《大行报告》美银证券上调腾讯(00700.HK)目标价至472元 上季业绩胜预期
美银证券发表报告指出,腾讯(00700.HK)继第二季盈利胜预期后,第三季非国际财务报告准则(non-IFRS)纯利按年增长39%至450亿元人民币,再次高过市场预期400亿元人民币。期内销售及管理费用仅按年增长2%。毛利率按季及按年扩大至49%,高过预期的47%,主要由于收入结构转向更高毛利收入来源,以及所有业务线的毛利率均有所改善。公司管理层相信毛利率有进一步提升的空间。
该行认为,腾讯转型为高质量增长模式,其中新收入来源如视频账户广告、视频账户电商费用、小游戏平台费用的毛利高;缩减了低质量的收入来源如娱乐直播;提高营运效率并维持精实成本结构。此外,公司重申对股东回报的关注,并认为由于目前股市疲弱,股票回购是比其他方式更有利的手段。
基于腾讯对宏观经济的韧性、广告市场份额增长、盈利能力扩张以及微信服务变现的原因,该行重申对其「买入」评级。相对于收入增长,该行预期公司将更为关注于盈利增长,因此对公司第四季收入增长预测降至1,590亿元人民币,按年增长由12%下调至10%,但对non-IFRS纯利预测由380亿元人民币上调至400亿元人民币,按年增长34%。鉴于腾讯盈利前景良好,对其目标价由450元上调至472元。
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