來源：Wind

週二（3月7日），美聯儲主席鮑威爾在參議院金融委員會發表半年度貨幣政策證詞。鮑威爾表示，儘管近幾個月來通貨膨脹有所緩和，但要使通貨膨脹率降至2%的過程任重道遠，而且可能會很坎坷。最新的經濟數據強於預期，這表明最終利率水平可能高於先前預期。如果所有數據表明有必要加快緊縮，我們將準備加快加息步伐。恢復價格穩定可能需要我們在一段時間內保持貨幣政策的限制性立場。

美聯儲主席鮑威爾半年度貨幣政策證詞

我和我的同事都清楚地意識到，高通脹正在造成巨大的困難，我們堅決致力於將通脹率恢復到2%的目標。在過去的一年中，我們採取了強有力的行動來收緊貨幣政策的立場。我們已經覆蓋了很多領域，到目前爲止，我們的緊縮政策的全部效果尚未顯現。即便如此，我們還有更多的工作要做。我們的政策行動以促進最大就業和穩定價格的雙重任務爲指導。沒有價格穩定，經濟對任何人都不起作用。特別是，如果沒有價格穩定，我們將無法實現一個惠及所有人的持續勞動力市場條件。

在轉向貨幣政策之前，我將回顧當前的經濟形勢。

當前經濟形勢與展望

1月份的就業、消費支出、製造業生產和通脹數據部分扭轉了我們一個月前在數據中看到的疲軟趨勢。這種逆轉可能反映了美國大部分地區1月份異常溫暖的天氣。儘管如此，逆轉的幅度以及對上一季度的修正表明，通脹壓力高於我們上一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議時的預期。

從更廣泛的角度來看，自去年中期以來，通脹有所放緩，但仍遠高於聯邦公開市場委員會2%的長期目標。隨着能源價格的下降和供應鏈瓶頸的緩解，個人消費支出總額（PCE）價格的12個月變化已從6月的峯值7%放緩至1月的5.4%。

在過去的12個月裏，剔除波動的食品和能源價格的核心PCE通脹率爲4.7%。隨着供應鏈瓶頸的緩解和緊縮政策抑制了需求，核心商品部門的通貨膨脹率已經下降。儘管住房服務通脹仍然過高，但最近簽訂的租賃合同中明顯的租金趨平表明，未來一年，這一部分通脹將放緩。

也就是說，除住房之外的核心服務領域迄今幾乎沒有通貨緊縮的跡象，住房佔核心消費者支出的一半以上。爲了恢復價格穩定，我們需要看到該行業的通脹率下降，勞動力市場狀況很可能會有所緩和。儘管近幾個月名義工資增長有所放緩，但仍高於2%的通脹率和當前生產力趨勢。強勁的工資增長對工人有利，但前提是不受通貨膨脹的影響。

談到增長，美國經濟去年大幅放緩，實際國內生產總值（GDP）以低於趨勢的速度增長0.9%。儘管本季度消費者支出似乎在穩步增長，但最近的其他指標表明支出和生產增長放緩。住房部門的活動繼續減弱，這在很大程度上反映了較高的抵押貸款利率。較高的利率和較低的產出增長似乎也對企業固定投資造成了壓力。

儘管增長放緩，但勞動力市場仍然極度緊張。1月份的失業率爲3.4%，爲1969年以來的最低水平。1月份的就業增長仍然非常強勁，而勞動力供應繼續滯後。截至12月底，每個失業人員有1.9個職位空缺，接近去年3月記錄的歷史最高點，而失業保險申請仍接近歷史最低點。

貨幣政策

由於通脹遠高於我們2%的長期目標，勞動力市場仍然極度緊張，聯邦公開市場委員會繼續收緊貨幣政策立場，在過去一年中將利率提高了4-1/2個百分點。我們繼續預計，聯邦基金利率目標範圍內的持續增長將是適當的，以實現貨幣政策的立場，該政策具有足夠的限制性，以使通貨膨脹率隨時間恢復到2%。此外，我們正在繼續大幅縮減資產負債表規模的進程。

我們正在看到我們的政策行動對經濟中利益最敏感的部門的需求產生的影響。然而，要實現貨幣約束的全部效果，特別是對通脹的影響，還需要時間。鑑於貨幣政策的累積緊縮以及貨幣政策對經濟活動和通貨膨脹的影響滯後，委員會在過去兩次會議上放慢了加息速度。我們將繼續逐個會議作出決定，同時考慮到所有傳入數據及其對經濟活動和通脹前景的影響。

儘管近幾個月來通貨膨脹有所緩和，但要使通貨膨脹率降至2%的過程任重道遠，而且可能會很坎坷。正如我所提到的，最新的經濟數據強於預期，這表明最終利率水平可能高於先前預期。如果所有數據表明有必要加快緊縮，我們將準備加快加息步伐。恢復價格穩定可能需要我們在一段時間內保持貨幣政策的限制性立場。

我們的首要重點是利用我們的工具將通脹率降至2%的目標，並保持長期通脹預期的穩定。恢復價格穩定對於爲長期實現最大就業和穩定價格奠定基礎至關重要。歷史記錄強烈警告不要過早放鬆政策。我們將堅持到底，直到工作完成。

總之，我們知道我們的行動影響到全國各地的社區、家庭和企業。我們所做的一切都是爲了我們的公共使命。我們美聯儲將盡一切努力實現我們的最大就業和價格穩定目標。