本文來自格隆匯專欄：國泰君安證券研究，作者：國君環保團隊
導讀
上週CEA周成交83萬噸，環比增長221%，周成交均價56元/噸。地方碳配額周成交102萬噸，環比增長3%，周成交均價40元/噸。CCER周成交16萬噸。
摘要
CEA周成交83萬噸，地方碳配額周成交102萬噸。
上週全國碳市場碳排放配額（CEA）成交83萬噸，較前一週增長221%，周成交均價56.42元/噸，較前一週上升1%。地方交易所碳配額上週成交102.36萬噸，較前一週增長3%，周成交均價為40.03元/噸，較前一週下降17%。上週各地方交易所中，碳配額成交均價最高為廣東碳配額85.70元/噸，最低為天津碳排放配額32.37元/噸。上週全國CCER成交16萬噸，較前一週下降56%。
碳中和信息速遞
自然資源部辦公廳印發實施6項技術規程，對紅樹林、濱海鹽沼和海草牀三類藍碳生態系統碳儲量調查評估、碳匯計量監測的方法和技術要求作出規範，用於指導藍碳生態系統調查監測業務工作。藍碳系列技術規程在充分吸收聯合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）推薦的方法學等國際標準的基礎上，對三類藍碳生態系統的調查內容、碳儲量計算、碳匯計量監測方法等提出了明確要求，填補了藍碳生態系統業務化調查監測技術規程的空白。
周度投資觀點
國家發改委核定第三監管週期各省級電網輸配電價，同時核定華北、華東、華中、東北、西北區域電網第三監管週期兩部制輸電價格。省級、區域輸配電價開啟第三輪2023~2025年監管週期，省級電網輸配電價逐步實現工商業同價，工商業根據容量靈活選擇單一制電量電價或對應兩部制電價。本輪監管週期中，輔助服務費向用户側傳導，電改加速釋放電源側火電靈活性改造及儲能需求。投資建議：我國以市場化資源調配為核心的新型電力系統加速建設，帶動電源側火電靈活性改造以及儲能市場釋放。推薦：1）推薦具備低温煙氣脱硝技術的青達環保、龍淨環保、清新環境，推薦煙氣監測設備龍頭雪迪龍。2）靈活性改造設備需求開始凸顯，推薦引入重力儲能技術並已開展示範性項目的中國天楹，鍋爐設備提供商華光環能為受益標的；3）山西省的電力現貨交易經驗有借鑑意義，電力現貨市場輔助交易需求將會顯現，受益標的為國能日新。
環保板塊上週升跌幅
1）上週環保、燃氣、水務、電力（申萬指數）分別波動-0.17%、+2.91%、-1.50%、-1.28%；創業板指、上證綜指、深證成指分別上升2.00%、0.34%、0.78%。2）上週環保個股升幅前五名分別為：惠城環保（+22.53%）、天瑞儀器（+15.75%）、藍盾光電（+11.41%）、凱龍高科（+11.06%）、禾信儀器（+10.94%）。3）跌幅前五名分別為：海南瑞澤（-6.35%）、興源環境（-4.80%）、綠色動力（-4.52%）、中原環保（-4.44%）、東方園林(-4.19%)。
風險提示
新能源裝機併網進度不及預期、行業政策變化、技術迭代的風險、重力儲能技術尚未通過示範性項目進行商業化驗證的風險。
正文
周度投資觀點
國家發改委核定第三監管週期各省級電網輸配電價，同時核定華北、華東、華中、東北、西北區域電網第三監管週期兩部制輸電價格。省級&區域第三輪輸配電價根據用電容量梯度設立容（需）量電價，輔助服務費進一步向工商業用户傳導。新型電力系統加速建設，推薦火電靈活性改造及儲能投資機會。
省級、區域輸配電價開啟第三輪2023~2025年監管週期。1）“十三五”期間，我國進一步深化電力體制改革，省級、區域電網輸配電價定價辦法明確。國家發改委按照“准許成本加合理收益”核定輸配電准許收入，自2016年起已完成兩輪輸配電價改革。2）省級、區域電網輸配電價已於2022年開始核定，本輪已核定的輸配電價監管週期為2023~2025年。
省級電網輸配電價逐步實現工商業同價，工商業根據容量靈活選擇單一制電量電價或對應兩部制電價。1）通知明確，逐步將大工業、一般工商業用電實現工商業同價，用户用電價格逐步歸併為居民生活、農業生產及工商業用電。北京、河北、冀北、山西、蒙西等地已實現工商業同價。2）本輪監管週期與上一輪兩部制電價根據最大需量及變壓器容量設定容量電價相比，根據用電容量分檔核定容（需）量電價。工商業用户根據用電容量靈活對應輸配電價機制：①在100千伏安及以下的，執行單一制電價；②100千伏安至315千伏安之間的，可選擇執行單一制或兩部制電價；③315千伏安及以上的，執行兩部制電價，現執行單一制電價的用户可選擇執行單一制電價或兩部制電價。
輔助服務費向用户側傳導，電改加速釋放電源側火電靈活性改造及儲能需求。本輪監管週期下，工商業用户用電價格包含系統運行費用，由輔助服務費用等構成，居民生活、農業生產用電繼續執行現行目錄銷售電價政策。我們認為，電力現貨交易、輔助服務定價和容量電價等制度將進一步完善，市場化手段有望調動火電靈活性改造和儲能項目的投資意願。
投資建議：我國以市場化資源調配為核心的新型電力系統加速建設，帶動電源側火電靈活性改造以及儲能市場釋放。推薦：1）推薦具備低温煙氣脱硝技術的青達環保、龍淨環保、清新環境，推薦煙氣監測設備龍頭雪迪龍。2）靈活性改造設備需求開始凸顯，推薦引入重力儲能技術並已開展示範性項目的中國天楹，鍋爐設備提供商華光環能為受益標的；3）山西省的電力現貨交易經驗有借鑑意義，電力現貨市場輔助交易需求將會顯現，受益標的為國能日新。
碳中和板塊跟蹤
上週全國碳市場碳排放配額（CEA）成交83萬噸，較前一週增長221%，周成交均價56.42元/噸，較前一週上升1%。地方交易所碳配額上週成交102.36萬噸，較前一週增長3%，周成交均價為40.03元/噸，較前一週下降17%。上週各地方交易所中，碳配額成交均價最高為廣東碳配額85.70元/噸，最低為天津碳排放配額32.37元/噸。上週全國CCER成交16萬噸，較前一週下降56%。
自然資源部辦公廳印發實施6項藍碳系列技術規程
自然資源部辦公廳印發實施6項技術規程，對紅樹林、濱海鹽沼和海草牀三類藍碳生態系統碳儲量調查評估、碳匯計量監測的方法和技術要求作出規範，用於指導藍碳生態系統調查監測業務工作。藍碳系列技術規程在充分吸收聯合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）推薦的方法學等國際標準的基礎上，對三類藍碳生態系統的調查內容、碳儲量計算、碳匯計量監測方法等提出了明確要求，填補了藍碳生態系統業務化調查監測技術規程的空白。
信息來源：
https://www.mnr.gov.cn/dt/mtsy/202305/t20230517_2786669.html
環保板塊上週升跌幅
市場行情概覽：上週環保、燃氣、水務、電力（申萬指數）分別波動-0.17%、+2.91%、-1.50%、-1.28%；創業板指、上證綜指、深證成指分別上升2.00%、0.34%、0.78%。
升幅前五名：惠城環保（+22.53%）、天瑞儀器（+15.75%）、藍盾光電（+11.41%）、凱龍高科（+11.06%）、禾信儀器（+10.94%）。
跌幅前五名：海南瑞澤（-6.35%）、興源環境（-4.80%）、綠色動力（-4.52%）、中原環保（-4.44%）、東方園林(-4.19%)。
環保行業上週重要事件回顧
生態環境行政處罰辦法通過
《生態環境行政處罰辦法》已由生態環境部2023年第1次部務會議審議通過，自2023年7月1日起施行。修訂後的《處罰辦法》共八章92條，包括總則、實施主體與管轄、普通程序、簡易程序、執行、結案和歸檔、監督、附則等內容。下一步，生態環境部將全面推動《處罰辦法》貫徹落實，進一步完善配套制度，提升生態環境行政執法能力，提高規範化執法水平。
信息來源：
https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk02/202305/t20230516_1030091.html
環保上市公司上週大事公吿
融資
【中山公用】公司收到中國證券監督管理委員會批覆，同意公司向專業投資者公開發行面值總額不超過30億元公司債券的註冊申請。
【東江環保】公司向特定對象發行股票數量2.26億股，發行價格為5.31元/股，募集資金總額約12億元。
股權收購與轉讓
【天瑞儀器】立多虛擬與公司實際控制人劉召貴簽署了股份轉讓協議，劉召貴擬將其持有的天瑞儀器2,482.51萬股股份（佔發行股份前公司總股本的5.01%）轉讓給立多虛擬，轉讓價格為4.70元/股，總轉讓價款為1.17億元。公司向立多科技發行股票數量不超過1.49億股（含本數），募集資金總額（含發行費用）不超過6.24億元（含本數）。若協議轉讓、向特定對象發行股份事項最終達成，立多虛擬將持有公司2,482.51萬股股票（佔發行股份後公司總股本的3.85%），立多科技將持有公司1.49億股股票（佔發行股份後公司總股本的23.08%），立多虛擬與本次發行對象立多科技的實際控制人均為李剛，公司控制權將發生變更，立多科技將成為公司控股股東，李剛將成為公司實際控制人。
增持與減持
【中持股份】公司股東遠望投資從2023年2月2日至2023年5月12日，通過集中競價減持公司股份260.40萬股，佔公司總股本的1%。本次減持後，遠望投資持股比例由6.48%變為5.46%，本次減持計劃減持數量過半。
其他
【華光環能】華光環能（西安）設計院與祿豐高峯簽署了《雲南省楚雄州祿豐市高峯120MW光伏發電項目EPC總承包》，合同總價為 5.31億元。
風險提示
新能源裝機併網進度不及預期、行業政策變化、技術迭代的風險、重力儲能技術尚未通過示範性項目進行商業化驗證的風險。
注：本文來自國泰君安於2023年5月26日發佈的《【國君環保】周觀點：電改推動成本傳遞，靈活性與儲能改造加速》，報吿分析師：國君環保團隊
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