中金發表報告指，百度-SW(09888.HK)文心一言從目前測試階段步入大規模開放和行業化，仍有待監管部門的批准，未來若大模型開始大規模應用，公司的搜索和雲計算業務都有望受惠。雖然有更多推理成本的投入，但該行認為全棧自研的架構體系，以及昆侖芯等國產芯片的引入，對於公司而言收益有望大於投入。 報告指，文心一言發布3個月以來，文心大模型持續迭代技術，提升工程化能力，目前大模型的應用處在測試階段，包括與B端企業合作方面目前主要在營銷、客服等場景有較快拓展；同時公司也積極和各垂類賽道龍頭企業深度合作，優先積累行業經驗；C端應用領域，公司計劃百度內部業務均將接入文心一言的能力，例如手機App、百度地圖、小度、百度文庫、百度雲盤等。 中金指，受益於醫療、旅遊、本地服務和生活服務穩定恢復，以及招商加盟行業在4至5月的反彈，預計次百度核心廣告收入按年增速超10%，核心廣告收入全年增速料高於GDP增速。而雲業務收入有望重回雙位數增速區間，並穩定交付盈利。 中金維持對百度「跑贏行業」評級，維持美股和港股分別172.5美元和167.1港元目標價。