騰訊控股(00700)將於今日（3月22日）發佈去年第四季度及全年業績。依據目前市場預期，受去年內地遊戲收入及新冠疫情影響雲業務拖累，四季度騰訊整體營業收入將延續持平或微降狀態，降本增效、創新高質量收入來源等措施顯著，騰訊淨利潤或將恢復高增長。

綜合21間券商預測，騰訊2022年非國際財務報告準則純利預計1,096.72億至1,228.78億元人民幣，較2021年1,237.88億人民幣同比下跌0.7%至11.4%。

2022Q4收入或仍微幅下滑 降本增效助力利潤端高增

過去一年在諸多行業和外部因素影響下，騰訊收入連續多個季度增長承壓，不過在社交、金融科技等護城河業務下，其收入下滑幅度較小。從目前券商預期看，機構普遍預期宏觀經濟波動使騰訊Q4收入端承壓，降本增效成果釋放帶來利潤端高增速。收入預期同比邊際改善。

據彭博分析師平均預期，2022年Q4騰訊營收約爲1447.2億元，同比增長0.4%；調整後淨利潤311.6億元，同比增長25.2%。

廣發證券預計騰訊4Q22總收入爲1450  億元，同比提升1%，4Q22經調整歸母淨利潤預計爲329億元，同比增長32%。

中信證券預測騰訊2022年Q4實現營收1419億元，YoY-1.6%。

值得注意的是，機構紛紛預測2022年Q4騰訊淨利潤將重新恢復兩位數增長，連續兩個季度同比復甦。這也意味着，騰訊已經基本確認走出了自2021年三季度後的業績低谷。國信證券預計從四季度開始騰訊利潤進入強勢增長區間。

廣告、海外遊戲有望繼續貢獻收入增量保持穩健增長

在覈心業務板塊中，騰訊的遊戲板塊在2022年經歷了2018年版號危機以來最嚴峻的挑戰。在消費意願下滑和版號收緊雙重壓力下，騰訊遊戲業務去年收入微幅下滑，市場預計Q4騰訊遊戲收入或仍將延續1-3%的下降，海外遊戲有望保持增長。

廣發證券預計騰訊2022年Q4遊戲收入爲415 億元，同比減少3%；本土市場遊戲收入預計爲287  億元，同比下滑3%，國內遊戲流水呈現復甦趨勢；國際市場遊戲收入預計爲128  億元，同降3%，環比增長9%。

中信證券預測Q4騰訊遊戲業務營收416億元，YoY-2.8%，主要由於四季度宏觀經濟壓力下，玩家消費意願偏弱，遊戲行業繼續承壓。

展望2023年，騰訊遊戲板塊的復甦預期強烈。中金公司認爲，騰訊遊戲業務的“至暗時刻”已迎來轉機。隨着近期以來版號連續發放，騰訊遊戲也迎來版號豐收，獲得多款重量級遊戲版號，重點遊戲如黎明覺醒、無畏契約、合金彈頭等陸續獲批，騰訊重啓新一輪向上產品週期。

作爲另一核心業務板塊，騰訊的廣告業務在視頻號信息流廣告帶動下或已率先進入復甦通道。

據申萬宏源預測，受益視頻號商業化提速，騰訊廣告業務增速或在Q4轉正，同比增長3%。微信生態創新增長模式爲廣告業務帶來了新的高質量收入來源。申萬宏源認爲，視頻號商業化提速和小程序廣告是廣告業務改善的主要驅動，尤其視頻號有望構築廣告增長第二曲線。

上一季度，騰訊在財報中就重點提及視頻號信息流廣告的增量貢獻。騰訊總裁劉熾平曾在Q3財報後電話會透露，視頻號廣告收入一直在快速增長，單季度收入有望在Q4超過10億元。

隨着經濟活動逐步復甦，騰訊金融科技與雲業務也在經歷環比恢復。中信證券預計，四季度騰訊金融科技與企業服務收入爲479億元，同比微降0.2%，環比增長6.7%。春節以來線下消費顯著復甦，該板塊有望在2023年迴歸常態化經營和持續增長。