花旗发表报告指，李宁(02331.HK)第三季零售销售差过市场预期，渠道库存对销售比率按季急升，由第二季末的3.8倍增至第三季末的5倍，公司需于第四季及明年第一季积极去库存，因此今年全年指引显著下调，收入只有高单位数增长，净利润率为低十位数(low-teen)水平。该行相信李宁加大折扣，对大部分内地体育品牌造成压力，尤其是平均售价较李宁低20至30%的品牌。售价较高的国际品牌及小众品牌，所受影响较轻微，分销商如滔搏(06110.HK)所受影响最少，行业的偏好为滔搏、其次为安踏(02020.HK)及李宁。 该行指，未有下调李宁评级，因为近年李宁面对库存压力时，都能够快速回应，虽然股价短期受压，但相信投资者在未来两季，观察公司的定价纪律及零售趋势后，能够对2024年至2025年盈利增长恢复信心。 花旗继早前下调李宁的盈利预测后，再次将今年至2025年三年期间的盈利预测，分别下调22%、16%及9%，目标价由45.1元下调至35.5元，评级「买入」。