近日，公開信息顯示，深圳市通泰盈科技股份有限公司（以下簡稱“通泰盈”）披露招股説明書（申報稿），保薦人為華泰聯合證券。

通泰盈專注於電子產品功能性器件的研發、設計、生產和銷售，產品廣泛應用於智能手機、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴等消費電子領域、新能源汽車領域等領域的相關產品及其組件中。

根據招股書，胡溳波和張紅玲夫婦通過華辰控股控制發行人 66.20%的股份，張紅玲直接持有發行人 12.30%的股份，胡溳波通過通泰盈久富控制發行人 2.02%的股份、通過通泰盈恆富控制發行人 1.89%的股份，二人合計控制發行人 82.41%的股份，為發行人的實際控制人。

本次IPO擬募資8.03億元，主要用於惠州市通泰盈精密功能性器件生產項目、功能性材料生產基地建設項目、補充流動資金。

研發費用率低於同行

報吿期內，通泰盈實現營收分別為1.84億元、2.44億元、3.13億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4944.65萬元、7253.19萬元、7154.34萬元。

報吿期內，公司綜合毛利率分別為 41.43%、44.90%、41.30%，處於相對較高水平。具體來看，公司功能性器件產品主要用於手機、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴產品等消費電子領域以及新能源汽車領域。

整體來看，通泰盈的毛利率水平受到了不同因素的影響。例如，從大環境來看，目前，全球經濟仍處於週期性波動中。而全球經濟波動對消費的抑制作用，可能影響消費電子行業，進而對公司所處的產業鏈造成一定程度的不利影響。例如，2018 年以來，我國面臨複雜嚴峻的國際貿易環境，如果未來中美貿易摩擦加劇，可能會對公司原材料採購、產品銷售帶來一定程度的不利影響，進而影響其業績。

與此同時，近年來隨着下游行業的快速發展，公司所處行業市場規模不斷擴大，新進入者投資意願較強，且隨着技術的不斷成熟和相關技術人才的增多，未來在競爭中行業壁壘可能被削弱，市場競爭可能日趨激烈，這就要求通泰盈不斷提升技術創新水平，報吿期內，公司研發費用金額分別為927.60萬元、1042.06萬元、1340.38萬元，佔營業收入的比例分別為 5.04%、4.27%，4.28%，研發費用率整體低於同行業的均值。

依賴於前五大客户

要知道，消費電子行業終端品牌集中度較高，且產業鏈呈現規模化、集中化的特徵，導致公司客户集中度較高。

報吿期內，通泰盈的前五大客户合計銷售額佔主營業務收入的比重分別為 81.16%、88.38%和 90.23%。具體來看，公司的直接客户包括德賽電池、欣旺達、新普科技、新能源科技、珠海冠宇、立訊精密、歌爾股份、飛毛腿、寧德時代、科達利等企業，產品最終應用於蘋果、谷歌、華為、OPPO、VIVO、小米、Meta、特斯拉、奔馳、寶馬等品牌的終端產品中。

一旦公司主要客户的經營狀況或業務結構發生重大不利變化，或因市場競爭使主要客户在未來減少對公司產品的採購，而公司又未能通過持續開拓新的客户降低客户集中度，或將會對其經營產生不利影響。

另一方面，消費電子行業系發行人產品最主要的應用領域，蘋果公司為報吿期內發行人最主要的終端客户。報吿期內，公司明確用於蘋果公司產品的銷售收入分別為1.33億元、2.05億元、2.76億元，佔各年公司主營業務收入的比重分別為 72.21%、84.06%和 88.29%，可以看出，通泰盈用於蘋果公司產品的銷售對其業績影響較大。

此外，報吿期各期末，通泰盈的應收賬款淨額分別為 6589.79萬元、9054.29萬元、1.13億元，佔報吿期各期末流動資產的比重分別為 34.35%、49.81%和45.83%。

在某種程度上，若客户未來受到行業市場環境變化、技術更新及國家宏觀政策等因素的影響，經營情況或財務狀況等發生重大不利變化，公司應收賬款產生壞賬的可能性將增加，從而對其生產經營帶來負面衝擊。

結語

整體來看，在市場需求不斷擴容之下，消費電子行業存有較高的景氣度，利好入局標的。但可以發現，通泰盈為首的公司在研發能力等方面還存在一定的短板，需要加強技術研發，以提升業務的穩定性以及市場競爭力。另外，本次募集資金投資項目達產後，公司每年將新增較大金額的折舊與攤銷。如果未來市場需求出現改變，固定資產及無形資產投資帶來的折舊與攤銷增加或將對未來業績造成一定壓力。