8月以來最靚的新股是弘業期貨無疑了，自8月5日上市至今仍未破板，累計漲幅高達312%。
（弘業期貨上市以來股價表現，Choice）
這使得打新人對主板新股充滿期待，近日又有一家期貨公司衝刺IPO，新湖期貨向上交所遞交招股書，這家公司背後的資本一時引起了關注。
01
所屬“新湖系”
自古温州出商人，“有市場的地方就有温州人”這句話並不虛，論搞錢，還是得看温州人。
新湖期貨的實控人便是來自温州的黃偉。
來源：網絡
90年代時，剛畢業的黃偉被分配到中學教書，骨子裏流淌的商業基因註定讓他成為一個不平凡的人，改革開放的“下海潮”的確走出了一批優秀的創業者，1991年黃偉辭掉鐵飯碗，來到杭州通過賣眼鏡賺到第一桶金，有了2萬元的本金，後來又通過炒股、囤積新股認購證、國債期貨、商品期貨等，短短兩三年的時間賺取了數億的資金，身價得以迅速增值。
來源：網絡
1994年，黃偉以2億元的註冊資本在杭州成立了浙江新湖集團股份有限公司，開始進軍房地產。
他不僅在温州開發了香江大廈，還一舉拿下温州瑞安外灘的開發權，新湖集團逐步發展成擁有近20家房地產開發公司的大型企業集團。
新湖集團以浙江為基地，擴張的觸角伸向了上海、安徽、江蘇、山東、遼寧等地，資本市場上的“新湖系”悄然成型。
同時，黃偉一直沒有放棄在金融領域的發展。目前其控制新湖中寶（600208.SH）、湘財股份（曾經的哈高科：600095.SH）2家上市公司，其中截至2022年3月31日，湘財股份是互聯網金融企業大智慧（601519.SH）的第二大股東。
此外，黃偉還入股了盛京銀行、吉林銀行、成都農村商業銀行及金洲管道等多家上市及擬上市的金融企業，以及通過直接或間接的方式參股萬得信息、中信銀行、温州銀行等。
來源：招股書
黃偉在投資方面的天賦，在地產圈早已不是祕密，其控制的新湖中寶（600208.SH）曾以30.6億拿下綠城中國12.95%股權，成為第三大股東，一舉轟動整個地產圈。
除此之外，他的投資版圖也涉及芯片、科技等領域，最近上市的華如科技、龍芯中科背後均有新湖中寶的身影。
當然，投資並不總是成功的，其中黃偉控股的另一家房地產企業新湖創業曾在上交所上市，後因合併事項摘牌退市；此外，新湖中寶背後存在負債高企、曾踩雷51信用卡等情況。
2022年，黃偉以13億美元財富位列《2022年福布斯全球億萬富豪榜》第2190位。
如今63歲的他即將迎來人生中第四個IPO，新湖期貨若成功上市，或將成為A股第五家上市的期貨公司。
02
佣金率逐年下降
新湖期貨的前身為1995年成立的浙江天地期貨，2000年新湖集團入股，並於8年後正式更名為新湖有限。
截至發行前，公司的控股股東為興和投資，其持有54%股份，黃偉通過興和投資、眾孚實業、新湖集團、新湖中寶間接控制新湖期貨 91.67%股份的表決權，為實際控制人。
（IPO前股權結構，招股書）
新湖期貨自成立以來，主營業務為期貨經紀業務、期貨投資諮詢業務、資產管理業務，並通過全資子公司新湖瑞豐開展風險管理業務。
截至2021年12月31日，公司共設立 2 家子公司、1 家孫公司以及28個分支機構。
在2019年-2021年度各期貨公司評級結果中，新湖期貨的評級分別為A類A級、AA級和A級；2021年公司在五大交易所的代理交易金額為14.98萬億元，市場份額約1.29%。
目前，監管機構對期貨公司實施以淨資本為核心的動態監管措施，其業務規模通常與淨資本水平掛鈎，2021年新湖期貨的淨資本為6.86億元，對應的淨資產規模為10.25億元，在已上市的期貨公司中處於較低水平。
業績方面，2019年-2021年公司的營收由58.48億元增長至77.60億元，對應的歸母淨利潤由2429.23萬元增長至1.66億元，業績逐年增長，2021年公司營收和淨利潤在行業內分別排名第44位、第33位。
報吿期內，公司的經營活動產生的現金流量金額分別為2.66億元、16.99億元和10.40億元，均高於當期的淨利潤規模，可見公司的“造血”能力尚可，能產生持續的現金流入。
具體來看，公司的主要收入來源為手續費、利息和投資收益，其中手續費收入佔大頭，其佔比由33.42%上升至42.25%，分為經紀業務手續費和交易所減收手續費，後者佔比較高。
報吿期內，公司的經紀業務佣金率分別為萬分之0.117、萬分之0.116、萬分之0.112，呈現逐年下降的態勢。
靠低佣金搶佔市場份額已經是目前券商、期貨公司最常見的方式，不過值得注意的是，2021年期貨行業佣金率普遍有所提升，而新湖期貨仍在下降，試問價格戰的盡頭在哪裏？當佣金降無可降，公司的競爭力又在哪裏呢？
03
走不出上海？
新湖期貨的總部位於上海，公司在上海地區實現的手續費淨收入佔比較高，區域性較強。報吿期內，上海地區的手續費淨收入佔公司手續費淨收入的比重分別為86.15%、88.36%和91.20%。
事實上，地域限制已成為期貨公司發展的通病。
一方面，難以形成規模經濟、降低運營成本，使得公司抵禦市場風險的能力較差。
另一方面，期貨市場本身集中度不足，國內市場尚未產生專注於某一期貨細分領域的期貨公司，隨着行業競爭不斷加劇，經紀業務創造利潤的能力下降。
近年來，我國資本市場不斷完善和發展，2021全年，全國期貨市場累計成交量為 72.62 億手、累計成交額為 579.39 萬億元，分別同比增長20.68%和32.97%。
不過，今年以來內地期貨市場成交情況有所疲軟，2022上半年，期貨市場成交30.46億手（單邊，下同）和257.48萬億元，同比分別下降18.04%和10.08%，成交量佔全球期貨市場總成交量的7.9%，較2021年上半年佔比12.9%下降了5個百分點。
期貨市場易受到經濟發展狀況、宏觀經濟政策、利率和匯率波動及國內外大宗商品價格波動和證券市場行情等多種因素影響，具有較強不確定性。
同時，我國的期貨公司尚處於業務轉型和創新發展的過程中，目前的業務範圍和收入相對單一。
04
結語
本次衝刺IPO，新湖期貨擬發行股票數量不超過12000萬股，具體募資額暫不確定，將全部用於補充公司資本金以及拓展相關創新業務等。
雖然從某種意義上來説，期貨公司並不缺錢，但擴大資本規模是公司發展的必經之路，同時，區域性、業務同質化、高槓杆性等問題一直以來都是期貨公司難以跨越的難題，未來新湖期貨在金融大佬的帶領下將會如何破題，值得關注和學習。
