6月20日，澳洲聯儲公佈6月貨幣政策會議紀要。最近的數據顯示，通脹風險已在一定程度上轉向上行。考慮到這種轉變，且通脹可能需要更長時間才能回到目標水平，委員會決定在6月進一步提高利率，加息25個基點，將現金利率由3.85%上調至4.1%，為2012年4月以來的最高水平。

此次會議紀要，具體有以下重點內容：

（1）澳洲聯儲6月決定加息時各方論據達到“微妙的平衡”，但加息被認為是必要之舉，以確保高通脹不會在薪資和價格預期中變得根深蒂固。（2）週二公佈的6月6日政策會議記錄顯示，鑑於消費者支出明顯放緩，澳洲聯儲理事會曾考慮維持利率不變，但認為通脹風險已轉向上行。（3）“委員們認識到兩方論據都很有力，並得出結論認為，這些論據達到了微妙的平衡，”會議記錄稱。“不過他們判斷，在本次會議上升息的理由更充分一些。”（4）上週公佈的5月就業報吿意外強勁，凸顯了鷹派前景，導致利率期貨市場預期利率將在4.6%左右達到頂峯，而幾個月前則預期為3.85%。（5）整體通脹率仍高達7.0%，同時失業率下降到3.6%的近50年低點，助升了工資壓力。生產力低下和工資上升尤為令人擔憂，理事會注意到最近全國對低薪工人的獎金高於預期。

多國核心通脹粘性較強

紀要顯示，委員會成員注意到許多經濟體系的通脹率仍遠高於央行的目標。雖然整體通脹因能源價格下跌及食品價格通脹放緩而持續下降，但核心通脹仍有粘性，並沒有放緩的跡象。

其中，服務業通貨膨脹已成為發達經濟體通脹壓力的主要來源，而且保持在較高水平。這也反映了工資增長強勁，許多經濟體的工資增長率仍高於通貨膨脹目標。疊加動生產力增長緩慢導致單位勞動力成本在上一年迅速上升。自疫情以來，全球經歷的通貨膨脹具有高度的共性，委員門也承認這對澳大利亞有一定的影響。儘管發達經濟體的央行預計通脹率將回到目標水平，但多數央行認為這在未來一年不太可能發生。

隨着緊縮性貨幣政策的實施，發達經濟體的經濟增長逐漸放緩。主要發達經濟體的GDP總值僅略微上升，甚至一些歐元區的GDP有所下降。大多數發達經濟體的商業投資尚未超過疫情前的水平。

近幾個月來，其他經濟活動指標更具彈性。在經歷了2022年的大幅下跌後，多個國家的房價似乎已經企穩，商業環境調查指標顯示，5月份服務業活動進一步增加。

但年初以來，全球增長前景疲軟已經導致一系列大宗商品價格下跌。其中，能源商品價格降幅最大，動力煤和液化天然氣現貨價格下跌，原因是庫存水平相對較高，以及對增長前景的普遍關切。如果下降一直延續，將在今年下半年進一步抑制全球消費者價格通脹。

澳大利亞經濟增速有所放緩

委員會成員指出，澳大利亞經濟活動的增長自2022年年中以來有所放緩，原因在於受到疫情以及貨幣政策的大幅緊縮的影響。但公眾也注意到，澳洲政府預算案中宣佈的新政策並未對工作人員對經濟活動和通脹的預測產生實質性影響。

與此同時，越來越多的證據表明，在2023年上半年，澳大利亞家庭消費增長受到抑制。儘管人口增長強勁，但零售量仍有下降，接下來也將進一步走軟。包括咖啡館、餐館在內的消費者服務支出增長普遍放緩，但放緩幅度小於其他形式的消費。

住房方面，近幾個月來房價持續上升，家庭對未來住房價格上升的預期增強。委員會成員表示，如果這情況將一直持續下去，對下一年消費的拖累將較預期小。勞動力市場方面，隨着經濟活動增長放緩，勞動力市場有些許緩和，但整體還是非常緊張。前六個月的就業增長率略低於同期工作年齡人口的增長率。此外，成員們還討論了澳大利亞勞資關係仲裁機構將全國最低工資提高5.75%的決定，這將直接增加第三季度的工資價格指數。

值得注意的是，通脹逐漸緩解。澳大利亞統計局5月31日公佈的數據顯示，4月CPI同比升幅升至6.8%，高於3月的6.3%。這增長幅度也超出市場人士預期的6.4%，但仍遠低於去年12月達到的近期峯值8.4%。

澳大利亞儲備銀行（央行）行長菲利普·洛也表示，央行的預期是在2025年年中讓通脹回到2-3%的目標區間之內。央行預測，今年6月，通脹有望降低至3.5%。

央行加息對控制澳大利亞的高通脹起到了效果。目前，央行正試圖在壓低通脹的同時保證澳大利亞經濟不陷入衰退。

通脹迴歸目標失業率需要升向4.5％

澳洲聯儲助理主席布洛克表示，要讓通脹率迴歸目標，澳大利亞失業率需要從目前的3.6%攀升至4.5%左右，且經濟增速需要低於趨勢速度。

“我們的目標是使勞動力市場（以及商品和服務市場）迴歸到更符合充分就業的水平，就像我們預測的終點（2025年中失業率將升至4.5%）。如果就業和經濟更普遍地以低於趨勢的速度增長一段時間，這是可以實現的。澳洲聯儲自2022年5月以來已將利率上調了4個百分點，以應對頑固的高通脹（目前接近7%），並警吿稱可能需要進一步收緊貨幣政策。

根據上個月澳洲聯儲預測，到2025年中期，澳洲的總體通脹率將回到2%-3%的央行目標上限，這比許多其他經濟體要慢，因為洛威希望保持勞動力市場的強勁增長。

澳洲聯儲主席洛威指出，2025年中期對我們能夠合理採取的時間長度來説是緊迫的，因為如果我們採取的時間超過這個時間，人們可能會合理地説：“你對通脹目標是認真的嗎?”我想向你保證，我們是認真的。通脹的風險是上行的，我們需要注意這一點。

如果生產率增長未能加快，服務業價格通脹可能會繼續走高，因單位勞動力成本較高。他補充稱，家庭支出放緩和全球經濟也存在不確定性。

據統計，自2022年5月以來，澳洲聯儲已經將利率提高了375個基點，達到了3.85%的11年高點。澳洲聯儲警吿稱，可能需要進一步加息，才能使通脹回到目標水平。

洛威表示：“對抗通脹的成功並不能保證，對澳洲家庭而言，一段時間內仍將是痛苦的。在取得勝利之前，我們不會宣佈勝利。”