花旗發表報告指，李寧(02331.HK)第三季零售銷售差過市場預期，渠道庫存對銷售比率按季急升，由第二季末的3.8倍增至第三季末的5倍，公司需於第四季及明年第一季積極去庫存，因此今年全年指引顯著下調，收入只有高單位數增長，淨利潤率為低十位數(low-teen)水平。該行相信李寧加大折扣，對大部分內地體育品牌造成壓力，尤其是平均售價較李寧低20至30%的品牌。售價較高的國際品牌及小眾品牌，所受影響較輕微，分銷商如滔搏(06110.HK)所受影響最少，行業的偏好為滔搏、其次為安踏(02020.HK)及李寧。 該行指，未有下調李寧評級，因為近年李寧面對庫存壓力時，都能夠快速回應，雖然股價短期受壓，但相信投資者在未來兩季，觀察公司的定價紀律及零售趨勢後，能夠對2024年至2025年盈利增長恢復信心。 花旗繼早前下調李寧的盈利預測後，再次將今年至2025年三年期間的盈利預測，分別下調22%、16%及9%，目標價由45.1元下調至35.5元，評級「買入」。