即使在1月份歐洲股市大漲之際，一些股票策略師也曾敦促投資者對歐洲股市保持謹慎。而現在，他們的觀點得到了支持，因爲更多的同行承認，今年歐洲股市可能不會再有太多上漲空間。

根據一項調查對17位預測人士的平均預期，歐洲斯託克600指數在今年迄今上漲4%後，到2023年底可能升至457點，這意味着該指數較週三收盤價僅上漲約2%。儘管多數策略師在經歷了幾周的動盪後，不願大舉改變市場預測，但一些此前看漲市場的參與者正變得更加謹慎。

花旗就是其中一位，該行策略師Beata Manthey大幅削減了歐洲斯託克600指數的目標。她預計，該基準股指將在今年年底達到445點，與目前的水平大致相當，低於上個月發佈的475點預測。Manthey在一份報告中表示，“下行風險的增加和動盪的市場環境”是此次下調預期的原因。

Manthey表示，今年企業盈利可能會萎縮5%至10%，每股收益甚至在2024年也會持平，並補充道，“全球銀行業的波動應該會將投資者的注意力轉移到衰退風險和基本面惡化上”。

由於銀行業危機，全球市場在3月份再次出現了經濟嚴重衰退的風險，這種擔憂在今年早些時候已經減弱。幾家美國銀行的倒閉和政府對瑞信(CS.US)的緊急救助震驚了金融業，但美國、歐元區、英國和瑞士的央行仍在繼續加息。

美國銀行策略師Milla Savova表示：“貨幣政策以40年來最快的速度收緊，這導致信貸和貨幣狀況急劇惡化。我們預計，隨着貨幣緊縮的全面影響在習慣性的滯後中顯現出來，這將導致未來幾個月的經濟增長陷入衰退。”

Savova及其團隊預計，隨着企業盈利預期下調的步伐加快，歐洲斯託克600指數到第三季度將暴跌18%，向365點的水平逼近。不過，他們預測，該指數隨後將在今年下半年出現反彈，到年底時回到430點。

分歧巨大

儘管有策略師的觀點開始轉向謹慎，但對該基準指數的預測範圍仍然廣泛。最樂觀的預測來自ZKB，其目標點位是510點，這將比周三收盤價上漲近14%。TFS Derivatives的觀點最爲悲觀，目標點位爲380點，跌幅將達15%。

德意志銀行策略師Maximilian Uleer和Carolin Raab站在樂觀派一方，他們預測今年該基準股指將收於495點，漲幅近11%。Uleer和Raab承認利率帶來的短期風險，但預計歐洲股市將受益於中國經濟復甦，因其涉及旅遊、化工、礦業、奢侈品和汽車等依賴出口的行業。

投資界則反映了賣方普遍悲觀的看法。在接受美國銀行3月份投資者調查的歐洲基金經理中，66%的人認爲由於貨幣緊縮，該地區股票在未來幾個月將進一步下跌，相比之下，這一比例在2月份爲53%。然而，根據本週公佈的調查，55%的受訪者認爲，從一年的角度來看，該股指有上行空間。

市場還面臨着倉位的挑戰——在連續六個月的配置增加後，歐洲股票的超額配置達到19%，這是自2022年2月俄烏衝突爆發以來的最高水平。因此，美國銀行的調查顯示，全球投資者現在認爲歐洲股市是最擁擠的交易。

從估值方面看，歐洲股票仍處於有利地位。歐洲斯託克600指數的市盈率約爲12.7倍，比標普500指數低近三分之一。但對於大多數策略師來說，這還不足以證明股市上漲是合理的。

法國興業銀行策略師Roland Kaloyan表示：“雖然乍一看，歐洲股市可能很有吸引力，但這種‘廉價’主要集中在銀行、能源和汽車這三個板塊，這三個板塊的股價接近歷史低點。”剔除這些板塊，該基準股指的估值實際上高於20年的平均水平，這讓他認爲該股指年底前的“上行空間有限”。