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美國債務上限解決就安全了?抽走萬億流動性,銀行或再遇流動危機
uSMART盈立智投 05-22 10:56

一旦美國財政部在債務上限達成後重建其現金賬戶餘額,將從市場抽走最多達1.2萬億美元的流動性,或進一步增加銀行倒閉的風險。

隨着債務上限談判本週末陷入僵局,市場等待拜登從G7峯會返回美國後的後續談判。

然而,市場分析認爲,一旦債務上限危機得到解決,美國財政部將重返舉債超萬億美元,以補足其現金儲備(TGA)賬戶。那麼市場的流動性可能會被財政部後續發行的國債抽乾,銀行系統將再次面臨巨大的風險。

摩根士丹利首席全球經濟學家Seth Carpenter指出,在2011年和2013年兩次債務危機中,國會在最後一刻才終於提高了債務上限。每一次,在提高債務限額後,財政部都會通過重新發行大量的國債,從市場上吸納大量現金,以補充TGA。

而本次債務上限危機和過往相比,還多個關鍵區別:即美聯儲逆回購工具RRP。

美聯儲逆回購工具在2013年啓用,用於吸收市場上過剩的現金。這一工具從貨幣市場基金和其他機構吸收資金,並在第二天返還資金。逆回購工具的年化利率高達4.8%,遠高於大多數銀行提供的利率。目前,美聯儲逆回購賬戶里大約有2.25萬億美元。

由於RRP的存在,部分原本流向銀行系統的資金被抽走,減少了銀行系統的儲備。此外,自從加息週期啓動以來,美國國債持續走熊,美債和銀行存款的利差進一步擴大,也推動儲戶進一步將資金投入貨幣市場基金以及逆回購工具。

在債務上限的約束下,美國財政部無法繼續舉債,TGA餘額正在被快速耗盡。此前,財政部TGA上一般會至少保持5000億美元左右的現金儲備。等到債務上限危機解決之後,財政部將通過舉債補充TGA賬戶。

Seth Carpenter指出,快速重建TGA將消耗大約6000億至1.2萬億美元的資金,問題就在於,這部分資金將來自哪里?

如果TGA資金主要來自逆回購工具,那麼可能不會影響銀行準備金水平。

然而Carpenter警告稱,由於當前RRP的利率更有吸引力,所以如果這1.2萬億資金需要從銀行的準備金身上出,那就意味着銀行的流動性將雪上加霜,或再度增加銀行倒閉的風險。

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