格隆汇8月3日丨招商证券首次覆盖神威药业 (2877 HK)，给予“增持”评级，基于DCF的目标价为13.8港元，认为公司估值吸引，23/24年预测市盈率为7倍/6倍，24年预测股息率为7%。该行预计神威药业中药配方颗粒业务收入在2023-25年间将分别达到人民币16.21亿元/22.62亿元/31.39亿元，分别同比增长47%/40%/39%；中药配方颗粒业务增长将快于子行业增速，主要得益于其市占率的持续提升。该行预计公司的四款已上市中药创新药/独家品种的收入在2023-25年间将分别达到人民币5.20亿元/7.04亿元/9.08亿元，分别同比增长42%/35%/29%，主要得益于术前/术后和康复场景渗透率的持续提升以及医院就诊恢复后国谈药物的潜在放量。该行认为，公司是中药行业系列利好政策主要受益者，随着中药配方颗粒和中药创新药的销售收入增长，预计2023-25年间收入的复合年增长率为23%，经调整净利润的复合年增长率为18%。