12月20日，日本央行出人意料的“轉向”，宣佈將收益率曲線（YCC）目標區間上限從之前的0.25%的上調至0.5%左右，給全球金融市場產生了巨大的“衝擊波”。

數據顯示，當天，280億美元的$20年期以上美國國債-iShares(TLT.US)$中有近12億美元流出，成爲今年1月以來最大的單日資金流出。

同時，$美國10年期國債收益率(US10Y.BD)$上破3.6%，收復11月30日以來過半跌幅。30年期長債收益率也至月內最高。媒體分析指出，日本投資者是美國國債的最大海外持有者，因此日本央行的轉向無疑會在美國國債市場引起反響。

12月21日週三，日本兩年期國債收益率自2015年以來首次攀升至正值，分析指出，部分原因是因爲不少交易員認爲日本經濟即將步入“正常”的軌道。

投資銀行Academy Securities的分析師Peter Tchir表示，考慮到日本國債的收益率提高，這或將意味着購買美國國債的日本投資者將日益減少，引發了資金突然的外流，Tchir解釋道：

日本投資者是以非日元計價債券的大買家，因此，隨着外匯對衝的減少，日本持有人將出售美元債券。我對此並不過分擔心，但以這些收益率來看，現在是獲利了結的正確時機。

但牛津經濟研究院研究認爲，日本央行政策轉向與拋售美債或許並沒有直接聯繫。該機構表示，政策轉向帶來的貨幣波動性飆升可能會使外匯對衝變得更加昂貴；而美國國債收益率已經與日本國債收益率一起上漲，因此貨幣調整後的收益率差異與之前幾乎相同。

不管黑田東彥如何在會上強調對YCC的調整並非加息，並非轉向寬鬆，讓市場不要會錯意，但不少投資者和經濟學家都認爲此舉可能已經爲2023年日本的加息之路打開了大門。

高盛日本首席經濟學家馬場直彥(Naohiko Baba)在給客戶的一份報告中指出，隨着日本央行開始了第一步行動，接下來該行可能會放棄負利率政策，以加強對收益率曲線控制的可持續性。

三菱的Kobayashi表示，自2016年9月推出YCC以來，它一直在扭曲市場，日本央行將對其的調整解釋爲使其變得可持續，這並不合理。他說：

更有可能的因素是政治壓力，以及希望在美聯儲開始降息之前採取行動，日本央行可能希望在日元沒有走軟的時候採取行動。