禮來減肥藥Zepbound上週剛剛在美國上市，用於幫助肥胖和超重成年人減肥、控制體重。但《美國醫學會雜誌》（Journal of the American Medical Association）發佈的一份研究結果顯示，在使用Zepbound約八個月並停止給藥之後，受試患者的體重緩慢地反彈，喪失的體重在一年後重新增加了一半。

消息刺激下，禮來收跌2.34%，盤中一度跌超5%；諾和諾德盤中股價一同下滑，最終收升0.01%。

想減肥？藥不能停

具體來看，這種商品名為Zepbound的治療肥胖症的藥物在36周的治療期間使得患者平均體重減輕20.9%。然而，研究人員發現，那些隨後立即改用安慰劑的人在52周內體重增加了14%。

與此同時，那些繼續接受治療的人體重又減輕了5.5%。這項由禮來公司贊助的同行評議研究招募了670名肥胖或超重但沒有糖尿病的成年人。不過，作者承認該研究的侷限性，包括在隨機化後未能調整劑量，並考慮行為療法對維持體重減輕的影響。

禮來在減肥領域的競爭對手諾和諾德(NVO.US)去年資助的一項研究也表明，服用諾和諾德的減肥藥semaglutide的患者在停止治療一年後，體重反彈了三分之二。

威爾康奈爾醫學院的肥胖專家、上述研究的主要作者Louis Aronne指出：“早期的研究表明，停止使用禮來減肥藥的人很容易體重反彈。儘管如此，使用Zepbound的大部分好處在一年後仍會保留。”

值得注意的是，這項研究由禮來資助，Aronne同時還是兩大減肥藥巨頭禮來和諾和諾德的顧問。 Aronne在接受採訪時表示：“結果這麼好，我還是很驚訝的。這項研究清楚地表明，為了獲得最佳效果，需要持續使用這些藥物。”

Aronne補充説，使用安慰劑的人，膽固醇、血糖和血壓也往往高於注射Zepbound的人。另外，使用安慰劑的人沒有恢復全部體重，不清楚是由於減肥藥的殘留效應，還是生活方式諮詢發揮了作用。

上升動力提前被透支？

由於減肥藥今年以來大熱，禮來和競爭對手諾和諾德股價今年迄今均大升40%以上，其中禮來升近60%，成為第一個市值達到5000億美元的大型製藥公司，超過強生（Johnson & Johnson）和聯合健康（United Healthcare）成為全球市值最高的製藥與醫療保健公司。雖然禮來市值超諾和諾德930億美元左右，但諾和諾德此前也成為歐洲市值最高的公司。兩家公司的大升也讓今年的美股健康板塊頗為搶手。

根據一項最新調查，受訪者認為，與今年股票市場上的其他明星股相比，減肥藥製造商諾和諾德(NVO.US)和禮來(LLY.US)更有可能在2024年成為“輸家”。

分析師表示，雖然禮來和諾和諾德今年表現搶眼，但明年走勢可能不如大盤。

在這項針對518名受訪者的調查中，34%的受訪者認為，這兩家作為今年美股贏家的藥廠，明年可能變為輸家。這一數字高於分析師對龍頭科技股的看衰程度，31%的分析師認為明年科技巨頭七姐妹（Magnificent Seven，指蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達、特斯拉和Meta）將表現不佳。

上週，Jefferies分析師將諾和諾德選為2024年將表現不佳的四隻歐股之一。分析師表示，未來12個月內，能夠刺激諾和諾德上升的關鍵因素不多，早期研發項目的後續完善很可能已經被定價。

根據機構統計，目前華爾街對諾和諾德的平均目標價為116.67美元，這意味這該股未來一年還有20.73%的上行空間;華爾街對禮來的平均目標價為650.17美元，這意味該股還有8.71%的上行空間。