物美科技曾遞表港交所，但未能成功上市。

作為麥德龍供應鏈的掌舵者，出生於1962年，身家超過百億的張文中一手締造了物美集團，經歷跌宕起伏。

張文中於上世紀九十年代初在斯坦福大學完成博士後研究後回國，1994年在北京開設第一家物美超市，闖入商超領域。此後，物美超市線下門店快速擴張，2003年，物美集團旗下的物美商業在港交所上市，成為首家赴港上市的民營零售企業，一時風光無限。

然而，變故來襲。

張文中因涉嫌行賄等多項罪名於2009年被判12年有期徒刑，經歷兩次減刑後於2013年出獄。此後多次上訴，2018年，最高法改判其無罪。但在這期間，因物美商業業績下滑等原因，2016年在港交所退市。

2021年3月，物美集團將旗下物美超市的零售業務和麥德龍中國打包為物美科技，並遞表港交所，不過，隨着半年後招股書失效，物美科技也未再遞交招股書。

自2023年開始，物美科技將旗下的物美超市零售業務、麥德龍中國零售業務以及廣吿、建築工程等業務轉給物美集團，並從物美集團處取得了物美供應鏈業務，轉型為一家供應鏈服務公司。

2024年6月，公司更名為“麥德龍供應鏈”，並再次遞表港交所。招股書顯示，麥德龍供應鏈是中國食品快消供應鏈解決方案服務商，為企業及機構客户以及零售商提供解決方案，涵蓋食品服務及配送、福利禮品及零售商配送（包括向零售商的產品銷售及供應鏈服務）等方面。

截止到2023年，公司擁有超過2萬名食品服務及配送客户，以及超過3萬名福利禮品客户，分別佔公司食品配送和福利禮品客户的81.2%和83.2%。截至2023年底，中國500強企業中有約178家是公司的客户。

從收入結構看，2021年、2022年以及2023年零售商配送解決方案已成為公司的重要收入來源，佔公司總營收比重均超過59%。

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 淨利潤波動較大

從公司所處的行業特點和空間看，招股書顯示，弗若斯特沙利文統計，中國食品快消供應鏈行業高度分散，2023年五大服務商市場份額僅為0.8%。

此外，行業市場規模則自2018年的約7萬億元增至2023年的約9.9萬億元，複合年增長率為7.1%，預計2023年至2028年將以7.4%的複合年增長率持續增長，2028年市場規模有望達到約14萬億元。

圖片來源：招股書

根據弗若斯特沙利文統計，以2023年的收入計，麥德龍供應鏈已是國內第二大食品快消供應鏈解決方案服務商、第二大零售供應鏈解決方案服務商。

但回到公司基本面本身，從核心財務數據方面看，據招股書顯示，2021年、2022年以及2023年，麥德龍供應鏈公司的收入分別約為278.2億元、271.02億元和248.58億元；同期公司淨利潤分別約為3.32億元、-4.71億元、2.53億元。

不難發現，2022年和2023年麥德龍供應鏈收入都出現同比下滑。此外，公司淨利潤波動較大，2022年一度虧損超過4億。

麥德龍供應鏈表示，2022年公司收入同比減少主要是由於食品服務及配送解決方案和商品批發收入減少，部分被福利及禮品解決方案的收入增加所抵消。

此外，公司2023年收入同比減少8.3%，主要因為零售商配送解決方案和福利禮品解決方案的收入減少。其中，公司2023年零售商配送解決方案的收入同比減少9.0%，主要原因是物美集團的產品銷售減少，具體包括其門店數量減少約15.0%；戰略性採納會員機制，暫時影響非會員消費者的購買；公共衞生事件逐步消退，消費者需求普遍下降趨勢。

2021年、2022年以及2023年，麥德龍供應鏈毛利率分別為9.1%、9.7%、10.7%；淨利率分別為1.2%、-1.7%、1%。

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 收入高度依賴物美集團

過去幾年，麥德龍供應鏈服務的最大客户為物美集團。

2021年、2022年以及2023年，物美集團對公司貢獻收入分別約為170.96億元、168.86億元、154.05億元，分別佔公司同年總收入的61.5%、62.3%及62.0%。

公司表示，無法保證能與所有主要客户維持關係。如果主要客户訂單減少、關係惡化，以及因其業務及財務表現下滑而終止合作，均可能對公司的經營情況、財務狀況產生不利影響。

值得注意的是，2021年、2022年以及2023年，公司流動負債淨額分別約為6.8億元、19.0億元、43.7億元。截至2024年4月30日，其流動負債淨額再次增至約82.3億元。

麥德龍供應鏈在招股書中表示，流動負債主要由應付關聯方款項、借款及貿易等應付款項組成。公司無法保證未來無流動資金問題，如果未能維持足夠現金及融資，可能影響業務、運營和資本支出，從而影響公司的經營業績。

本次IPO，公司擬募集資金將主要用於加強供應鏈能力；開發新和差異化的商品；維持並擴大客羣；加強數字化；抓緊潛在投資或收購機會以增強供應鏈網絡、補充業務；以及用作營運資金及一般公司用途。

騰訊、聯想等一眾知名公司入股，身家超百億，現年62歲，一生跌宕起伏的富豪張文中這次能否帶領麥德龍供應鏈在香港這個國際資本市場登頂IPO呢？不放拭目以待。