惠譽認為本輪的產業下行週期和以往有著本質上的差異。首先，城鎮人均住宅面積從一直增長，現階段的需求尤其是剛需較10年前發生了明顯的變化；其次，居民槓桿率卻從2014年的35%左右上升到現在的62%左右，加上目前的經濟大環境，居民進一步提高槓桿的意願有限；再次，政策的基調完全不同，現時重點在於「穩」。惠譽認為房地產市場不會再像前兩輪週期有明顯反彈，而是會步入一個緩慢下行的新常態。 惠譽預期，明年中國房地產市場銷售額將持續下降，但降幅將縮小至0至5%。中國房地產行業的分化表現或將持續，這體現在城市的分化表現和房地產開發商的分化表現。基於政策持續放鬆的預期，經濟基礎較好、人口持續淨流入且有產業支撐的區域和城市或於未來12個月逐步趨穩，而低線城市則需要較長時間來消化現有庫存。另一方面，國有企業或將持續受惠於更強的購屋人信心，以及融資管道的暢通和多樣性。 政策端方面，惠譽預期中國政府將持續高頻次推出支持政策，堅定以「穩」為目標。在融資方面，政府將持續支持正常經營房企合理的銀行貸款、債務催收、股權融資，但金融機構的參與意願有待觀察。 惠譽指，銷售表現仍是房企信用狀況最重要的驅動，整體來看，民營房企的銷售表現更容易受到市場情緒的影響。目前惠譽在評的民營只有一間是負面展望，其他都是穩定展望，代表在未來的12個月，料公司的信用風險可控。