港交所(00388.HK)表示，近月，香港ETF市場交投火熱，部分香港上市ETF的沽空比率更大幅上升，或令市場憂慮甚至放大了它對市場穩定性所帶來的影響。其實，ETF沽空比率偏高一般可以被解讀為市場情緒正面、市場購買ETF需求旺盛。 莊家擔當流動性提供者的角色，對ETF市場的有序運作至關重要。由於莊家在提供市場流動性的過程中須承受ETF價格下跌的風險，所以ETF莊家一般很少、甚至不會保留ETF單位作為存貨，而是透過ETF的申購及贖回機制(ETF creation and redemption mechanism)來管理庫存。 在ETF申購過程中，莊家透過獲ETF發行商授權的參與證券商進入ETF一級市場。參與證券商以證券或現金向發行商換取ETF單位，並在收到新的ETF單位後，把這些單位交給莊家。ETF贖回流程則相反，參與證券商將ETF單位交付予發行商，以換取ETF的標的證券或現金。 ETF申購及贖回機制讓莊家僅須持有少量ETF單位作存貨，甚至完全不須持有任何庫存。當投資者對ETF的購買需求上升時，莊家可於日間交易時段在二級市場沽空ETF單位，然後在一級市場創建新的ETF單位，以補回其日終短倉。因此，沽空ETF是莊家提供流動性的重要一環，有助維持市場穩定和高效。