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美元续强势亚洲货币走弱 中资股受压港股短期震荡

Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院,主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

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美股三大指数昨晚再捱沽,港股承接低开267点,曾收窄跌幅至下跌93点,走势反覆,下午曾最多挫481点,收报跌444点至19,380点,成交额缩至1156亿,但北水今周买货转趋积极,今日净买入成交额达67亿,过去两天平均也录逾60亿的净买入成交额,或趁港股回落开始收集。本周市场关注的美国4月份CPI同比增8.3%(高市场预期:8.1%),但较上月8.5%略有回落,预期受能源如汽油价格的上涨趋势短暂放缓所致,缓和今次CPI的上行幅度,由于食品、交通和租金价格环比仍上涨,故核心CPI环比增长0.6%,较上月0.3%的增幅有所扩大,市场降低美国通胀已经达到峰值并开始回落的预期,忧虑美联储在下次议息重新评估通胀看法后,下半年加息幅度可能再加大,但根据彭博利率期货显示,今年内接下来的加息步伐未因CPI数据而出现明显转变,仍需关注联储官员之后的讲话。美元指数持续走强并升穿104水平,4月初以来MSCI新兴市场货币指数急跌逾4%,当地股市跟随走弱,昨日港汇触及弱方兑换保证,为2019年3月底后首次令金管局出手承接15.8亿港元沽盘,预期港美息差会逐步扩阔,金管局继续承接港元沽盘属正常现象,以现时香港银行体系结余仍高达约3,360亿元的充裕水平,HIBOR暂时不会跟足美息的上升,今日3个月Hibor报0.79厘,料随着港美息差进一步拉阔,预计下半年HIBOR上升步伐会加快,到时本港银行板块将受惠息差的扩阔。然而美元强势,亚洲货币普遍挨沽,今日离岸人民币兑美元日内跌幅超过400点并失守6.81关,内地经济疲弱及出口增长的放缓,人民币阶段性贬值压力未减,有机会再下试至7.0的水平,除对中资股构成下行压力,也掣肘内地放水的空间。整体来看,港股短线面对各种挑战,包括人民币走势走弱、外围债息走高,难免反走弱,但港股估值已处于低位,故近日走势相比美股较为硬朗。笔者重申随着内地疫情逐步受控,此前推出的财政和产业支援政策传导加快,等待港股出现终结一跌,在跌穿19,000点水平,甚至乎今年3月年低位时,适宜分阶段收集作中长线布署,但需有承受短期反震荡的准备

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已停牌的融创(1918)表示未在昨日(11日)宽限期内支付美元票据应付利息约2,950万美元,为融创首次发出债务出现违约公告。融创另外指有三笔美元债券利息分别会在今个月尾需偿还,但也表示将未能在宽限期内偿付,此前高负债内房如富力也出现相似情况,名义上已出现债务违约,但能够通过展期延长还款时间,预期融创也可经展期方式延长债务偿还。目前内地房地产政策有所宽松,多城放开限购、降首付降低住房公积金使用门槛等。除此之外,政府要求加快购房贷款审批,优化预售资金的使用等措施有利改善内房流动性资金压力,这些都是此前已公布并对内房有利的消息。但近期人民币持续贬值不利美元债务占比较多的内房,将会增加其还款负担,另外也进一步限制融资能力。再者原市场预期今年下半年内房销售可出现回暖,但受制内地防疫封控措施影响内房销售计划,除4月销售疲弱,5月首星期30个主要城市销售额按年也下降59%,预期销售复甦要推迟至第三季。现阶段宜先等待人民币跌幅喘定,内地疫情措施有所放宽才重新留意。今日物管板块股价也普遍下挫,融创服务(1516)股价急挫11.6%,除了受母企负面消息影响外,预期也因宝龙商业(9909)与其母企宝龙地产(1238)的关联交易所影响,宝龙商业昨日宣布以代价8.68亿元人民币收购母企宝龙地产旗下子公司宝龙富闽的物业。参考宝龙地产债券价格在市场已急挫,今明年到期的债价与面值有约5成的折让,2023年后到期的债券价值更高达7成的折让,反映宝龙正面对严峻的财务压力,即使出售物业也未必获市场积极竞投,故需将物业出售给旗下物管,是次交易被市场质疑为向母公司输血,该项目预计带来租金回报也仅约3厘,特别在现时内房市道明显调整期间,外围市场利率上升之际,此租金回报不算特别吸引,市场追求的回报更高。此外,物管股一向追求轻资产经营模式,而今次无端端收购母公司重资产并用作长线收租,明显偏离原本经营策略。总括来说,上述内房关联交易在市场上非首次,过去世茂服务和碧桂园服务也曾被母企用作财务工具以致股价当日急挫,其中世茂服务更被中证监介入处理,故市场目前对高负债内房的物管股票抱介心,宝龙今次关联交易方案一旦通过除严重损害小股东权益,相关企业管治质素的下降也令市场估值有机会产生更大的折让,预期今次难获少数股东的通过

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统一(0220)股价走低6.9%,昨日公布首季税后利润为人民币3.29亿元(YoY-12.8%),预计利润的下滑主要受原材料(棕榈油、面粉和PET等价格)价格上涨所影响影响。从管理层电话会议透露,首季收入同比有高双位数的增长,主要受惠饮料业务收入达双位数增长带动,而方便面收入同比出现高单位数上升。首季毛利率录低单位数百分比下跌,预期因期内俄乌战事令小麦和植物油的生产和出口受阻,原材料价格再继续上涨,首季棕榈油和PET价格分别上升43%和20%,此前印尼宣布全面禁止棕榈油出口,将进一步推升棕榈油价格,短期内料价格仍会在高位徘徊。即使统一在今年1月份在更换新包装后将零售价格上调约12%,但预期加价只能抵销部分原材料成本上涨压力,次季仍面临成本上升压力。除此之外,统一以老坛酸菜为招牌方便面,但在3月中陷入「土坑酸菜丑闻」,虽然事后澄清其中涉事的供应商湖南插旗菜业在最近五年内已不再是公司酸菜包原料的供应商,另外停止另一个涉事供应商湖南锦瑞食品的资格,并指采土坑腌制的酸菜也未供应统一,会依据市监局执行必要的整改动作,预计事件会损害企业形象,客户转移购买其他品牌,也制约了再次透过提价以抵销原材料上升压力。总括来说,以今年预测市盈率约14.9倍,虽然低过过去5年历史平均约21.3倍,但管理层指今年难以再加价抵销原材料成本上升,毛利率受压之下,今年仅能靠减少宣传开支等节流措施来稳定今年盈利表现,故现阶段尚未系吸纳时机,宜先避开

 

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学,主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验,擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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美国劳工部公布,4月份消费物价指数(CPI)按年升幅由3月的8.5%放缓至8.3%,高于预期增长8.1%,按月涨幅由1.2%放慢至0.3%,但同样多于预期的0.2%增幅;期内扣除食品和能源的核心CPI按年升幅,由3月的6.5%回落至6.2%,亦高于估算的6%,按月升幅更由3月的0.3%加速至0.6%,超出所有经济师预测的0.4%。市场忧虑美国通胀比预计中强,联储局只有加快收水及加息,令美股三大指数高开低走,道指收市跌326点,报31834点;标指跌1.65%,报3935点;以科技股为主的纳指跌3.18%,报11364点。总括而言,现时美股持续弱势,但很多二三线的个股股价均持续弱势,想入市的投资者不要过度进取。

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融创中国(01918 )的部分债券持有人在长达1个月的宽限期结束时,还没有从融创收到7.5亿美元离岸债券的票息付款,加上人民币大幅贬值,令市场忧虑内房债券风波仍未完结,加上美国昨晚的通涨数据再一次超预期,令中港股市急跌,恒指收报19380点,跌444点,今天上升的股份有21%,今天北水净流入了70亿。总括而言,港股于21000点阻力极大,想入市的投资者留意港股在相关水平是否能突破再作部署,,而且人民币持续走势,港股即使有反弹短期内仍难改跌势

 

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