來源：巴倫週刊
中國股票已做好了在即將到來的農曆兔年繼續上漲的準備。1月8日，中國正式對新冠病毒感染實施“乙類乙管”，重振經濟增長成爲優先政策事項，爲中國股票收復過去兩年的失地奠定了基礎。
在關注焦點轉向經濟增長之際，互聯網行業和房地產釋放的積極信號是中國股票的另一個催化劑。經濟學家預計，中國政府將推出更多刺激措施，並採取措施促進就業增長，進一步給企業和投資者信心帶來提振。
這些刺激措施有望帶來工資增長的良性循環，增強消費者信心，可能會帶來包括買房在內的消費熱潮，從而刺激國內經濟增長。
國際知名基本面量化投資機構銳聯(Rayliant Global Advisors)創始人許仲翔(Jason Hsu)說：“只要有利好消息，好消息本身就能帶動中國股市跑贏。2023年對各國來說都將是艱難的一年，作爲一個出口大國，中國也會受到影響，但中國擁有充足的貨幣和財政政策空間，相比美國或歐洲更有吸引力。”
中國股票已經大幅上漲，由外國投資者大量參與的指數漲幅尤爲顯著。美國市場最大的中國ETF $MSCI中國ETF-iShares(MCHI.US)$自2022年10月底以來已上漲了40%，中概股ETF $金龍中國組合ETF-Invesco(PGJ.US)$同期上漲了74%。
基金經理認爲，未來中國股票還會進一步上漲。
高盛資產管理(Goldman Sachs Asset Management)新興市場股票業務聯席主管巴薩克·亞武茲(Basak Yavuz)說：“我們關注管理層優秀、資產負債表良好的高質量公司。”
亞武茲看好$百威亞太(01876.HK)$和貴州茅臺等消費者導向型優質公司，餐廳和酒吧客流量的增加利好這類公司。亞武茲看好的另一家公司是$美團-W(03690.HK)$，雖然點外賣的人可能會較疫情期間減少，但亞武茲認爲，經濟重新開放有望推動美團的餐廳和酒店預訂強勁增長。
一些受益於消費者支出增加的公司股價已經出現大幅上漲，但亞武茲認爲像$攜程集團-S(09961.HK)$$攜程網(TCOM.US)$這樣的公司還會進一步上漲。攜程是國內遊預訂的首選，但也有30%的收入來自出境遊。亞武茲認爲，在取消出境遊限制後，攜程的出境遊業務有望大幅反彈。
隨着中國經濟的復甦，包括$百勝中國(09987.HK)$$百勝中國(YUMC.US)$在內的許多中國公司都有望迎來更強勁的盈利增長。雖然自去年10月底以來百勝中國已經上漲了50%，但這家全球最大的餐廳運營商的股價仍比2021年初高點低40%，這是該公司除受益於經濟重新開放以外另一個有吸引力的地方。
摩根大通新興市場股票基金(JPMorgan Emerging Market Equity, JFAMX)聯席經理萊昂·埃德爾曼(Leon Eidelman)說：“百勝中國的管理非常嚴格，疫情期間管理層做得非常出色，該公司還會變得更好、更強大。”
Wasatch新興市場小盤股基金(Wasatch Emerging Markets Small Cap, WAEMX)聯席經理丹·蔡斯(Dan Chase)看好既適合長期持有也受益於經濟重新開放的公司，比如在中國臺灣證交所上市的工廠自動化公司亞德客，隨着製造業活動的復甦，該公司股價有望獲得提振。蔡斯還看好$中國中免(01880.HK)$，該公司受益於旅遊業的回暖。
旅遊業是基金經理預計將出現快速反彈的行業之一，目前預訂搜索量已經大幅上升。疫情前，中國遊客是全球最大的旅遊羣體，基金經理們預計，隨着國際旅行限制的取消，中國公民出境旅遊人數將恢復增長。
高盛資產管理(Goldman Sachs Asset Management)國際發達市場股票業務主管亞歷克西斯·德拉德裏埃(Alexis Deladerriere)指出，除中國公司外，一些外國公司也將受益於出境旅遊人數的增長。$迪士尼(DIS.US)$是其中之一，該公司除了獲得在中國開設的樂園重新開放的提振，出境遊人數增長也會推動全球其他地方迪士尼樂園遊客數量的增加。
另一家公司是$洲際酒店(IHG.US)$，該公司擁有在中國很受歡迎的品牌假日酒店(Holiday Inn)。洲際酒店集團約五分之一的酒店客房位於中國，三分之一的新開發項目也在中國。德拉德裏埃指出，洲際酒店集團將獲得中國國內遊復甦的提振，此外，由於出境旅遊的中國遊客更願意選擇自己比較熟悉的酒店品牌，因此洲際酒店集團也將獲得出境遊增長的提振。
中國遊客數量增多後，免稅店奢侈品和化妝品的銷售額也會增長。但德拉德裏埃指出，法國奢侈品公司$Moelis & Co(MC.US)$的受益程度相對有限，因爲公司過去兩年通過開展網上業務和在擴大在中國市場的規模已經實現了非常不錯的業績。德拉德裏埃認爲，相比之下，中國周邊國家零售商受益更大，這些國家可能是中國遊客最先選擇的目的地，包括經營日本百貨連鎖店大丸(Daimaru)的J Front Retailing(3086.日本)。
隨着就業回暖和經濟進一步重新開放，與廣告和電子商務相關的公司也有望獲得提振，其中包括互聯網巨頭$阿裏巴巴(BABA.US)$$阿裏巴巴-SW(09988.HK)$。目前來看，之前導致阿裏巴巴等中國互聯網公司股價受挫的一些因素已經減弱，阿裏巴巴自去年10月底以來已經上漲了65%。中美審計監管合作取得進展後，中概股退市風險大幅降低，此外，中國互聯網行業監管環境也在改善，螞蟻金服獲準增資進一步體現了這一點。長期以來，阿裏巴巴一直被視爲中國互聯網行業的情緒晴雨表，投資者信心的改善對阿裏巴巴來說是一個利好。
投資機構Causeway中國研究總監Fusheng Li認爲，雖然最近幾個月阿裏巴巴已經大幅上漲，但仍比2020年的水平低64%，股價還有進一步上漲的空間，阿裏巴巴受益於消費者支出熱潮，而且今年該公司的市場份額將恢復正常。
Li預計，阿裏巴巴將以至少10%的速度增長，核心業務的營業利潤率將達到60%，在該公司削減與部分投資相關成本之際，業績有望進一步提升，此外，該公司還在回購股票。阿裏巴巴的市盈率有望上升到18倍至19倍，雖然低於2017年的30倍，但較目前按2023年預期盈利計算的11倍仍有上升空間。
在中國重點關注重振消費和國內經濟之際，許多基金經理也開始在中國A股市場尋找機會，自去年10月底以來，A股上漲了12%。投資A股的ETF主要有$iShares MSCI China A ETF(CNYA.US)$和$滬深300中國A股ETF-德銀嘉實(ASHR.US)$。
另一方面，對消費者的關注以及治理舉債搞建設問題意味着，中國經濟的復甦可能不會帶來鐵礦石等大宗商品的繁榮。不過，中國遊客數量增加會推高石油需求，這一點可能會給一些央行抗通脹的努力帶來挑戰。
一些基金經理還擔心，隨着中國重新開放和經濟復甦，一些人會混淆短期投資機會與長期投資機會，因爲中國仍面臨一系列挑戰，包括人口減少、債務水平較高和地緣政治風險等。
摩根大通的埃德爾曼說：“和美國的情況類似，之前被壓抑的需求獲得釋放後，帶來了大規模的消費繁榮。到了某個時候，消費熱潮可能會降下來。”埃德爾曼目前更多看到了中國股票的短期上漲潛力。
在對疫情防控措施做出重大優化調整後，中國股票有望大幅反彈，但收復自2020年底以來的所有失地可能還需要一段時間。
