內地視頻分享網站嗶哩嗶哩-W(09626.HK)昨晚(7日)公佈去年第四季業績後，今早(8日)股價向下，盤中曾低見82.25元一度下滑近4%，最新報83.35元跌2.7%。瑞銀指出，嗶哩嗶哩去年第四季總體業績符合預期，但遊戲業務收入按年跌12%(較預期低7%)，該行指公刁上季遊戲表現疲弱情況差於預期，意味《閃耀！優俊少女》推出表現差於預期。該行警告，若遊戲收入水平延續至今年，今年遊戲收入展望有下行風險。該行亦指，平臺日活躍用戶按年增長放緩至8%，差於該行及市場預測。另一方面，縱使用戶增長轉弱，廣告收入略勝預期，意味在用戶流量的變現化改善。該行下調嗶哩嗶哩目標價由103元降至92.9元。 嗶哩嗶哩公佈去年第四季度淨虧損收窄13%至13億元人民幣，每股基本及攤薄淨虧損3.13元人民幣；經調整淨虧損收窄58%至5.6億元人民幣，經調整每股基本及攤薄淨虧損爲1.34元人民幣。季度淨營業額總額63億元人民幣。當中增值服務營業額按年升22%至29億元人民幣，廣告營業額按年升28%至19億元人民幣，移動遊戲營業額按年跌12%至10億元人民幣，IP衍生品及其他營業額按年跌51%至5.6億元人民幣。總計去年淨營業額按年升3%至225億元人民幣，淨虧損按年收窄36%至48億元人民幣，每股基本及攤薄虧損11.67元人民幣；經調整淨虧損按年收窄49%至34億元人民幣，經調整每股基本及攤薄淨虧損8.29元人民幣。 嗶哩嗶哩季度及全年實現正向經營現金流6.4億及2.67億元人民幣，對比2022年第四季及2022年經營現金流流出分別爲7.07億及39億元人民幣。截至去年底平臺日均活躍用戶按年升8%至1.001億。公司董事長兼首席執行官陳睿表示，有信心在今年第三季實現扭虧，又指今年最重要工作是實現盈利，持續加強商業化能力，進一步優化毛利率，且合理地管理開支。今年亦會更加聚焦優質UP主的發掘和活躍度提升，爲更多優質UP主提供流暢變現渠道。 【券商料廣告及增值服務爲收入動力】 富瑞發表報告表示，相信嗶哩嗶哩可在今年第三季達到非通用會計準則經營溢利，受益於商業化及成本效益加強，廣告及增值服務爲主要增長動力，手遊則視乎新遊戲發佈。該行料在具質素內容下，用戶增長及盈利能力之間將現正面良性循環。該行又引述嗶哩嗶哩管理層指，公司今年兩項主要業務焦點爲持續強化商業能力並改善商業化效率，在第三季達到非通用會計準則經營溢利，以及維持財務目標和維持健康的內容生態增長。該行給予該股目標價172港元，評級「買入」。 大和指出，嗶哩嗶哩去年第四季收入符合市場預期，廣告收入按年升28%，較市場預期高15%，但用戶基礎輕微下跌，日活躍用戶及月活躍用戶分別按季跌2.6%及1.5%。該行相信公司廣告及增值服務爲公司達到今年收入增長10%的主要動力，在《閃耀！優俊少女》接入問題仍在檢討的情況下，該行對公司今年遊戲供應樂觀程度較低。該行大致維持對嗶哩嗶哩今明兩年收入預測，維持「持有」評級，目標價由77港元上調至78.9港元，相等於2024年預測市銷率1.2倍。 -------------------------------------------------------- 下表列出4間券商對嗶哩嗶哩-W(09626.HK)評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 富瑞│買入│172港元 瑞銀│中性│103港元->92.9港元 摩根大通│減持│80港元 大和│持有│77港元->78.9港元 下表列出7間券商對嗶哩嗶哩(BILI.US)評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 富瑞│買入│22.1美元 花旗│買入│18美元 瑞銀│中性│13.2美元 野村│中性│13美元->11.9元 里昂│跑贏大市│12.2美元 摩根士丹利│與大市同步│11.1美元 摩根大通│減持│10美元 券商│觀點 富瑞│朝向收支平衡目標進發 花旗│季度收入符預期，虧損收窄，沒有收入指引 瑞銀│季績整體符預期，遊戲收入遜預期由更強廣告及增值服務表現抵銷 摩根大通│季績大致符合預期 大和│廣告業務收入仍然強勁，縱使用戶增長放緩 野村│季度虧損增加，預計今年第三季達到收支平衡 摩根士丹利│季度遊戲收入遜預期，但廣告收入再度強勁