Jason

毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

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美股三大指数昨晚走势反复，美10年期国债孳息率跌穿3厘刺激纳指反弹。数名官员已表示接下来两次会议适合加息50个基点，当中拥投票权且较鹰的克利夫兰联储主席梅斯特表示如果通胀到今年下半年未见缓和会支持更大幅度的加息，而纽约联储主席威廉姆斯表示美国经济会强劲对「软着陆」有信心，随着更多储局官员轮流讲话，根据彭博利率期货显示预期6月至少加50点子的概率达100%，预期任何偏鹰偏鸽的口风都会对美股短期造成震荡，可关注今晚美国4月CPI通胀数据(市场预期:8.1%)，估计按年及按月增幅将有所回落，观察通胀是否如市场预期出现见顶回落。港股今日低开121点后，迅速止跌回升，曾最多升450点，下午升幅收窄，收市升190点至19,824点，成交额约1,261亿。今日见汽车、体育用品和餐饮等板块升幅居前，因最新(10日) 内地新增感染病例为1847宗，较前一日新增约3475宗大幅回落，当中上海下跌至1,487宗，世卫总干事谭德塞更罕见表示中国抗疫清零政策不可持续，吁中国改变政策，随着上海新增个案持续回落，憧憬上海解封日子趋近，再者北京和河南疫情也未见进一步爆发，将带动内需板块估值的修复。另外，内地今日公布4月份PPI同比上涨8.0%(高市场预期:7.8%)，在大宗商品价格涨幅回落，令今个月PPI同比涨幅比上月回落0.3个百分点，已连续六个月涨幅回落，而CPI同比上升2.1%(高市场预期:1.8%)，主要受疫情期间物流成本上升，加之囤货需求增加食品价格，扣除食品和能源价格的核心CPI仅同比上涨0.9%，仍远比欧美国家为低，故市场对后续货币政策仍具放宽空间。整体来看，市场短暂憧憬内地最新一波疫情渐趋受控，内地政府会逐步放宽防疫措施，消费板块的回勇有利大市进一步反弹，但疫情因素始终变量大，人民币走势、外围债息走向仍会阻碍中港股市表现，港股短线仍会反覆震荡，恒指反弹料受制20,300点的阻力。但以中长线角度看，恒指目前跌穿保力加通道月线图的底部，参考过去三次(2011年、2015年和2020年)的历史数据，当恒指跌穿保力加通道月线图2至3个月后均见底回升，现阶段估恒指底部相对困难，但预计距离底部不远，现时适宜分注吸纳高息及价值型板块，风险承受能力较高可博取消费板块进一步的估值复苏。

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内地汽车新势力之一理想汽车(2015)率先公布今年首季业绩，收入为人民币95亿元(YoY+167% ; QoQ-10%)，Non-GAAP利润为4.7亿元(YoY:转亏为盈 ; QoQ-30%)，高于市场预期。首季毛利率保持在22.4%(YoY+5.5pct ; QoQ+0.1pct) 优于市场预期，预期首季受惠低成本库存，以及上游原材料压力尚未大幅传导至下游汽车生产商，公司此前宣布在4月将旗下理想ONE加价3.5%，管理层续指低成本库存将有助维持第二季度毛利率水平，但随着电池成本和原材料成本仍在高位水平，次季产能利用率下降减低经营杠杆，高成本原材料陆续入账，笔者料次季毛利率仍有压力，管理层对次季毛利率的展望或过于乐观。另外，理想共交付约3.7万辆车(YoY+152% ; QoQ-10%)，首季交付保持强劲，但管理层预期第二季交付仅约2.1万至2.4万辆，即第二季交付环比下降约35%-43%，受疫情令位于长三角地区的零件供应商的生产和供应受影响，扣除理想之前公布4月销售4,167辆，即5月6月料平均售约8400至10000辆，市场对此收货。另外，零部件短缺未影响新车推出步伐，理想表示在第三季交付第二款新车「理想L9」SUV的计划不变，此款预售价高达45至50万元，而明年计划推出3款产品，包括一款20万至30万元的中型产品，可望进一步巩固其以中高端新能源SUV布局和竞争优势。整体来看，理想目前在手订单充裕，但始终受制零件供应商复工情况，次季交付存在一定不确定性，预期下半年销售可明显复苏。再者，理想现阶段仅出售理想One一款车型，中长线仍需看其他新推出的车型可否再有爆款的能力，随着内地新能源车领域竞争加剧，预期理想需进一步加大研发开支保持市场竞争力。另外新势力汽车需留意以下两个不涉及基本面的风险，包括激进加息周期下有「杀估值」压力，以及中概股退市负面因素会引起股价波动。中线看整个汽车板块，在内地近期不断推出支持新能源车的利好政策，包括取消限购，提供补贴等。随着内地疫情缓和，零部件供应商正常化生产，汽车经销商恢复营运，预期汽车经营最坏时间已过，现时适宜进取投资者逐步收集汽车股，首选比亚迪，等待下半年估值复苏。

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龙源电力(0916)公布四月合并发电量按年升19.5%至660万兆瓦时，当中风电、火电和其他可再生能源发电量分别增长20%、11%和94%，较今年首季风电和和其他可再生能源发电量分别上升5.1%和58%，而火电下降0.6%，4月份整体发电增长大幅改善，尤其在风电发电方面，平均利用小时数同比上升13%，较首季的2.5%明显改善，降低市场此前担忧风资源缺乏。此外，风机大型化，加上风电机组价格下降，减轻海上风电装机成本，预期龙源可受惠海上风电项目内部收益率(IRR)的上升。另外，昨日税务总局举行留抵退税发布会，为应对内地经济下行压力的举措，除针对小微企业，更限定于六大行业，其中包括电力热力燃气及水生产和供应业，预期有利龙源、润电(0836)和中国电力(2380)等发电企业。除此之外，能源局此前公布今年首季风电装机和太阳能发电装机容量分别增长17%和23%，料4月份因内地疫情严峻导致新能源装机建设及出货放慢，随着疫情受控料此前放慢的新能源装机步伐可回升。长远在「双碳」目标规划，以及国资委发布的《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作》的指导意见，到最新有指就可再生能源补贴欠款事项进行系统性清查，计划将一次性发放历史拖欠补贴，憧憬政府补贴结算加快，改善新能源企业的现金流及资产负债表。总括来说，预计再生能源产业将获得内地政策重点支持，板块估值此前随着大市回落，龙源、润地和中国电力目前市账率分别为1.6倍、0.8倍和1.0倍，较去年市账率分别高达2.1倍、1.4倍和1.3倍有所回落，展望再生能源这些受惠国策的板块，未来业务发展步伐和装机量目标相对明确，待市况喘定可重新留意。

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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美国总统拜登表示，华府与联储局会致力应对高通胀，更表示会考虑降低中国进口货关税，纽约联储总裁威廉斯及克利夫兰联储总裁梅斯特都称，支持联储局6月和7月会议各加息0.5厘，梅斯特更说不会永远排除单次加息0.75厘。现时市场高度关注本周公布的美国4月份消费物价指数，美股观望情绪浓厚，道指收市跌84点，报32160点；标指升0.25%，报4001点；以科技股为主的纳指升0.98%，报11737点。总括而言，现时美股持续弱势，但很多二三线的个股股价均持续弱势，想入市的投资者不要过度进取

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内地公布了4月份的通胀数据，全国居民消费价格指数(CPI)按年升2.1%，升幅较上月扩大0.6个百分点，高于市场预期升1.8%。不过，有官媒指出中国财政政策将保持支出强度、加快支出进度；货币政策除了靠前发力外，还要综合运用总量和结构工具，适时加力，第二季降准降息仍值得期待，联储局的货币紧缩不会成为央行货币政策的掣肘，令中港股市急升，恒指收报19824点，升190点，今天上升的股份有53%，今天北水净流入了70亿。总括而言，港股于21000点阻力极大，想入市的投资者留意港股在相关水平是否能突破再作部署,，而且人民币持续走势，港股即使有反弹短期内仍难改跌势。

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