據格隆匯新股瞭解，中信科移動通信技術股份有限公司（以下簡稱“信科移動”）日前通過了科創板上市委會議，不久即將提交註冊，申萬宏源證券為其保薦機構。
圖片來源：科創板官網
信科移動是一家來自武漢的從事移動通信國際標準制定、核心技術研發和產業化的企業，公司業務主線圍繞運營商基站建設與無線網絡覆蓋，為客户提供移動通信網絡設備以及移動通信技術服務。
公司最大的股東為國資委控股的中國信科，其持有公司51.27%股份，中國信科為公司的控股股東，國務院國資委為實際控制人；另外湖北長江5G基金、國開製造業基金分別持有公司23.33%和11.34%的股份，為公司第二和第三大股東。
本次發行上市，公司擬募集40億元資金，其中22.8億元用於5G無線系統產品升級與技術演進研發項目、4.2億元用於5G行業專網與智能應用研發項目、3億元用於5G融合天線與新型室分設備研發項目以及10億元用於補充流動資金。
01
三年累計虧損46億
近年來，信科移動所處的移動通信行業實現快速發展，尤其是5G網絡建設穩步推進。根據工信部統計，截至2021年末，全國移動通信基站總數達996萬站。其中，4G基站總數達到590萬站，城鎮地區實現深度覆蓋；5G基站累計開通142.5萬站，已初步覆蓋全國地級以上城市及重點縣市。
信科移動的主要收入來自移動通信網絡設備和移動通信設備服務。其中，在移動通信網絡設備業務中，5G系統設備的收入佔比從2019年的0.3%上升至2021年的20.65%，值得一提的是，本次募資中近75%的資金將用於5G項目的研發，可見公司的業務重心正在向5G系統設備轉移；而另一塊業務移動通信設備服務，收入佔比整體呈現下降趨勢，期間內由58.11%降至45.37%。
在移動通信系統設備領域，公司在四大通信運營商的最近一期招標中，綜合市場份額排名第三。不過在國內5G系統設備領域，華為和中興通訊佔據了90%左右的市場份額，截至2021年末，公司累計市場份額約為3%，市場佔有率仍然較低。
在此背景下，2019年至2021年報吿期，信科移動分別實現營收44.88億元、45.27億元和56.66億元；相應的淨利潤分別為-16.84億元、-17.50億元和-11.74億元；主營業務毛利率分別為16.54%、8.35%和13.47%，公司的營收逐年增長，但淨利潤三年累計虧損高達約46億元，毛利率存在一定的波動且呈現下滑趨勢。
對此公司表示，公司持續出現虧損，其原因主要是受新冠疫情影響，地處武漢的子公司虹服公司在2020年上半年基本處於停產的狀態；而子公司大唐移動5G產品初始投入為開拓市場採取戰略報價策略，使得報吿期內公司5G系統設備毛利率分別為-53.08%、-57.31%和5.10%，而2020年公司在這塊業務的收入佔比有所提升，以致公司整體主營業務毛利率大幅下降。
另一重要原因是，公司持續保持大量的研發投入，研發費用維持較高水平，對公司盈利造成了一定的影響。各報吿期公司研發投入佔營收的比例分別為33.10%、31.36%和23.13%，研發費用率遠高於同行可比公司水平。
不過，目前5G處於規模建設的初期，未來5G各應用場景發展趨勢存在一定的不確定性，公司可能面臨研發投入產出比較低、前期投入難以收回的風險。
另外，報吿期內，公司的經營活動現金流淨額為-8.78億元、-8.80億元和-14.65億元，持續三年為負數。隨着公司經營規模和研發投入的不斷擴大，運營資金需求日益增加，公司在運營資金週轉方面或將面臨一定的壓力，從而影響公司的持續經營能力。
02
依賴大客户中國移動
報吿期內，信科移動向前五大客户的銷售收入分別為38.57億元、37.57億元和48.28億元，佔同期銷售總收入比例分別為86.09%、83.17%和85.22%，佔比較高。尤其是2019年公司向中國移動的銷售佔比超過50%，且公司還存在一定的關聯交易，2021年公司的第五大客户烽火通信以及2020年的第五大客户智慧地鐵均是中國信科控制的企業，屬於公司的關聯公司。
若未來公司的主要客户經營計劃發生調整，導致公司的中標份額或中標盈利水平下降，將會對公司的業務擴展和經營業績帶來一定的不利影響。
另外值得注意的是，由於2020年至2021年公司相繼完成兩輪外部融資，收到投資款補流，使得公司償債能力有所提升。報吿期各期末，公司的流動比率由0.89倍提升至1.53倍；速動比率由0.75倍提升至1.30倍；合併資產負債率由105.60%下降至66.39%，償債指標有所優化，但與同行業可比公司相比，仍有一定的差距。
03
結語
整體來看，信科移動在移動通信系統設備領域具有一定的市場地位，不過，在5G時代的背景下，公司在5G設備領域的佔有率並不算高，且目前還處於持續虧損的狀態，毛利率存在較大的波動，公司面臨較大的盈利壓力。此外，公司對前五大客户的依賴程度較高、資產負債率較高，存在一定潛在的經營風險和償債風險。
