業績簡評 2022 年7 月25 日，公司發佈2022 年上半年業績預吿，公司預計2022H1實現營業收入5.42 億元-5.79 億元，較2021 年同期下滑0-5%；實現淨利潤0.66-0.70 億元，較2021 年同期下滑27%-31%。 經營分析 2022 年上半年局部地區疫情反覆，導致隱形矯治需求受到負面影響。部分地區的口腔醫療機構暫停營業或消殺壓力增加、接診能力下降，致使部分隱形矯治需求被迫延期滿足。截至2022 年6 月30 日，公司達成案例為7.72 萬例，2021 年同期為7.95 萬例，同比下滑3%。 隨着新興市場佈局持續拓展，公司短期經營開支有所增加。2022 年上半年，公司積極進行新興市場的開拓，同時擴展海外市場業務，加強營銷活動，我們認為前期投資及開支有望成為公司未來業績增長的持續動力。三季度是口腔醫療服務傳統旺季，隱形矯治服務的市場需求也有望逐步恢復。 公司在新興市場的持續拓展，促進性價比產品持續放量，市場份額有望穩步提升。一方面，公司加大新興市場的拓展力度，COMFOS 產品憑藉其性價比優勢持續放量。另一方面，隨着全國新興市場銷售網絡的逐步構建，公司經銷佔比有望實現提升，進一步帶動公司市場份額穩步增加。 盈利調整與投資建議 考慮到疫情影響公司產品在終端的放量，我們下調2022 年歸母淨利潤15%，預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別為3.22/3.86/4.41 億元，經調整淨利潤分別為3.65/4.38/5.26 億元，分別同比增長5%、20%、20%，對應EPS 分別為1.91/2.29/2.74 元，現價對應22/23/24 年PE 倍數為79/66/55 倍。給予“增持”評級。 風險提示 產能建設不及預期、醫療事故風險、醫學團隊數量增加不及預期等。