小鹏汽车-W(09868.HK)今早先跌後回升，低开2.2%後，一度低见58.9元曾跌3.4%，其後反覆回升，半日收63.35元升3.9%。美银证券上调对小鹏投资评级，由「中性」上调至买入，目标价由63元上调至86元，反映对公司最新销售及自由现金流预测。该行指，小鹏与德国大众合作，意味小鹏的自动驾驶技术获认可，并改善公司财务状况及可强化供应链管理。大摩引述小鹏管理层指今年第三季销售指引优预期，为3.9万至4.1万辆(按季升68%至77%)，即8月及9月每月销量可达1.4万至1.5万辆，优於7月付运1.1万辆水平，估第三季总体收入按季可升68%至78%，达到85亿至95亿人民币。 小鹏汽车上周五(18日)收市後公布截至6月底止第二季度业绩，总收入按季升26%至50.63亿元人民币，按年跌32%。亏损由第一季23.37亿元人民币扩大至28.05亿元人民币，上年同期蚀27.01亿元人民币；每股亏损1.63元人民币。不派息。根据非公认会计原则，第二季度净亏损26.7亿元人民币人民币，多於去年同期的净亏损24.6亿元人民币，亦较2023年第一季度净亏损22.1亿元人民币扩阔。公司季内汽车总交付量23,205辆，按季升27%。季度毛利率为负3.9%，按季跌5.6个百分点。 【绩後反覆升 美银升评级】 华泰证券表示小鹏预期G6稳态月销1万辆，有望拉动公司毛利率转正，预计公司2023至2025年总销量分别为16.6万、29.8万及39.5万辆。该行预计小鹏於2023至2025年营收分别为405亿、724亿及984亿元人民币。该行预计G6销量提升，料公司於今年下半年亏损有望按半年收窄。该行预计小鹏旗下G6有望在今年10月达到月交付1万辆，预计下半年公司交付能力提升叠加产品的高性价比和高产品力，将助力G6成为爆款，提振公司汽车销量。除G6外，今年第四季公司还将发布全新车型X9，该车是一款MPV，有望打开「年轻态」MPV市场。 野村维持对小鹏(XPEV.US)「中性」投资评级，但上调其美股预托证券目标价由8美元至14美元，并相信透过加快G6运动型乘用车(SUV)交付加快，以及料在第四季推出新多功能乘用车(MPV)，公司处於下半年改善交付的道路上。公司与德国大众的战略合作亦将推动明年及往後收入增长，但在市场竞争逆风加剧下，预期小鹏平均每车售价持续受压，料其2023年至2025年净亏损各录114.46亿、69.8亿及19.55亿人民币。该行在电动车股中亦更偏好理想(LI.US)(02015.HK)。 摩根大通在电话业绩会议中表示，公司毛利率或在第四季才转正，令市场感到意外。纵使公司与德国大众汽车的长期夥伴关系为长期发展的明显正面因素，相信该股上月股价过度上升，近期股价回调意味市场将把焦点转向下半年及往後盈利能力，尤其在汽车市场定价环境转差的情况下。该行下调对小鹏目标价由71元降至64元，维持「中性」评级。 ----------------------------------------------------- 本网最新综合10间券商对其投资评级及目标价： 下表列出5间券商对小鹏(09868.HK)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 华泰证券│买入│92.46港元 美银证券│中性->买入│63港元->86港元 高盛│买入│70港元->74港元 摩根大通│中性│71港元->64港元 交银国际│沽出│39.3港元 下表列出8间券商对小鹏(XPEV.US)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 瑞信│跑赢大市│28美元 摩根士丹利│增持│25.4美元 瑞银│中性│23美元 美银证券│中性->买入│16.3美元->22美元 摩根大通│中性│18美元->16美元 花旗│沽售│15美元 野村│中性│8美元->14美元 交银国际│沽出│10.5美元 ----------------------------------------------------- 券商│观点 瑞信│料第三季将继续艰难，直至第四季强力复苏 摩根士丹利│次季盈利率逊预期，第三季销售指引胜预期 华泰证券│上半年业绩筑底，G6交付持续上升 瑞银│季绩逊预期，业绩指引符预期 美银证券│成本架构改善及与大众汽车合作，将使2025年出现正自由现金流 高盛│第二季第二季收入胜预期，经调整亏损的26.65亿元人民币逊预期 摩根大通│管理层料毛利率第四季才转正，令市场意外 花旗│公司产品周期在今年及往後面临严竣挑战 野村│G6车款推动下半年交付增长 交银国际│次季毛利率远逊预期，盈利改善前景挑战重重