《大行报告》中银国际下调中免(01880.HK)盈测8-9% 因零售复苏较慢
中银国际发表研究报告指出,中免(01880.HK)公布第三季初步盈利数据,收入按年增长28%至150亿元人民币,纯利按年增长93%至13亿元人民币,尽管盈利看似大幅改善,但主要由於去年同期基数较低,且有出行限制,期内经营溢利仅按年增长17%至16亿元人民币,可能令人失望。该行提及,公司纯利较经营溢利强,或反映出部分非全资子公司的盈利能力恶化,以及包括机场免税店在内的几个关键渠道复苏相当缓慢。
该行认为,由於出境旅游复苏缓慢,国际航班客流量疲弱,以及宏观经济的不确定性持续,预期中免第三季机场渠道盈利能力疲弱,公司应於与机场重新制定租金协议,以便公司在短期内重新定价,但当中或需时实现。
从正面方面看,该行指中免第三季毛利率录得强劲改善,达34.3%,优於今年第二季(32.8%)、去年第三季(24.7%),甚至是2021年第三季(31.3%),反映公司成本控制的持续改善,预计该趋势将持续下去,并为中免的长期利润增长奠定基础。此外,该行将公司2023至2025年每股盈利预测下调8%至9%,以反映零售业复苏放缓。对公司目标价122元,评级「买入」。
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