公司近况 快手于7 月29 日和8 月4 日举办2022 快手光合创作者大会和2022 造风者·快手电商服务商大会，两场大会分别围绕平台创作者生态和服务商体系进行了成果回顾与发展展望。 评论 社区生态加速繁荣，创作者扶持政策再升级。在公司2021 光合大会推出的“百亿流量，十亿现金”创作者扶持计划的稳步推进和差异化的价值主张等优势驱动下，平台近一年来创作者及内容生态加速繁荣。整体内容供给方面，2Q22 平台发布作品数同比增长40.5%，2022 年6 月平台万粉创作者人数超200 万，同比增长40.8%；垂类内容供给方面，公司成功打造短剧、体育、泛知识等特色品类。2022 光合大会上，公司表示将进一步升级创作者扶持政策：未来一年预计将投入十亿人民币、千亿流量全程扶持各阶段创作者，并通过服务和产品升级助力创作者更好成长。 商业化多线推进，助力创作者高效变现。公司表示：线上营销业务，磁力聚星作为达人营销的主阵地，截至2022 年6 月入驻达人接近170 万，2021 年达人订单规模同比增长200%，未来公司将围绕磁力聚星的产品、服务等方面升级，进一步释放创作者商业价值；电商业务，快分销作为达人和商品的匹配工具，1H22 GMV同比增长116%，未来公司将持续推进快分销的优质供应链建设，不断提高商家品质门槛；直播业务，1Q22 快手直播MAU/MPU分别同比增加28%/7.8%，未来公司将投入5 亿人民币、30 亿流量激励优质内容创作及主播成长，此外快手也将通过快招工、快相亲等“直播+”形式拓宽主播变现空间。我们认为，公司为创作者提供的更大力度扶持政策、更全面的产品和服务、更多元的变现模式，有望全方位助力创作者加速成长及生态繁荣。 服务商效率持续提升，造风者2.0 计划启动。公司持续推进“大搞服务商” 战略，助力商家实现确定性成长跃迁，根据2022 造风者大会数据，近一年服务商服务的冷启中小商家较未被服务的中小商家GMV增速高35%，服务商服务的首次破50 万粉丝的商家冷启时间缩短20%。此外，此次大会上公司推出造风者2.0 计划，升级工具、产品助力商家和服务商进一步精细化运营。我们认为，伴随着服务商在内的基础设施的日益成熟，直播电商业务有望成为公司收入新增长引擎，维持2022 年9,000 亿元的GMV目标不变。 盈利预测与估值 维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年3.2 倍/2.6 倍P/S。维持跑赢行业评级和112 港元目标价，对应2022/2023 年4.4倍/3.6 倍P/S，有40.3%的上行空间。 风险 用户或商业化增长不及预期，成本或费用高于预期，内容及监管风险。