“上市公司與投資人的白騎士御龍而至”

這是最近市場正在流傳的一句話，Reynold Lemkins瑞凱作為出資人、Dragonstone龍石作為承銷商，這樣從未見過的組合同時出現在了10月份飛天雲動(6610.HK)、11月份凌雄科技(2436.HK)的港股IPO，而這兩個項目都取得了亮眼的成績。

飛天雲動發行募資金額超過6億港幣，是同期類似市值規模發行規模最大的，並且在上市後一個月至今股價累計漲124%。凌雄科技發行募資金額超過4億港幣，同樣也是同期類似市值規模發行規模最大的，吸引了超過9000人認購和超過6倍的認購金額覆蓋，上市後暗盤最高漲15%，首日收盤漲2.63%。

兩個項目的共同點都是，對上市公司來説取得了超市場預期的發行規模，對IPO投資人來説實現了今年少有的市場收益。為上市公司雪中送炭，為投資人保駕護航，是目前二級市場寒冬中的暖陽。

“White Knight，也就是白騎士，在金融教科書中泛指在困境中拯救上市公司的友軍，特別是在惡意併購當中。當然，我認為當下的中概股IPO也需要這樣的角色，我們很榮幸有機會扮演擬上市公司的白騎士”，劉浩然跟我們分享。他就是Reynold Lemkins和Dragonstone背後共同的主導者。

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揭開御龍白騎士的神祕面紗

“我們自己在飛天雲動IPO下單5500萬港幣認購，另外帶了1500萬港幣的外部訂單，引入了商湯作為基石。在凌雄科技IPO我們下單2500萬港幣認購，並且點燃了市場熱度和情緒，從無人問津的項目到一票難求。另外，我們都會給管理層提供有關發行結構以及上市後管理的中肯建議”，劉浩然分享他們在飛天雲動和凌雄科技項目上的參與和貢獻。

據瞭解，Reynold Lemkins瑞凱集團是綜合性的國際投資機構，在全球跨資產類別的投資產品都有佈局，例如股權、衍生品、另類資產、加密資產等，涵蓋自營投資、家族辦公室、對沖、量化等板塊。瑞凱的中國本土化策略始於2021年，已參與了眾多中概股項目，而且頻繁曝光在與諸多政府組織與大型機構的合作中，例如北京市商務局、中國全球化智庫、香港大學北京中心、中國國際服務貿易交易會、亞洲醫療健康高峯論壇等。

作為瑞凱集團執行董事，劉浩然還在今年3月份接受了證券時報的專訪，表達了對中概股長期看好與瑞凱的投資策略。

而Dragonstone龍石資本，則是在香港證監會備案的持牌機構與資產管理公司，自身管理的多支股票基金與債券基金超過30億美金規模，業務及團隊延伸至中東、東南亞、拉美、北非等新興市場。據瞭解，龍石過往沒有參與過IPO承銷，而這兩次的嘗試，與劉浩然在資本端的整合與操盤緊密相關，瑞凱與龍石實則是背靠背的兄弟關係。

這樣的整體輸出，更有助於擬上市公司完成發行，並且給投資人長期的信心。一方面瑞凱以自有資金投資補上所有的發行認購缺口，憑藉市場號召力，能夠提升市場情緒並且引入更多的投資方。另一方面龍石進入承銷團，為管理層提供24x7的發行建議與市場動態，做好gate keeper（守門員）與life guard（救生員）。

“瑞凱參與的項目大部分都是股票供不應求，因為有我們自己的本金投入做背書以及兜底大後方，是給項目方deal launch（項目發行）的底氣。而且在篩選要分配的投資人時，我們要做守門員，在招股期出現黑天鵝事件或其他突發負面情況時，我們要做救生員”，劉浩然表示。

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“資本市場利他終利己”

關於瑞凱的投資策略，劉浩然表示一直都在適應市場的變化而調整，但離不開一個原則，即多方共贏，做多中國。“我們既要對股東和LP有投資回報的交代，也要不遺餘力地支持中概股海外上市與長期資本發展，還要讓跟隨我們一起投資的朋友、市場投資人有收益”，劉浩然説，“因而除了出資以外的賦能就非常重要，而我們的賦能在投資的當下就能體現出來，是對發行質量和上市後表現的重要助力。”

在近期的具體投資上，瑞凱採取的是“關鍵少數”的策略，也就是説以自有資金無條件地包攬了IPO項目在面對發行前的最後缺口，一般佔發行規模的5%-15%，同時戰略賦能支持。劉浩然表示，“對上市公司來説，資金不大，但是非常關鍵。很多時候缺了這一筆認購，管理層信心不足，投行也不同意上路發行，有點卡脖子的難受。在風控上，我們認為頭寸可控，並且在我們的賦能下，市場熱度能夠對沖掉很大部分的潛在風險。”

“資本市場利他終將利己。我們希望通過自身的無條件投資，換取管理層信任，當資金與信任兼備，那麼先讓同行人獲益，最後市場肯定會給我們正反饋”，這是劉浩然心裏面的投資邏輯。

最後關於對市場的看法和建議，劉浩然給出比較精闢的結論，“二級市場的正反饋是源自於幾個方面，一是上市公司的基本面足夠紮實，業績增長領先行業水平。二是市場熱度積極踴躍，有足夠多的投資人認可。三是上市公司管理層敬畏資本市場，有足夠的認知與準備”。所以其實瑞凱在他的帶領下，是針對這三個方面來甄別合作項目以及賦能加持。

Reynold Lemkins瑞凱的價值觀和標籤是Value Navigator，價值領航者。“我們希望成為創業公司在二級市場的領航者，也成為投資聯盟的價值標杆”，劉浩然分享他對公司的定位和理解。

IPO是企業股權融資相對複雜的階段，助力企業邁入新起點並面對上市後的公開市場與實時股價波動，是瑞凱將資本賦能與業務賦能結合的使命與願景。同時瑞凱也善於深入產業鏈，通過自身資本號召力和資源調配能力實現跨行業的資源整合，從實體層面賦能被投企業，實現基本面的健康發展。這個過程裏面需要各方的齊心協力，得道者多助，共識才能激發力量。

“希望瑞凱能成為共識的引領者，支持更多的上市公司，這是我和瑞凱的期待。“

市場本無白騎士，無外乎是資本+實力的組合，走了一條推己及人的新路。