格隆匯5月10日丨高盛發研報指，首次給予復星旅文(1992.HK)“買入”評級，目標價為15.5港元。報吿提到，基於內地主題公園、滑雪場和室內冰場供不應求，復星旅文通過複製2018年開業的三亞亞特蘭蒂斯酒店的成功經驗，推出兩個新項目。

高盛表示，復星旅文的估值在新冠疫情爆發後不久於觸底至5-6倍的預期EV/EBITDA，並在2021年第二、三季達到12-13倍的峯值，隨着海外邊境重開，當時被壓抑的需求推動了中國旅遊業的強勁復甦。在整個週期內，該股平均處於8-9倍，遠低於其他中國酒店品牌的13-17倍。該行相信，是由於集團歷史上較慢的擴張及較低現金回報。如果剔除房地產發展，其交易價格接近歷史區間的低位，通過項目加速向中國擴張所帶來的上行空間有限。

高盛預計，復星旅文淨債務與總資產的比率將從2022財年的峯值(56%)逐漸改善至2025財年的42%，淨債務與EBITDA比率將轉至1.4倍。為了衡量房地產銷售遜於預期可能導致的資金短缺，只要能夠達到34%的銷售率，集團應該能夠在2022-25財年獲得足夠的資金來完成其兩個項目並履行其59億元人民幣的預定債務償還。