招银国际发表报告指出，百济神州(06160.HK)去年第四季产品总销售6.31亿美元，按季增长6%，按年增长86%。公司旗下BTK抑制剂泽布替尼(Zanubrutinib)维持强劲销售势头，收入按年增长1.35倍至4.13亿美元，按季增长15%，主要受在美国的市场份额增长推动。泽布替尼上季于美国的销售按季增长16%至3.13亿美元，贡献该药物全球销售额约76%。去年泽布替尼总销售达12.9亿美元，按年增长1.29倍，符合该行原预期的12.7亿美元水平。 该行估算，去年第四季泽布替尼占全球BTK的市场份额约18%，较第三季的16%明显上升，另预期泽布替尼将保持其市场份额增长势头，料其今年全年销售高达19亿美元，按年增长46%。此外，该行估计百济神州BCL-2抑制剂sonrotoclax和BTK降解剂BGB-16673将为公司带来下一波重磅催化。 截至去年底，百济神州手头净现金高达23亿美元，去年录得净现金流出19亿美元，主要来自即将完成的美国设厂的一次性资本开支。该行预期公司今年净亏损11亿美元，明年净亏损收窄至2.25亿美元，并于2026年扭亏为盈。对百济神州(BGNE.US)目标价由295.67美元下调至268.2美元，维持「买入」评级。