盈利能力是一家企業生存的關鍵，可持續增長的盈利能力則是市場評定企業價值的核心因素之一，但常規來説，受市場成熟度和週期交替影響，僅依靠單一主業的企業，其盈利增長能力不可避免地受到侷限，能夠在第一曲線達到巔峯之前就培育出第二曲線，實現生命週期向上延伸的企業往往更容易獲得投資者青睞。

近期，由格隆匯主辦的“2023年度‘金格獎’大中華區卓越上市公司”頒獎典禮上，彩客新能源就憑藉電池材料業務的成功孵化，挖掘出了極具爆發潛力的第二曲線，獲評“轉型先鋒公司”。

據悉，本次評選通過定量數據分析和專家評審團結合的方式得出最終結果，“轉型先鋒公司”獎項着重關注企業對動態環境變化的適應力，以及實現長期可持續、高質量發展的能力，旨在發現更多通過轉型真正創造價值、保持創新活力並對產業變遷產生積極影響的探索者和實踐者。

在極具挑戰的外部環境下，彩客化學依託頂尖科研技術實力，以高質量發展為核心的轉型升級獲得了市場的高度認可，在“全面復甦”的主題下，其品牌勢能和長期價值有望不斷釋放。

磷酸鐵延續強勁表現，第二曲線盡顯成長性

彩客新能源生產的電池材料主要是磷酸鐵鋰前驅體磷酸鐵。作為國內市場最早的磷酸鐵供應商之一，早在2017年彩客新能源就啟動了磷酸鐵產線建設。

市場蓄力階段，彩客新能源的磷酸鐵業務主要圍繞產能和品質升級兩個方向展開，到2020年磷酸鐵鋰電池裝機放量，磷酸鐵隨之逐漸步入主線行情之時，彩客新能源已經成為當時國內產能突破萬噸量級的少數派，“一步法”所帶來的產品高純度、高穩定性更令其獲得了大量下游優質客户的認可，彩客新能源捕捉到了磷酸鐵的風口行情。

反映在業績表現上，2020年彩客新能源的電池材料業務營收約為820萬元，2021年公司磷酸鐵收入暴增超20倍，達到1.74億元，在總營收中的佔比接近10%。2022上半年，彩客新能源的磷酸鐵營收達到2.5億元已超2021年全年水平，同比增速接近10倍，在總營收中的佔比達到27%，全新增長引擎的地位再次得到確認。

考慮到今年下半年，國內磷酸鐵價格仍保持在高位運行，預計2022全年，公司的電池材料業務仍將延續爆發增長趨勢，並繼續大幅優化公司的盈利能力。2022年底，彩客新能源磷酸鐵產能已順利提升到8萬噸/年，2023年業績同樣可期。

從磷酸鐵市場空間，以及公司持續領先的產能和品質優勢來看，公司盈利能力的持續增長具備良好的內外部條件。

根據天風證券此前的預測，到2025年全球鋰電池裝機量將達到2028Gwh，LFP電池裝機量達50%，對應預估磷酸鐵2025年需求約在301萬噸左右，長期空間廣闊。

儘管近兩年不少企業上馬了磷酸鐵項目，但在環評、技術門檻以及產品認證週期的影響下，實際的產能落地並不如預期。截至目前，國內磷酸鐵仍處於緊平衡狀態，不少業內公司認為這樣的情況將在明年繼續，這意味着彩客新能源的磷酸鐵仍將保持較強的盈利能力。

另一方面，彩客新能源也在加快自身的產能擴張步伐。截至今年10月，公司的磷酸鐵總產能已達到8萬噸/年，而根據規劃，到2023年底前，彩客新能源的磷酸鐵產能將達到19萬噸/年的全球領先水平。

產能優勢帶來更低的綜合成本，穩定的高品質輸出則將鞏固公司的品牌勢能，彩客新能源有望在電池材料業務上持續獲取超額附加值。

以技術為核心，強大延展性驅動可持續增長

相對於部分企業的蹭熱點、炒概念，彩客新能源向新能源方向的轉型有着價值堅守的深層內涵。

在公司內部，電池材料業務被劃歸在新材料中間體板塊，其他兩大業務板塊分別為染料及農業化學品中間體(DSD酸)、顏料中間體(DMAS、DMS)，且核心產品已相繼拿下全球第一、第二的地位。事實上，在磷酸鐵產品上，公司也有成長為世界龍頭的野心。

可見，在化學中間體的方向上，彩客新能源始終保持着一以貫之的態度，即以技術為核心優勢，以技術壁壘和門檻為重要篩選指標，不斷開發有潛力的化學中間體產品，在深挖對應產品附加值的過程中，逐步將競爭力和品牌價值提升到世界領先水平，這意味着其磷酸鐵業務的爆發並非運氣使然，彩客新能源身上的強延展性令其具備持續開發新增長點的能力。

另一個具有代表性的案例是，在國產替代方向上，彩客新能源已經率先關注到BPDA材料領域的機會，於2021年佈局了年產500噸的3,3’, 4,4’-聯苯四甲酸二酐項目。安信國際預計後續BPDA項目也有成為彩客支柱性業務的潛力。

無論是已經被反覆驗證的技術實力，還是源源不斷湧現出的新增長機會，實際都為彩客新能源的可持續發展提供了更大的確定性。

小結

就磷酸鐵業務而言，按照公司現有佈局規劃，在技術、產能和綜合成本優勢的持續作用下，彩客新能源有望最終在磷酸鐵市場取得較高的市佔率。

站在長期發展的角度，精細化工產品作為高新技術產業和先進製造業發展不可或缺的新材料，在世界各國的重要程度都在不斷提升。彩客新能源不僅具有技術複雜程度高、產品附加值大的特點，其下游所聚焦的新材料等行業是我國產業轉型升級重點發力的領域，決定了其擁有巨大的成長潛力。在產業繼續飛速發展的過程中，彩客新能源的價值潛力還將繼續釋放。