高盛维持九仓(00004.HK)「沽售」的评级，目标价为26元。预期其股价将跑输同业，主因是认为其估值过高，以现时16倍市盈率计，股息率仅为2%。这相对于其他同业，特别高盛评级为「买入」的恒隆地产(00101.HK)的9倍市盈率和5%股息率，明显不吸引。 高盛指去年的业绩转亏为盈，符合预期，但其核心净利润按年跌7%至约56亿元，主要因香港和中国内地的发展物业(DP)入帐减少，以及集装箱码头业务疲弱所致。至于中国投资物业(IP)方面，收入相对稳定，按年下跌6%。全年派息共0.4元，与2022财年水平相同，显示公司维持约30%的核心净利润派息政策。公司的净负债率从去年中的10.1%进一步降至年底的5.3%。 高盛提到，九仓管理层对公司业务前景维持谨慎。受中国内地住房需求疲弱影响，公司只录得26亿人民币合同销售，剩余可销售资源大多为需求薄弱的办公单位。由于自2019年以来未再补充土地库存，九仓在目前销售速度下约有3年的物业销售存量。 香港市场方面，高盛指尽管其专注于超高端豪宅市场，抗跌力相对较强，但其物业销售速度也有所下滑。去年仅售出Mount Nicholson一个物业。九仓预期在政府撤辣后，楼市成交将在未来几个月回升，但并不期待楼价会大幅上升，预计要待今年稍后至明年初，按揭利率下调后楼价才会有较显著反弹。