创科(00669.HK)在公布中期业绩后，今早股价显著受压，盘中曾低见75.6元一度下挫20.5%，最新报79元跌17%。里昂发表报告引述创科管理层就旗舰「Milwaukee」品牌产品给予今年下半年增长指引为中单位数，2024年至2026年的复合年增长率为8%至12%。花旗指下修相关指引令人感到意外，是集团主要利淡讯息，指该品牌在2010至2022年期间复合年增长率为24%，市场原来预期增长亦为中至高双位数。该行引述创科管理层解释下调增长指引原因，包括去年全年收入达80亿美元的高基数，部分垂直客户需求放缓及疲软的宏观经济环境。 创科昨日(9日)收市后公布中期业绩，纯利按年跌18%至4.76亿美元；每股盈利26美仙。派中期息95港仙，与上年同期持平。营业额按年跌2%M至68.79亿美元。期内除利税前盈利按年跌12%至5.6亿美元；毛利率39.3%，上升22个基点。另外，电动工具业务销售额按当地货币计算跌0.5%至65亿美元，旗舰品牌「Milwaukee」按当地货币计算增长8.7%，集团预料该业务有望长期保持高个位数到低双位数的销售增长。 【下修前景指引 令市场感失望】 摩根大通下调创科投资评级由「增持」降至「中性」，将目标价由128元降至88元，指中期纯利逊预期，管理层给予「Milwaukee」品牌产品2024年至2026年的复合年增长率为8%至12%令人意外，显示产品需求环境面临挑战，该行料创科短期股价会受负面影响，决定下调对其2023年至2025年税后盈利预测20%。 摩根士丹利指，创科中期业绩逊预期，且下调全年业绩指引，但预期受主动推广及产品创新支持，公司动力设备仍录得胜于市场的增长。该行亦认为，基于创科在业内的领导地位，若宏观环境胜预期，业绩将有上望空间。该行指，管理层表示基于致力去库存，今年毛利率不会扩张50点子，但预期未来毛利率恢复扩张趋势。该行预期下半年推广力度复常后，经营支出会有所减少，整体预期创科今年录2%盈利增长，估计公司明年可迎来周期性反弹，收入及盈利料各升9%及34%。该行维持创科「增持」评级及110元目标价。 大和预期，创科旗下消费者业务收入按年跌幅于下半年进一步收窄，并在明年于低基数下恢复增长。销售、一般及行政支出比率在上半年升1.08个百分点至31.2%，主要受进取推广影响，料有关情况于下半年持续。相关开支增加亦与管理层推动非美国市场渠道有关，管理层认为会有更大增长潜力。报告引述管理层指，公司已接近从销售投资释放经营杠杆，并将推动明年EBIT率扩张。该行下调对创科今年至2025年每股盈利预测12%至18%，主要基于更保守的盈利率预测。该行维持「买入」评级，目标价由120元下调至110元。 -------------------------------------------------- 本网最新综合7间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 大和│买入│120元->110元 摩根士丹利│增持│110元 花旗│买入│130元->108元 里昂│买入│102元 野村│买入│100元 摩通│增持->中性│128元->88元 富瑞│持有│72.24元 券商│观点 大和│增长缓和，但仍胜同业 摩根士丹利│市占在宏观环境困难下扩张，维持「增持」评级 花旗│纯利逊该行预期，料股价在券商下调展望下调整 里昂│纯利受支出上升拖累，上半年销售较去年下半年改善 野村│中期业绩逊预期，受消费者业务疲软拖累 摩通│下修前景指引令市场感失望 富瑞│中期EBIT率逊预期，并下调前景指引