來源:中信證券研究
多維客流回暖顯著,出門消費意願較強。
長、短途出行客流均呈現明顯回暖趨勢:從民航客流來看,截至2023年2月9日,節後13天全國民航出行客流達2005萬人次,較2021年同期提升27%;截至2023年2月11日,節後15天全國觀影客流達9696萬人次,較2022年同期提升9%,同比2019年同期下降16%。消費客流保持持續向上恢復趨勢。
線下消費復甦在望,關注細分賽道供給側門店佈局方向性變化。
購物中心內門店持續減少。截至2023年1月,在114個大中型城市,購物中心內運營門店總量較22M12下降0.5%。服飾、生活服務、家電持續出清,汽車、運動、奢侈品率先修復,截至2023年1月,全114個城市:較22M12,汽車、運動場所、奢侈品、母嬰童門店增加1.4%、0.6%、0.1%、0.4%,服飾、生活服務減少幅度高於0.9%。細分賽道,EV、親子娛樂、寵物店、咖啡等細分賽道門店率先修復。
聚焦門店業態與佈局區域變化,挖掘供需新格局下的投資機遇。
EV:門店積極佈局高客流區域。2023年1月,EV賽道門店總量環比提升2.8%,88%增量門店位於一樓。品牌側,$比亞迪股份(01211.HK)$、$理想汽車-W(02015.HK)$、$零跑汽車(09863.HK)$門店積極擴張,2023年1月,門店總量環比提升2%、2%、12%,特斯拉環比增長0.9%。
咖啡:門店均衡佈局,尋求高客流與成本的最佳平衡。2023年1月,咖啡賽道門店總量環比提升1%, 增量門店有31%位於中小型購物中心。品牌側, Mstand、Manner門店積極擴張,2023年1月,門店總量環比提升2.5%、3.4%,增量門店聚焦大、超大型購物中心,$瑞幸咖啡(LKNCY.US)$環比增長3.0%,$星巴克(SBUX.US)$門店相對穩定。
運動消費:室內運動需求增長,運動服飾$體育用品(BK1185.HK)$門店數量同比減少。存量室內運動場所中,瑜伽、健身、私教工作室總佔比達到31%。2023年1月,運動場所總量環比提升1%, 運動服飾環比減少1.5%;高線城市內,運動場所同比提升16%、運動服飾同比下降29%。品牌側, 2023年1月,$李寧(02331.HK)$、$安踏體育(02020.HK)$門店總量環比減少超1%,阿迪達斯、$耐克(NKE.US)$環比減少3.2%、0.9%,$Lululemon Athletica(LULU.US)$環比提升1.4%。
投資建議:
在線下消費客流持續復甦背景下,EV、咖啡+運動服飾賽道龍頭公司值得關注。
風險因素:
新冠病毒疫情反覆;樣本城市數據具備一定侷限性;消費者購買意願和出行意願回暖不及預期;部分門店未獲取到樓層數據。