总结：

1.公司Q3收入79.26亿美元，同比增长6%，市场预期78.5亿美元；operating income15.3亿美元，同比下降13%，市场预期2.6亿美元；operating margin19.3%，市场预期15.9%；diluted EPS3.1美元，同比下降2.8，市场预期2.12美元。付费用户数2.23亿，同比增长4.5%，市场预期2.22亿；当季新增241万，市场预期新增100万。

2.第三季度公司在电视和电影领域取得了很多成就，推出了有史以来收视率最高的系列电影，包括《怪物杰弗里-达默的故事》、《陌生人》S4、《非凡的律师》、《灰色人种》、《紫心》等。此外公司市占率高于竞争对手。其中在英国占视频观看量的8.2%，是亚马逊的2.3倍，迪士尼的2.7倍。在美国占电视时间的7.6%，是亚马逊的2.6倍，是迪士尼+HuluLive的1.4倍。

3.关于四季度指引，公司预计收入为78亿美元，收入下滑主要由于汇率走强。在固定货币基础上，相当于9%的同比收入增长。收入增长预测是由450万付费净增量（21年第四季度的830万）和ARM同比增长6%（不包括F/X）的预期推动。付费净增量预测假定受季节性以及公司强大的内容板块影响，并被宏观经济的疲软所抵消，导致预测低于正常水平。

财报简述

收入79.26亿美元，同比增长6%，市场预期78.5亿美元；

Operating income15.3亿美元，同比下降13%，市场预期2.6亿美元；operating margin19.3%，市场预期15.9%；diluted EPS3.1美元，同比下降2.8，市场预期2.12美元。

付费用户数2.23亿，同比增长4.5%，市场预期2.22亿；当季新增241万，市场预期新增100万。

管理层陈述

经过上半年的挑战，我们相信我们正处于重新加速增长的道路上。关键是取悦会员。这就是为什么我们一直专注于在每天的观看竞争中获胜。当我们的系列片和电影让我们的会员感到兴奋时，他们会告诉他们的朋友，然后更多的人观看、加入并留在我们这里。

22年第三季度的收入、营业收入和会员略微超过预测。

第三季度，我们在电视和电影领域取得了巨大成功--推出了一些有史以来收视率最高的系列和电影，包括∶《怪物杰弗里-达默的故事》、《陌生人》S4、《非凡的律师》、《灰色人种》、《紫心》等。我们价格较低的广告支持计划于11月在12个国家推出--在我们最初宣布后仅6个月。我们现有的计划仍然不含广告。

Netflix的参与度比其他流媒体公司都高。在英国，Netflix占视频观看量的8.2%，是亚马逊的2.3倍，是迪士尼的2.7倍。在美国，Netflix占电视时间的7.6%，是亚马逊的2.6倍，是迪士尼+Hulu+HuluLive的1.4倍。

我们的竞争对手正在大力投资，以推动用户和参与，但建立一个大型的、成功的流媒体业务是很难的--我们估计他们都在亏损，2022年的运营亏损总额远远超过100亿美元，而Netflix的年度运营利润为50至60亿美元。

2022年第三季度财务摘要

第三季度6%的收入同比增长是由平均付费会员数增长5%和ARM增长1%所推动的。如果不考虑外汇的影响，收入和ARM分别同比增长13%和8%。收入的连续下降是由外汇造成的。低估了付费净增收入，

这一数字总计240万，而预测是100万。去年同期为440万美元。

亚太地区，由于平均付费会员数同比增长23%，收入增长了19%（不包括F/X）。不计F/X，ARM同比为-3%，部分原因是印度的ARM较低，但被澳大利亚和韩国的ARM增加所抵消，在该地区增加了140万付费会员（去年同期为220万）。

欧洲、中东和非洲地区，收入和ARM分别增长了13%和7%（不包括F/X）。付费净增人数为60万，去年同期为180万。

拉美地区，收入同比增长19%，ARM增长16%（不包括F/X）。增加了30万个付费会员，与去年同期会员增长相一致。

北美市场渗透率最高，ARM和收入分别增长了12%和11%（不包括F/X）。付费净增量共计10万（与去年同期的10万相似）。

第三季度，营业收入总额为15亿美元，而21年第三季度为18亿美元。营业收入高于我们的季初预测，部分原因是收入增加，以及一些支出的时间从第三季度转移到第四季度。因此，营业利润率为19%，高于预测的16%。营业利润率同比下降四个百分点，几乎完全是由于在此期间美元对大多数其他货币的升值。每股收益为3.10美元，去年同期为3.19美元，其中包括3.48亿美元的欧元计价债务的F/X重新计价的非现金未实现收益。

2022年第四季度财务预测

美元的升值仍然是重大不利影响。22年第四季度，预计收入为78亿美元，连续下降完全是由于美元对其他货币的持续走强。在固定货币基础上，相当于9%的同比收入增长。收入增长预测是由450万付费净增量（21年第四季度的830万）和ARM同比增长6%（不包括F/X）的预期推动的。付费净增量预测假定受通常的季节性以及强大的内容板块的影响，并被宏观经济的疲软所抵消，导致预测低于正常水平。虽然对新广告业务非常乐观，但不期望在22年第四季度有实质性的贡献，因为在本季度内推出了"带广告的基本计划"，并预期随着时间的推移逐步增加该计划的成员。

预计22年第四季度的营业利润率为4%，而去年同期为8%。第四季度通常是我们一年中营业利润率最低的季度，因为它通常是内容和营销支出最大的季度。此外，由于大部分成本是以美元计算的，上述的F/X影响对营业收入有很高的渗透率（约占收入影响的75%-80%）。不考虑F/X的同比影响，22年第四季度营业利润率的预测是10%，而去年同期是8%。

今年以来，美元对大多数其他货币的汇率以历史性的速度走强。自2022年1月1日以来的这种升值将对2022年全年的收入和营业收入分别产生约10亿美元和8亿美元的负面影响。

从中期来看，可以为一个更强大的美元世界调整定价和成本结构。我们的长期目标保持不变--保持两位数的收入增长，更快提高营业利润，并提供不断增长的正自由现金流。

内容与营销

第三季度的内容尤其丰富。在英语脚本电视节目方面，以《怪奇物语S4》拉开了本季度的序幕，该剧的观看时长达到13.5亿小时-这是我们有史以来最大的一季英语剧。紧随其后的是8月份的《睡魔》（观看时长3.51亿小时），深受粉丝和影评人的喜爱。季末，我们推出了粉丝最爱的《眼镜蛇Kai》第五季（2.7亿小时观看）和瑞恩·墨菲的限定剧《怪物∶杰弗里·达莫的故事》（8.24亿小时观看），这是公司现在第二大的英文剧。

在非英语节目方面，《鱿鱼游戏》成为第一部获得艾美奖的外语作品，获得了包括最佳导演、最佳制作设计和最佳男主角在内的六项大奖，创造了艾美奖的历史。同样来自韩国的《超凡律师禹》是一部讲述自闭症律师故事的独特剧集，在28个国家的非英语剧集每周收视榜上排名第一，获得4.02亿小时的播放量，在28天内成为我们有史以来第6大非英语电视剧。《毒枭圣徒》自开播以来已获得1.28亿小时的观看。《Sintonia》是Netflix在巴西的大热门，第三季的观看时长达到了3800万小时。虽然德国剧《皇后》还处于起步阶段，但它的开播已经非常强劲（1.36亿小时的观看量）。我们的目标是在本土为会员创造真实的当地故事。

原创电影计划的进展感到高兴。大成本动作片《灰人》获得2.54亿小时的观看时间，浪漫剧《紫心》观看时间达2.29亿小时，动画长片方面处于更早的阶段，《海兽》获得1.65亿小时的播放量，是公司最大的原创动画长片。

公司继续在市场营销上投入大量资金，特别关注以创新的方式推动围绕我们的影片的对话，这反过来也会提高Netflix的粘性。例如，我们为《怪奇物语S4》和《灰人》所做的宣传活动，通过付费营销、社交媒体平台和活动，分别带来了超过98亿次和12亿次的印象。今年9月，全球粉丝活动内容获得了近10亿次观看量，比去年增长了30%以上。

产品和价格

公司将于11月起在全球推出带广告的订阅计划，其价格比我们目前的起始价格低20%-40%，将有每小时5分钟的广告，频率上限和强大的隐私保护。目前，广告商的反应非常积极。更多的选择将有价格意识的消费者转化为增量收入和运营利润。尽管如此，现在仍然是非常早期的阶段，由于现有的计划不含广告，需要时间来建立我们的会员基础和相关的广告收入。

竞争

流媒体是娱乐业的未来，我们的竞争对手，包括媒体公司和科技公司，正在投资数十亿美元来扩大他们的新服务。但是，要建立一个大型和盈利的流媒体业务是很难的，我们的最佳估计是，所有这些竞争对手都在流媒体上亏损，仅今年的年度直接运营损失总额就可能远远超过100亿美元，而我们的年度运营利润为+50-60亿美元。

现金流和资本结构

第三季度经营活动产生的净现金为5.57亿美元，上年同期为8200万美元。自由现金流（FCF）达4.72亿美元，而21年第三季度为-1.06亿美元。预期2022年全年的FCF为+10亿美元，正负数亿美元，2023年FCF将大幅增长（假设美元不再大幅升值）。季度末的债务总额为140亿美元，在我们100-150亿美元的目标范围内。现金环比增加3亿美元，达到61亿美元。22年第三季度末的净债务为79亿美元，1.2倍LTMEBITDA。在2023年没有债务到期。

10月初完成了之前宣布的对动画工作室AnimalLogic的收购。我们用现金完成了这项交易，这将反映在22年第四季度的现金流量表中。我们的资本分配方法没有变化。我们的首要任务是继续对我们的业务进行适当的长期投资，包括游戏和广告等新举措，然后是有选择地进行收购。之后，超过我们最低现金水平（大约相当于两个月的收入）的多余现金将通过股票回购返回给股东。

Q&A:

Q∶公司上周宣布在美国和其他11个市场推出带广告的订阅产品。你能帮助我们了解公司是如何得出这个价位的，以及带广告的产品的特点?

A∶我们模拟了在各种不同的国家推出的预期收入，以确保在我们对广告收取的订阅价格的组合加上预期的货币化，收入正数或中性。然后，我们认为这个较低的价格将带来更多的会员，从长远来看，这将导致一个重大的增量收入和利润流。

Q∶当你谈到随着时间的推移变得中性和可能更多的增加时，是如何在单位经济基础上与基本订阅比较的?

A∶我们没有看到大量的成员转换计划。很多时候为某个特定的功能选择了计划，比如4K分辨率，这是一个相当粘性的选择。因此，当我们考虑单位经济效益是中性到积极的时候，我们是在与基本的无广告的类似功能集进行比较。

Q∶是什么让你对广告部门有信心?如何确定广告商的需求?上周谈到有数以百计的广告商加入，并增加了几乎卖光的库存。

A∶我们从一堆模型开始，这些模型由世界上那些不同国家的广告活动提供的。我们可以采用这些模型，看看在实践中有什么效果。

初步需求是非常强烈的。因此，人们对把他们的品牌和广告带给世界各地正在观看我们节目的一群消费者的主张感到非常兴奋。

他们对我们拥有的令人难以置信的内容和标题的定位感到兴奋。因此，这种需求一直非常、非常强烈。因此，我们看到，在实际销售过程中，我们在模型中建立的很多预期都得到了体现。同样值得注意的是，我们在很大程度上是在走，一种我们之前谈到的爬走跑的模式，我们正在进行反复的改进。因此，在接下来的几个季度里，我们正在建立很多能力，我们认为这些能力对广告商很重要，使广告产品越来越有吸引力。

Q∶你已经谈到了按国家和流派进行广泛的定位，也要求在注册时提供年龄和性别。市场营销人员和机构的早期反馈是，推出时的目标选择是相当有限的。你对此有什么看法?随着时间的推移，目标选择将如何发展

A∶我们想做的部分工作实际上是将其迅速推向市场。我们从基本上宣布它到提供它大约六个月的时间，内部团队和微软的大量努力工作。但我们确实有相对基本的目标定位能力。显然，现在我们的工作是要从这一点进入我们所期望的数字世界，我们可以开始随着时间的推移，增加额外的定位能力。我们非常清楚隐私问题，把它放在首位，所有数据将只是用来在Netflix上提供更多相关的广告，不会以任何方式或形式将这些数据用于建立Netflix的档案或类似的东西。

Q∶媒体上有很多关于CPM的讨论，这些CPM实际上是CTV或其他AVOD玩家的2到3倍。这是否准确?是什么证明了Netflix的定价要高得多

A∶我不打算评论任何具体的定价，但我只想说，我认为我们有一个非常有吸引力的产品，这是我们所拥有的观众的组合，我们提供的观众往往很难通过其他方式获得，当然，在许多情况下，很难通过传统电视获得。我认为这就是你看到的推动需求和我们可以得到的价格。

Q∶你过去曾谈到希望广告产品能够创新，并随着时间的推移而有些不同。如果我们考虑到每小时4分钟到5分钟的广告范围，那肯定是比较低的。你已经谈到了严格的频率上限。你认为还有什么是创新的，至少在最初的产品中?然后，随着时间的推移，这将如何演变?

A∶我们想从一个非常有利于消费者的体验开始。因此，这肯定会影响到我们的广告负荷和对频率上限的思考。我喜欢这些事情的原因是，我们与品牌和广告商谈得越多，他们的愿望与我们认为对消费者有利的愿望之间实际上是高度一致的。因此，他们热衷于没有高频率的上限。此外，有限的广告负载使他们的广告更加与众不同。因此，我认为我喜欢这种一致性的开始。

随着时间的推移，我们将获得一系列的能力，你已经看到我们在过去10年中利用这些能力来考虑在这个领域的创新。因此，个性化我认为是一个很好的例子，我们不需要考虑广告体验在我们所有的成员中是统一的。我们认为，我们可以利用我们在标题和如何呈现标题以及如何呈现广告方面建立的个性化能力。

此外，我们也很高兴与合作伙伴和我们的广告商合作，思考什么是广告体验，什么是真正最适合优质联网电视的广告格式。我们从满足市场今天的需求开始。这对访问他们所拥有的所有能力很重要，但我们不需要停留在那里。我认为我们期待着在几年内了解什么是适合高端互联电视的原生格式，并弄清楚它是什么样子。

Q∶在用户方面，你如何看待新的净增用户与现有的带广告的基本用户之间的转换这一概念

A∶我认为重要的是要重申，我们没有看到在现有订阅种有很多转换计划。我们并不是真的想把我们的成员引向一个或另一个计划。我们试图采取一种支持消费者的方法，让他们找到适合他们的计划并落地。正如我们所说，我们对广告货币化的预期表现进行了建模，并将其纳入我们对带广告的基本价格点的思考。因此，这将是一个有利于消费者的模式，将更有吸引力，带来更多的会员，因为消费者定价价格很低。但是，即使其中一些消费者转换计划，其经济和收入也会很好。再次重申，当你考虑到这些额外的用户时，这将导致一个重要的增量的收入和利润流。

Q∶你如何看待在减少客户流失方面的影响，以及考虑到不同市场的特点和渗透率水平，这一点如何体现?

A∶较低的价格有助于降低流失率。因此，我认为那里会有一些积极的动态。但实际上，我们现在还处于早期阶段，我们必须推出这个东西，我们将在未来几个月内了解更多。减少流失的最好方法是让他们保持娱乐性。

Q∶Netflix-微软的广告交易是有史以来最大的广告交易之一。这笔交易中是否有任何特别的内容让你对广告收入的前景有信心，以及它与订阅费用在一段时间内的比较

A∶我们选择微软的一个重要因素是，我们觉得我们在战略上是高度一致的。他们的方法与我们相似，即我们想推出，然后快速学习和快速迭代，在围绕我们刚刚谈到的格式和方法的创新方面有很多灵活性。部分原因是在思考我们如何利用联合的市场推广能力方面有很大的灵活性，微软现在有很多，而我们只有很少，但我们将逐步建立。

坦率地说，当我看到我们现在的需求时，我们在两个团队之间捉襟见肘，无法真正支持所有这些。因此，我实际上对我们在微软方面的能力增长感到兴奋，我认为他们将做一些招聘和建设，我们将做一些招聘和建设，然后通过这种联合能力的增长，能够更好地服务于更多的广告商，我们甚至不能说它实际上现在就把一些人送走，因为我们只是没有为每个人服务的市场能力。

A鲍勃-艾格说，传统电视正在走下悬崖。我们低估了这对广告商的影响。他们只是能够接触到更少的人，然后18至49岁的人口甚至比付费电视的下降更快。因此，这才是真正助长循环的原因。

Q∶当你去找机构和营销人员的时候，你觉得你是在追求传统电视费用，还是在追求数字费用

A∶我们作为出版商目前提供的服务，我认为我们现在主要是在竞争传统电视。随着我们的发展，很多使数字具有吸引力的东西将成为我们产品的一部分。显然，我认为当你考虑到需求捕捉和那些直接响应的广告与更多品牌方面的排序时，我们可能会在一段时间内更多地进入品牌方面的东西，我们可以更有竞争力。

但我认为，从现实的角度来看，这些界限将逐渐模糊。我们的工作是，在目标定位等方面，我们可以添加的技术组件具有高度竞争力。但也要有很强的竞争力，因为我们有真正令人难以置信的内容和令人难以置信的受众，广告商想要与之联系。

Q∶就广告收入而言，斯宾塞感觉它应该是非常高的利润率。也许你可以谈谈经营广告业务的一些关键成本或投资，因为目前微软负责大部分的销售

A∶我同意你道格的观点。同样，我们需要随着时间的推移来建立这一点。正如格雷格所说，在单位经济基础上，这将是一种净中性到正数，然后当你加入用户的增量，可以建立一个大的增量收入和利润流。因此，显然，我们与微软的合作关系有一些成本。建立我们的内部团队也有一些成本。

但总的来说，这可以增加利润率。这将是一个相当小的开始，反映在我们第四季度的指引中。正如你所看到的，这只是一个季度内推出的产品。我们预计在这第一个部分季度不会有任何实质性的财务影响，但我们会加班加点，这将是对业务的补充。

Q∶第三季度增加了240万用户，预计第四季度会有450万。也许你可以向我们介绍一下你对核心用户增长的感觉。

A∶我们已经完成了缩减的季度的工作，回到了积极的状态。本季度对第四季度的指导是合理的。公司所关注的一切，无论是在内容方面，还是在营销方面，降低广告支持的价格，付费分享，我们正在做的，都为我们明年的良好发展奠定了基础。但外汇仍是一个巨大的打击，这不会消失。

我们对第三季度感到满意。增长比过去几个季度要多一点，每个地区表现良好。流失率仍然略微上升，类似于第二季度末的情况。但总的来说，我们实现了240万的付费净增长，比指南要高一点。对于第四季度，指引是450万付费净增量。我们从《怪物》、《杰弗里-达默的故事》开始，到《守望者》和其他正在制作的节目。因此，这是一个强劲的季节性季度。

我们在短期内关注的一些收入增量，不期望至少在这个首发季度有大的财务影响。我们将在2023年推出，用于付费分享和所有未付费观看的货币化，但是这要到2023年初才开始推出。

我们的增长还有一些其他的近期限制因素。除去货币，我们仍然有渗透到联网电视市场和销售周期的问题。我们有竞争和一些宏观压力，无论是更高的通货膨胀，能源价格和世界各地的地缘政治压力。因此，所有这些事情都被纳入了我们的指南。这比我们通常看到的要少一点能见度。但总体而言，我们感到非常好，我们正在建立这种势头。我们已经设定了一个增长的路径。你看到第三季度的实际情况和第四季度的指南中都有付费净增量的增长，最重要的是，有一条加速收入增长的道路，并在2023年开始运行。

Q∶有史以来最大的两个英语系列，我想是在三到四个月的时间里，有了《怪事4》和《大闹天宫》。你是否认为，在大流行之后，你的内容节奏正在变得更加正常化这些作品在推动第三季度的收入和现在进入第四季度的势头方面有多大作用

A∶人们参与和谈论的大型节目推动了很多增长。对我们来说，我们的目标是我们必须让他们来期待它。因此，在他们完成了他们喜欢的伟大的东西之后，就会有一种期望，在它后面还有一些东西。所以你描述得很好。你从《怪奇物语》第四季出来后。你马上进入一部大电影，如《灰人》，或一部你喜欢的电影，如《紫心》，或一部伟大的动画片，如《海员》，然后你做了这些，你马上进入《怪物》，杰弗里-达默的故事。然后就在那之后，直接进入《守望者》。所以，我认为这是……这种节奏是我认为我们越来越好的东西，因为我们在创造原创内容方面越来越成熟。

很多内容受到了COVID的干扰，它将需要几年的时间来完全解开COVID的困境。从历史上看，第四季度往往比第一季度和第二季度要重一些，主要是因为秋季电视剧和秋季电影周期的历史遗留问题，有电影节和颁奖周期。因此，我们正试图越来越积极地将其平滑化，以确保内容在人们准备好观看时可用。

无论你的心情或品味如何，总有一些好东西可以看。上一个季度，无论是巴西的Sintonia、德国的Ambers、波兰的HighWater、韩国的Narco-Saints，越来越多的那些具有重大本地影响的大作品，也能在世界各地的每个国家和地区获得关注。比如韩国的《非凡律师》，全世界有4亿小时的观看时间。

Q∶在内容的选择方面，是否有一个变化?它需要吗?

A∶我们大约在10年前开始，以最快的速度建立了一个我们自己的IP库。而在这10年中，这个库现在比我们所有的竞争对手获得了更多的观赏性，更多的收入和利润，而这些竞争对手已经在这方面做了超过100年。

因此，当我想到我们今天学到的东西，我们已经开发了很多更强大的技能组合和伙伴关系和流程，以确保交付的质量，并与我们的创作者合作，给他们提供工具来为观众提供服务，有些东西是相当专有的，有些东西只是受益于我们的业务规模，所以他们可以真正做我们想做的事情，这就是取悦观众。

当我们去做的时候，不仅仅是在制作有声望的英语节目，也是在制作一种非常流行的文化电视，跨越每一种类型，跨越每一种可以想象的格式。在这样做的过程中，我认为我们可以带来规模、创造力和观众的连接性，这是其他人无法竞争的，这是最大的事情，当你说我们是否在磨练我们的工具，我们是否变得更好，我们肯定在这个过程中变得更加成熟。

我们一开始没有任何原创的经验，而在上个季度，我们发布了7个最受欢迎的系列。

Q∶上个季度谈到了内容斯宾塞在年度现金支出方面保持在170亿美元左右的水平。如果把去年的COVID增量成本拿出来，今年就会增加。但是，围绕内容支出的纪律是否促使你做任何不同的事情?我想，你对你能在所有地区提供的数量和质量的内容有什么信心?

A∶无论是范围和规模，还是范围和点击率都在提高。因此，我对170亿美元的内容支出感觉越来越好，因为我们必须做的是在每10亿美元的支出中比其他人获得更多的影响方面做得越来越好。这就是我们关注它的方式。因此，我认为我们的支出水平是正确的。随着我们收入的重新加速，我们当然会重新审视这个数字，但我们在这方面是一个相当有纪律的群体。

Q∶《刀锋战士》的续集《玻璃洋葱》备受期待，将在有限的影院上映一周，然后在12月23日登陆Netflix。所以，也许你可以谈只做一周的理由是什么?你认为这样的发行方式将如何推动Netflix的收视率

A∶我们的业务是在Netflix上用Netflix电影来娱乐我们的会员，这就是我们所有的精力和大部分支出的重点所在。我们的电影总是在世界各地的电影节上大放异彩，因为它们是由地球上最伟大的电影制作人制作的。对于那些不能去电影节所在城市的人来说，在600块银幕上发行一周的影片是一种创造机会的方式，并建立起与我们在那些电影节上所做的相同声音。

因此，我认为这只是另一种方式，在Netflix上映之前为影片建立预期，并为影片积累人气和声誉。虽然一直有各种各样的争论，但毫无疑问，我们的电影是为我们的会员制作的，我们真的希望他们能在Netflix观看。在影院上映一周后，大多数人会在Netflix上看到它们，就像他们看到所有电影一样。

Q∶让我们换个角度谈一谈付费分享。你昨天宣布了个人资料转移，这有利于非付费会员将他们的推荐和历史以及其他设置转移到一个新的账户。也许你可以谈谈这如何成为让借款人拥有自己的账户或增加到现有会员的潜在先兆。以及我们应该如何考虑推出的时机?

档案转移支持几个不同的使用情况。比如你家里有一个孩子，他将离开成为一个成年人，并得到他们自己的账户，它支持这些情况。但它确实使我们学到的一个关键的东西，围绕着我们如何思考付费共享。我们一直在努力工作，试图在本质上找到一个平衡的立场和方法，支持客户的选择，坦率地说，以客户为中心的长期历史，我们考虑如何建立我们的服务，但要平衡，确保作为一个企业，当我们向消费者提供娱乐价值时，我们会得到报酬。

当我们试图处理几乎所有的产品变化时，在不同国家尝试了几种不同的方法。根据我们得到的客户反馈，我们找到了一种我们认为能够取得平衡的付费分享方法。其中一个关键组成部分是借款人的能力，现在使用别人的账户访问Netflix的人能够创建自己的独立账户。其中的一部分是改变他们的个人资料和他们的观看历史，以及所有的信息，基本上可以为他们提供推荐。我们认为这种独立账户的途径在我们推出较低价格的带广告的基本计划的国家将特别有吸引力。

另一个组成部分是允许账户所有者能够为他们想分享服务的一些朋友或家人支付Netflix的费用。因此，他们能够创建一个子账户，即额外成员，以实现这种模式。因此，我们试图提出一系列的选择，支持客户的选择，平衡这些考虑，但也确保我们有一个可持续的商业模式，使我们能够投资于更多的娱乐。因此，我们期待着在2023年初将其推出。

Q∶你认为在2023年，Netflix的额外会员和新账户是否会比广告更大

A∶我不想说哪个是更大或更好。我认为它们在很多方面是互补的。我们看到的是，有很多不同的需求。为你想分享该服务的人支付Netflix，这是一个合理的需求。创造一个较低的价格，以平衡我们作为一个企业的广告货币化，这是一个合法的需求。因此，我认为这是一系列的选择，试图满足一系列不同的需求，正确的价格点，正确的功能设置。我们只是试图在扩大这个范围方面做得更好，以便我们能够以正确的方式为地球上的更多消费者服务。

Q∶你可以谈一谈从下一季度开始不再提供用户数guidance的决定?

A∶在我们早期开始关注用户是有帮助的。但现在我们有如此广泛的价格点，在世界各地有不同的伙伴关系，任何特定的用户的经济影响可能是相当不同的。如果你试图将我们的业务与其他流媒体服务进行比较，这一点尤其正确。因此，这就是为什么我们越来越关注收入作为主要指标。随着进入2023年，我们开发新的收入来源，如广告和付费分享，会员增长只是收入情况的一个方面，我认为这将更加重要。因此，为了明确起见，我们将继续在每个季度发布收益时报告我们的全球会员数以及付费净增数。我们也会像今天一样继续披露我们的区域会员。在我们的收入指导方面，你应该期望我们会给你一些关于收入预测的基本驱动因素，但我们不会提供一个精确的付费净广告数字本身。最后，我们将继续为所有其他指标提供指导，即收入、营业收入、营业利润率、净收入、每股收益和股份数。因此，这是相当小的变化。

Q∶第四季度的指南中4%的营业利润率，受到了外汇压力的严重影响。我想它是10%（不包括外汇），同比从8%上升。也许你可以谈谈其中的一些因素。就业务而言，是否有什么基本的因素可能会对第四季度的利润率产生更大的影响，还是说都是外汇因素?

A∶正如你所说的，这确实外汇导致的。与去年同期相比，中性固定汇率实际上升了。我们的利润率为10%，而前四季度为8%。外汇拖累是显著的。对我们现在的四个季度进行计算，外汇中性的利润率范围为19%至20%。但考虑外汇影响，它只是略高于17%。因此，我们的利润率有大约2.5个点的外汇阻力。这相当于约10亿美元的收入拖累，约8亿美元的利润率拖累。其中大部分是在第四季度感受到的，因为它是通过一年的积累而形成的。

Q∶现金内容的支出，未来170亿美元水平。这对未来几年的自由现金流产生意味着什么

A∶170亿美元是基于我们目前的收入轨迹，随着我们希望和期待收入的重新加速，我们将重新审视这些支出水平。但就目前而言，我们认为我们可以为每一美元的内容支出提供比以往更多的会员价值。因此，我们期望我们的内容板块在未来几年的每个季度和每年都会变得越来越好。然后转化为今年的现金流的方式，我们将保持大约10亿美元的自由现金流指南，加上或减去几个亿。在年底的时候，总是会有时间上的变动，然后在明年，自由现金流会大大改善，超出这个范围。因此，我们预计它将大大高于今年大约10亿美元的水平。我们现在不会提出具体的指导意见，但它将大大增加。

Q∶流媒体现在超过了广播和有线电视，Netflix在推动这一转变方面发挥了重要作用。在你看来，流媒体的下一个时期是什么样子，它还会如何发展

A∶我们和迪斯尼正在大力投资，并将成为高端领域的两个大品牌。YouTube在联网电视上非常强大，他们将继续增长。我认为，取决于SUNDAYTICKET如何在一些苹果亚马逊的其他地方落地，你会开始看到一堆人关注体育，并将其带到点播上。

然后是门槛，移动电话慢慢取代固定电话，然后是智能手机。你会看到它在未来许多年里每年都在增长，使电视更方便，更愉快，而且智能电视现在比手机的成本更低。它没有电池。它有一个更小的处理器。它更容易制造。所以，智能电视正变得无处不在，成本更低。虽然有供应链放缓的问题，但总的来说，我认为你会看到世界各地的智能电视正在继续进入世界上每一个有电视的家庭。所以这都是非常积极的载体。因此，再次认为它基本上是相当稳定的每年攀升的份额。很多人在争夺世界上最好的内容，最低的价格最低，所有经典的竞争态势。因此，我们对下一阶段感到非常兴奋，这就是卓越竞争力。如果我们能比其他人做得更好，我们就会很有动力。

Q∶在未来12到24个月内，你们和你们的团队在各自的岗位上要完成的最重要的一件事。

对我来说，是我们正在做的事情的总体方向。对每个人来说都有一种明确的背景，如果我们在这条特定的道路上执行得好，我们就会赢。因此，这是非常令人兴奋的，我们正朝着这个目标前进。

我们必须继续提供巨大的质量和规模的内容。我们所做的发布量并不是说我们推出这么多的内容，实际上是在努力为数以亿计的有个人品味和个人关系的人提供服务。要做到这一点的规模是前所未有的，我们将继续磨练工具，以实现每一个，不仅仅是未来的12、24个月，而是可预见的未来，但我认为现在的时间和以往一样重要。

我有两个建议。一个是正如你已经听到我们说的，我们想建立一个真正的大，但也是一个非常有利可图的业务。因此，在我们的企业战略和规划的角色中，随着时间的推移，我们想帮助公司建立和完善围绕大利润的力量。其次，在过去一年左右的时间里，我们一直在做更多的并购。所以，同样，在整合和确保这些交易达到预期效果方面，在这方面越来越好。

我们在整个公司的财务和运营方面发挥着支持作用，帮助我们真正扩大和成熟地将卓越的创造力和卓越的运营能力结合起来，支持我们成为一个真正的全球性公司，在世界范围内不断提高财务纪律，使越来越多的美元支出进入屏幕，供我们的用户享受。

在战术上，我们正在冲刺广告，看到团队参与并做了令人难以置信的工作，在如此短的时间内实现了这一目标。但在幕后，我们正在做令人惊奇的事情，改善选择体验，也就是内容发现和推荐，为我们在世界各地的用户放大其价值。

我将介绍第四季度的情况。《守望者》已经变成了庞然大物。第四季度有《王冠》（TheCrown）的回归季，《艾米丽在巴黎》（EmilyinParis），《命运》（Manifest），《死神》（DeadtoMe），《萤火虫之路》（FireflyLane），《金妮和乔治亚》（GinnyandGeorgia），一个来自巫师世界的起源故事。我们有一部由诺亚-森特尼奥（NoahCentineo）主演的令人难以置信的新动作片，名为《新兵》。我们有蒂姆-伯顿的电视导演处女作《星期三》。我们有吉尔莫-德尔-托罗（GuillermodelToro）的新系列，名为《好奇柜》。来自世界各地的一些我们最成功的节目，如《爱丽丝梦游仙境》和《野蛮人》，以及《精英》也都在第四季度回归。

因此，让我说，首先，我们有很多工作要做，以继续重新加速收入。我们对我们的参与度、热门剧集和电影的数量真的很满意，我们能够以他们认为在这些紧张的经济时期具有惊人价值的价格向我们的会员提供这些剧集和电影。我们持续增长，即使在这些紧张的经济时期，在流媒体美元和观看时间方面的竞争异常激烈。

随着对该产品的巨大需求，以及与微软和格雷格-彼得斯以及他的杰出团队的合作，我们在六个月内建立了一个广告产品。我们的基本广告订阅将帮助我们为Netflix打开一个全新的观众群，他们被所有伟大的内容所吸引，而且价格更低。