Jason

畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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美股三大指數昨晚走勢反覆，美10年期國債孳息率跌穿3釐刺激納指反彈。數名官員已表示接下來兩次會議適合加息50個基點，當中擁投票權且較鷹的克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示如果通脹到今年下半年未見緩和會支持更大幅度的加息，而紐約聯儲主席威廉姆斯表示美國經濟會強勁對「軟着陸」有信心，隨着更多儲局官員輪流講話，根據彭博利率期貨顯示預期6月至少加50點子的概率達100%，預期任何偏鷹偏鴿的口風都會對美股短期造成震盪，可關注今晚美國4月CPI通脹數據(市場預期:8.1%)，估計按年及按月增幅將有所回落，觀察通脹是否如市場預期出現見頂回落。港股今日低開121點後，迅速止跌回升，曾最多升450點，下午升幅收窄，收市升190點至19,824點，成交額約1,261億。今日見汽車、體育用品和餐飲等板塊升幅居前，因最新(10日) 內地新增感染病例爲1847宗，較前一日新增約3475宗大幅回落，當中上海下跌至1,487宗，世衛總幹事譚德塞更罕見表示中國抗疫清零政策不可持續，籲中國改變政策，隨着上海新增個案持續回落，憧憬上海解封日子趨近，再者北京和河南疫情也未見進一步爆發，將帶動內需板塊估值的修復。另外，內地今日公佈4月份PPI同比上漲8.0%(高市場預期:7.8%)，在大宗商品價格漲幅回落，令今個月PPI同比漲幅比上月回落0.3個百分點，已連續六個月漲幅回落，而CPI同比上升2.1%(高市場預期:1.8%)，主要受疫情期間物流成本上升，加之囤貨需求增加食品價格，扣除食品和能源價格的核心CPI僅同比上漲0.9%，仍遠比歐美國家爲低，故市場對後續貨幣政策仍具放寬空間。整體來看，市場短暫憧憬內地最新一波疫情漸趨受控，內地政府會逐步放寬防疫措施，消費板塊的回勇有利大市進一步反彈，但疫情因素始終變量大，人民幣走勢、外圍債息走向仍會阻礙中港股市表現，港股短線仍會反覆震盪，恆指反彈料受制20,300點的阻力。但以中長線角度看，恆指目前跌穿保力加通道月線圖的底部，參考過去三次(2011年、2015年和2020年)的歷史數據，當恆指跌穿保力加通道月線圖2至3個月後均見底回升，現階段估恆指底部相對困難，但預計距離底部不遠，現時適宜分注吸納高息及價值型板塊，風險承受能力較高可博取消費板塊進一步的估值復蘇。

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內地汽車新勢力之一理想汽車(2015)率先公佈今年首季業績，收入爲人民幣95億元(YoY+167% ; QoQ-10%)，Non-GAAP利潤爲4.7億元(YoY:轉虧爲盈 ; QoQ-30%)，高於市場預期。首季毛利率保持在22.4%(YoY+5.5pct ; QoQ+0.1pct) 優於市場預期，預期首季受惠低成本庫存，以及上遊原材料壓力尚未大幅傳導至下遊汽車生產商，公司此前宣佈在4月將旗下理想ONE加價3.5%，管理層續指低成本庫存將有助維持第二季度毛利率水平，但隨着電池成本和原材料成本仍在高位水平，次季產能利用率下降減低經營槓桿，高成本原材料陸續入賬，筆者料次季毛利率仍有壓力，管理層對次季毛利率的展望或過於樂觀。另外，理想共交付約3.7萬輛車(YoY+152% ; QoQ-10%)，首季交付保持強勁，但管理層預期第二季交付僅約2.1萬至2.4萬輛，即第二季交付環比下降約35%-43%，受疫情令位於長三角地區的零件供應商的生產和供應受影響，扣除理想之前公佈4月銷售4,167輛，即5月6月料平均售約8400至10000輛，市場對此收貨。另外，零部件短缺未影響新車推出步伐，理想表示在第三季交付第二款新車「理想L9」SUV的計劃不變，此款預售價高達45至50萬元，而明年計劃推出3款產品，包括一款20萬至30萬元的中型產品，可望進一步鞏固其以中高端新能源SUV佈局和競爭優勢。整體來看，理想目前在手訂單充裕，但始終受制零件供應商復工情況，次季交付存在一定不確定性，預期下半年銷售可明顯復甦。再者，理想現階段僅出售理想One一款車型，中長線仍需看其他新推出的車型可否再有爆款的能力，隨着內地新能源車領域競爭加劇，預期理想需進一步加大研發開支保持市場競爭力。另外新勢力汽車需留意以下兩個不涉及基本面的風險，包括激進加息週期下有「殺估值」壓力，以及中概股退市負面因素會引起股價波動。中線看整個汽車板塊，在內地近期不斷推出支持新能源車的利好政策，包括取消限購，提供補貼等。隨着內地疫情緩和，零部件供應商正常化生產，汽車經銷商恢復營運，預期汽車經營最壞時間已過，現時適宜進取投資者逐步收集汽車股，首選比亞迪，等待下半年估值復蘇。

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龍源電力(0916)公佈四月合併發電量按年升19.5%至660萬兆瓦時，當中風電、火電和其他可再生能源發電量分別增長20%、11%和94%，較今年首季風電和和其他可再生能源發電量分別上升5.1%和58%，而火電下降0.6%，4月份整體發電增長大幅改善，尤其在風電發電方面，平均利用小時數同比上升13%，較首季的2.5%明顯改善，降低市場此前擔憂風資源缺乏。此外，風機大型化，加上風電機組價格下降，減輕海上風電裝機成本，預期龍源可受惠海上風電項目內部收益率(IRR)的上升。另外，昨日稅務總局舉行留抵退稅發佈會，爲應對內地經濟下行壓力的舉措，除針對小微企業，更限定於六大行業，其中包括電力熱力燃氣及水生產和供應業，預期有利龍源、潤電(0836)和中國電力(2380)等發電企業。除此之外，能源局此前公佈今年首季風電裝機和太陽能發電裝機容量分別增長17%和23%，料4月份因內地疫情嚴峻導致新能源裝機建設及出貨放慢，隨着疫情受控料此前放慢的新能源裝機步伐可回升。長遠在「雙碳」目標規劃，以及國資委發佈的《關於推進中央企業高質量發展做好碳達峯碳中和工作》的指導意見，到最新有指就可再生能源補貼欠款事項進行系統性清查，計劃將一次性發放歷史拖欠補貼，憧憬政府補貼結算加快，改善新能源企業的現金流及資產負債表。總括來說，預計再生能源產業將獲得內地政策重點支持，板塊估值此前隨着大市回落，龍源、潤地和中國電力目前市賬率分別爲1.6倍、0.8倍和1.0倍，較去年市賬率分別高達2.1倍、1.4倍和1.3倍有所回落，展望再生能源這些受惠國策的板塊，未來業務發展步伐和裝機量目標相對明確，待市況喘定可重新留意。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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美國總統拜登表示，華府與聯儲局會致力應對高通脹，更表示會考慮降低中國進口貨關稅，紐約聯儲總裁威廉斯及克利夫蘭聯儲總裁梅斯特都稱，支持聯儲局6月和7月會議各加息0.5釐，梅斯特更說不會永遠排除單次加息0.75釐。現時市場高度關注本週公佈的美國4月份消費物價指數，美股觀望情緒濃厚，道指收市跌84點，報32160點；標指升0.25%，報4001點；以科技股爲主的納指升0.98%，報11737點。總括而言，現時美股持續弱勢，但很多二三線的個股股價均持續弱勢，想入市的投資者不要過度進取

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內地公佈了4月份的通脹數據，全國居民消費價格指數(CPI)按年升2.1%，升幅較上月擴大0.6個百分點，高於市場預期升1.8%。不過，有官媒指出中國財政政策將保持支出強度、加快支出進度；貨幣政策除了靠前發力外，還要綜合運用總量和結構工具，適時加力，第二季降準降息仍值得期待，聯儲局的貨幣緊縮不會成爲央行貨幣政策的掣肘，令中港股市急升，恆指收報19824點，升190點，今天上升的股份有53%，今天北水淨流入了70億。總括而言，港股於21000點阻力極大，想入市的投資者留意港股在相關水平是否能突破再作部署,，而且人民幣持續走勢，港股即使有反彈短期內仍難改跌勢。

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