当投资者预测未来一段时间股价保持平稳时，可以使用蝶式价差。蝶式价差限制住了极端风险，并且相对于需要投入的资金而言，回报率极高。

除了回报比例良好，由于蝶式价差在建立之初限制了风险，它提供给了投资者一种奢侈的投资方式，不用经常看盘也能完成自己的投资策略

蝴蝶价差是什么？

蝴蝶价差是一种中性策略，预判股价会在未来一段时间内保持稳定。另外蝶式价差旨在从不同程度的波动中获利，当波动性较低并且投资者认为股票在期权有效期内不会有大幅度波动时，蝴蝶价差可以帮助投资者获利。

多头看涨蝴蝶价差是一种由三部分组成的策略，通过以较低的执行价格买入一份看涨期权、以较高的执行价格卖出两份看涨期权和以更高的执行价格买入一份看涨期权来创建。

蝶式价差的得名是因为盈亏图形似蝴蝶的身体和翅膀，所以这种策略被称为“蝴蝶”价差。

• 最大潜在利润 = 卖出看涨期权的执行价格 — 买入低行使价看涨期权的执行价格 — 构建蝴蝶价差的净成本。
• 最大损失 = 构建蝴蝶价差的净成本。

相对于启动此交易所需的资金，潜在利润非常具有吸引力。蝴蝶价差的主要缺点是市场可能暴涨或暴跌导致头寸损失。

交易案例

11 月 23 日，台积电公司的交易价格为每股 82.54 美元。要构建蝴蝶价差，投资者可以用三步完成。

第一步，买入低价位看涨期权，以每份合约 5.91 美元的价格买入 1 份 12月 23 日到期的看涨期权，行权价为78美元，付出成本为 591 美元（5.91乘以1份合约控制的100股股票）。

第二步，买入高价位看涨期权，并以每份合约1.7美元的价格买入行权价为86的看涨期权，付出成本为170美元（1.7乘以1份合约控制的100股股票）。

第三步，卖出平价看涨期权，以每份合约 3.45美元的价格卖出同样日期行权价为 82 的看涨期权，得到权利金为 690 美元（3.45乘以2份合约控制的200股股票）。

自此，策略建立完成，此交易的最大损失同时也是总投入为71 美元（获得的690美元权利金减去第一次看涨期权的花费591美元和第二次买入花费170美元）。

接下来，让我们看看该头寸如何实现利润。

如果台积电在期权到期时收于82美元，则购买的低行使价期权价值4美元（该期权的收益为400美元）。2 个台积电82价位卖出的看涨期权将获得全部权利金（收获690美元），购买的行权价为86 的看涨期权将毫无价值，此时该策略拥有最大收益。

在这种情况下，这个策略总投入和最大损失为71美元，但却拥有329美元的利润（690 美元收益减去361美元成本），此时最大利润相对于投入本金为463%（不包括佣金）。

其他情况就是股票暴涨或暴跌出投资者预期的交易区间。如果标的股票跌破78美元的低行使价，则所有期权都将毫无价值地到期，损失将是进入交易的71美元成本。如果标的股票暴涨升至86美元的高行使价上方，损失仍将仅仅为投入的71美元。

从上述案例可以看出，低风险、高回报的蝶式策略非常适合振荡行情，并且在持有时间段内不需要投资者时刻盯盘。