中國人壽(02628.HK)昨日(26日)收市後公布第三季業績後，今早(27日)股價受壓，盤中曾低見10.14元一度下挫5.6%，最新報10.42元跌近3%。富瑞表示，國壽第三季按IFRS 17準則錄淨虧損6.1億人民幣，主要受投資收益所拖累，若按中國會計準則(ASBE)純利按年大跌99%至5,300萬人民幣，料市場同業將下修對國壽預測，估計對其股價反應負面。 國壽公布按中國會計準則，今年第三季度淨利潤按年跌99.1%至5,300萬元人民幣，營業收入按年跌9.8%至1,557.38億元人民幣。首三季度淨利潤按年跌47.8%至162.09億元人民幣，主要因為權益市場持續低位運行，投資收益按年下跌。營業按年升1.2%至收入7,093.33億元人民幣。 國壽第三季保費收入按年增長4.5%至5,787.99億元人民幣，新單保費按年增長14.8%至1,966.56億元人民幣，首年期交保費按年增長16%至1,059.82億元人民幣。新業務價值按年增長14%，退保率0.88%，按年上升0.14個百分點。首三季度實現總投資收益1,099.97億元人民幣，總投資收益率2.81%；淨投資收益1,483.4億元人民幣，淨投資收益率3.81%。於9月底核心償付能力充足率161.25%。 【受累股市波動 純利遜預期】 摩根士丹利指，國壽第三季盈利受股市波動影響，銷售趨勢則大致符合市場預期，償付率亦較第二季改善。該行指，國壽盈利在新舊會計準則下均低於該行及市場預期。該行表示，高興見到國壽經理團隊穩定及盈利率改善，又指管理層對明年銷售趨勢有信心，管理層相信新期規管有助長期高質發展，並繼續服務開門紅銷售的預付保費客戶，派息策略則仍在檢討。摩根士丹利維持對國壽「增持」評級及目標價18元。 花旗指，國壽首三季新業務價值按年增長放緩至14%，少於上半年的20%，符合預期。意味第三季新業務價值受首年保費收入按年跌20%拖累。該行亦指，根據IFRS17及IFRS9會計準則，國壽首三季盈利倒退36%，受股市下跌影響，大致符合預期，但亦因為投資收入影響，第三季轉為6.1億元人民幣淨虧損。該行引述管理層指，目標明年新業務價值正增長，且經紀規模維持及生產力提升，管理層料經紀質素持續強化，第四季及明年經紀規模穩定。花旗維持對國壽「買入」評級及目標價17元。 美銀證券下調對國壽今年盈利預測61%，基於會計規則改變。並下調明年及2025年盈利預測17%至18%，基於投資回報假設下調。該行下調對國壽H股目標價16.5元降至14元，但維持國壽H股「買入」評級，又指國壽股價自監管機構上周收緊開門紅銷售以來已跌逾一成，目前2024年預測市賬率為0.5倍。 -------------------------------------------------- 本網最新綜合10間券商對其投資評級及目標價，4間券商下調目標價： 券商│投資評級│目標價(港元) 大和│買入│22元 瑞銀│買入│20.1元 摩根士丹利│增持│18元 摩根大通│增持│18元 花旗│買入│17元 野村│買入│17.16元->15.68元 高盛│買入│15.5元->14.5元 美銀證券│買入│16.5元->14元 匯豐環球研究│持有│12元->11元 富瑞│跑輸大市│10元 券商│觀點 大和│淨利潤受股票組合下滑拖累 瑞銀│季績略遜預期，收緊規管影響有限 摩根士丹利│盈利壓力持續 摩根大通│季度盈利顯著壓力抵銷壽險正面增長動力 花旗│季績如預期平淡，目標明年新業務價值增長及生產力提升 野村│新業務價值符預期，淨利潤遜預期 高盛│疲弱投資業績拖累盈利 美銀證券│季度新業務價值如預期下跌，盈利表現遜預期 匯豐環球研究│能見度有限 富瑞│投資表現欠佳拖累盈利遜預期