Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

01

港股今周僅四個交易日，按周下跌4.1%至20,001點，在內地長假期數日缺北水資金，以及市場在美聯儲議息期間偏觀望，平均每日成交額縮至約994億港元。周初市場消化上週五急升的獲利盤，港股大部分時間在20,800點至21,200點的區間反覆整固。隨着市場主要焦點之美聯儲議息一如市場預期加息0.5釐，和公佈會在6月啓動縮表而最初目標爲每月縮減475億美元亦符市場預期，加上整體會議聲明和新聞發佈會釋出的信號也較市場此前預期般溫和，主席鮑威爾更表示美聯儲沒有積極地考慮單次加息75個基點的可能性，週四港股曾跟隨美股單日急彈而高開並升至21,284點，但隨着美國SEC再將88家涉足不同行業的中國企業納入「預摘牌名單」，英國央行更將英國明年的預測從先前預估的增長1.25%下調至收縮0.25%，暗示英國經濟明年可能陷衰退的信號，引發市場質疑央行能否成功經濟「軟着陸」，金融市場迅速轉向並提前反映經濟「硬着陸」風險的升溫，市場風險的急降，週五恆指單日急挫791點，回吐上週五所有漲幅。

02

市場原本被美聯儲主席鮑威爾淡化下次加息75個基點的講話所提振，但隨後英國央行總裁在最新議息會議後表示在應對通脹與經濟衰退之間「如履薄冰」，更將此前預測英國明年GDP增長1.25%下調至收縮0.25%，爲市場所意外。基於目前能源和糧食價格已大幅上漲，而歐洲最新仍計劃對俄實施禁運等制裁，英央行最新預計今年英國通脹將升至10%左右，俄烏紛爭再惡化料進一步加劇全球通脹水平。市場最新質疑央行能否在繼續收緊政策以對抗通脹的同時還能夠讓經濟「軟着陸」，雖然英國央行表示可以避免技術性衰退，但美股近兩日出現不尋常的走勢，美股道指在議息後當天挾高接近1000點，次日卻在無重大利淡消息下急挫逾1,000點，反映市場憂在全球面對通脹失控下，全球央行最終可能逼住在經濟衰退的前題下繼續激進加息，金融市場正提前反映全球經濟出現「硬着陸」的概率增加，令市場避險情緒急速升溫。美國下週將公佈4月份CPI(市場預期:8.1%)和PPI(市場預期:10.7%)等通脹數據，關注會否如市場此前預期會呈見頂回落趨勢，現時市場在憂慮「硬着陸」的市況下，短期任何經濟或業績數據稍遜市場預期，沽壓和拋售都會被放大，料美股短期市況會出現相當大的波動。

03

港股除需關注通脹走勢和俄烏局勢，也受內地疫情所影響。最新(5日)內地新增4,628宗感染個案，雖然繼續呈回落趨勢，但內地疫情仍在多點爆發，昨日國家主席習近平在政治局會議重申堅持「動態清零」防疫方針，最新上海部分地區並未達成連續三日新增數目爲零而完成社會面清零目標，市場原預期上海在五月初可解封，現時憂慮封鎖期限會否有所延長。另外，美國10年期曾高見3.1釐，繼續拉闊中國10年期國債的息差，在中美債息倒掛現象持續擴大，人民幣仍有貶值壓力，今日離岸人民幣兌美元貶值至6.73水平，將繼續對中資股構成下行壓力，同時也收窄內地貨幣政策寬鬆的空間。除此之外，據報內地政府下令進行壓力測試，評估一旦遭西方國家如同對俄羅斯一樣實施的制裁將造成的影響，預期壓力測試只爲應對特殊情況，但大市面對風雨飄搖的市況，少許負面消息都會加劇市場的憂慮，留意下週內地4月CPI(市場預期:1.9%)、PPI(市場預期:7.8%)、進口額(市場預期:YoY-3%)和出口額(市場預期:YoY+2.7%)等經濟數據。整體來看，通脹、俄烏紛爭和內地疫情這些因素經常出現利好利淡的轉變，相對變量大且難以預測。而參考此前加息週期，央行都會根據經濟增速而調整貨幣政策，美聯儲也表示會與市場積極溝通，筆者預期上述因素髮展至極端負面情況的概率相對低。短線港股不排除劇烈震盪，或爲熊市的尾聲，預期港股調整壓力相比美股爲細，短期重點關注內地疫情發展，石油板塊此前業績勝預期，料油價短線可維持在高位，股價走勢表現料比市場爲佳。以中長線投資角度看，港股今年預測市盈率回落至9.9倍，重申現階段適宜風險承受能力較高且持貨能力較長的投資者，以中長線持倉作佈署，留意科網板塊完成整改，可趁今次再調整時分注吸納。除此之外，受惠國策的基建水泥建築板塊，以及在加息週期有利的銀行板塊繼續值得在現階段分注收集。

04

焦點板塊

科網板塊

1. 政治局會議表示完成平臺經濟專項整改，預期對科網企業的監管應不會再大幅收緊，或可逐步挽回外資的信心。
2. 市場對大型科網股首季業績沒抱太大期望，但京東此前宣佈派特別息，預計大型科網股或會減少新業務投資和虧損幅度，反而將現金用於派息和回購動作反饋股東。
3. 隨着內地疫情緩和，憧憬放寬防疫限制，潛在消費需求釋放，更多政府部門經電商平臺派發消費券帶動消費回升。
4. 美國長債息升至3釐以上，預期再大幅上升的空間有限，債息升勢趨緩有利成長型科網股殺估值情況揣定，可趁調整階段分注收集。

關注: 京東(9618)、美團(3690)和騰訊(0700)

石油板塊

1. 歐洲宣佈採取行動禁運俄國石油，而OPEC+僅同意小幅提高產量，油價短期內可繼續在高位水平徘徊。
2. 今年上半年多國釋出大量戰略儲油抑制油價，料下半年至明年大部分國家會逄低迴補石油庫存，料供給局面短期內仍會偏緊。
3. 內地三大油企首季業績符市場預期，中海油更慷慨派息，預期今年每股派息有上升空間。
4. 留意內地疫情限制措施或造成工廠生產停頓，短期需求或有所放緩的風險。若市場炒衰退行情持續，過往走勢顯示油股也會跟隨大市回落，故宜短線操作。

關注: 中海油(0883)、中石油(0857)和中石化(0386)

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

01

美國10年期債息一舉突破3.1釐，逾3年新高。此外，美國按揭擔保機構房貸美公佈，當地30年期定按利率由上週的5.1釐，升至5.27釐，創2009年8月以來新高。息口上升加上市場開始對聯儲局投下不信任票，令美股三大指數暴跌，道指收市跌１０６３點，報3２９９７點；標指跌３.56%，報4146點；以科技股爲主的納指跌4.99%，報12371點。總括而言，現時美股持續弱勢，但很多二三線的個股股價均持續弱勢，想入市的投資者不要過度進取。

02

由於人民幣持續走軟，美元指數走勢強勁，令環球股市受壓，加上昨晚美股暴跌影響市場氣氛，此外，昨前公佈的經濟數據遠差於市場預期，加上企業財報不佳，令港股低開低走。恆指收報2０００１，跌７９１點，總成交爲1１７８億，今天有１９%的股票上升。總括而言，港股於21200點阻力極大，想入市的投資者留意港股在相關水平是否能突破再作部署,，而且人民幣持續走勢，港股即使有反彈短期內仍難改跌勢。

本文件所載之內容僅作爲一般參考。本文件並非及不應被視作爲投資或買賣證券或任何金融產品的要約或邀請。投資涉及風險。投資產品價格可上升或下跌，投資涉及盈利或極大虧損的風險。過去業績並不保證將來表現。閣下應仔細考慮本身的經濟狀況、投資經驗及目標，以及承擔虧損的能力或諮詢閣下專業的理財顧問再進行有關投資交易。在編制本文件時使用了一些相信其來源可靠的數據，但盈立證券有限公司(“盈立”)並不擔保此等數據之準確性、完整性或正確性。盈立亦有權更新或更改任何數據而不另行通知。本文件無意向派發本文件即觸犯法例或規例的司法權區或國家的任何人士或實體派發，亦無意供該等人士或實體使用。盈立以及與盈立關聯的任何公司("本集團")或個人均不會承擔因使用本文件或因依賴其內容而產生的任何法律責任。本文件的版權屬盈立所有，未經盈立同意，任何人不得因任何用途擅自複印或發佈全部或部份內容。盈立、本集團及其關連人士可能就本報告所涉及的任何證券持倉及進行交易，亦可能與客戶持相反的位置，惟盈立必會將客戶利益置於本集團及盈立之上。 本文件並未經香港證券及期貨事務監察委員會審覈。