Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

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港股今周仅四个交易日，按周下跌4.1%至20,001点，在内地长假期数日缺北水资金，以及市场在美联储议息期间偏观望，平均每日成交额缩至约994亿港元。周初市场消化上周五急升的获利盘，港股大部分时间在20,800点至21,200点的区间反复整固。随着市场主要焦点之美联储议息一如市场预期加息0.5厘，和公布会在6月启动缩表而最初目标为每月缩减475亿美元亦符市场预期，加上整体会议声明和新闻发布会释出的信号也较市场此前预期般温和，主席鲍威尔更表示美联储没有积极地考虑单次加息75个基点的可能性，周四港股曾跟随美股单日急弹而高开并升至21,284点，但随着美国SEC再将88家涉足不同行业的中国企业纳入「预摘牌名单」，英国央行更将英国明年的预测从先前预估的增长1.25%下调至收缩0.25%，暗示英国经济明年可能陷衰退的信号，引发市场质疑央行能否成功经济「软着陆」，金融市场迅速转向并提前反映经济「硬着陆」风险的升温，市场风险的急降，周五恒指单日急挫791点，回吐上周五所有涨幅。

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市场原本被美联储主席鲍威尔淡化下次加息75个基点的讲话所提振，但随后英国央行总裁在最新议息会议后表示在应对通胀与经济衰退之间「如履薄冰」，更将此前预测英国明年GDP增长1.25%下调至收缩0.25%，为市场所意外。基于目前能源和粮食价格已大幅上涨，而欧洲最新仍计划对俄实施禁运等制裁，英央行最新预计今年英国通胀将升至10%左右，俄乌纷争再恶化料进一步加剧全球通胀水平。市场最新质疑央行能否在继续收紧政策以对抗通胀的同时还能够让经济「软着陆」，虽然英国央行表示可以避免技术性衰退，但美股近两日出现不寻常的走势，美股道指在议息后当天挟高接近1000点，次日却在无重大利淡消息下急挫逾1,000点，反映市场忧在全球面对通胀失控下，全球央行最终可能逼住在经济衰退的前题下继续激进加息，金融市场正提前反映全球经济出现「硬着陆」的概率增加，令市场避险情绪急速升温。美国下周将公布4月份CPI(市场预期:8.1%)和PPI(市场预期:10.7%)等通胀数据，关注会否如市场此前预期会呈见顶回落趋势，现时市场在忧虑「硬着陆」的市况下，短期任何经济或业绩数据稍逊市场预期，沽压和抛售都会被放大，料美股短期市况会出现相当大的波动。

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港股除需关注通胀走势和俄乌局势，也受内地疫情所影响。最新(5日)内地新增4,628宗感染个案，虽然继续呈回落趋势，但内地疫情仍在多点爆发，昨日国家主席习近平在政治局会议重申坚持「动态清零」防疫方针，最新上海部分地区并未达成连续三日新增数目为零而完成社会面清零目标，市场原预期上海在五月初可解封，现时忧虑封锁期限会否有所延长。另外，美国10年期曾高见3.1厘，继续拉阔中国10年期国债的息差，在中美债息倒挂现象持续扩大，人民币仍有贬值压力，今日离岸人民币兑美元贬值至6.73水平，将继续对中资股构成下行压力，同时也收窄内地货币政策宽松的空间。除此之外，据报内地政府下令进行压力测试，评估一旦遭西方国家如同对俄罗斯一样实施的制裁将造成的影响，预期压力测试只为应对特殊情况，但大市面对风雨飘摇的市况，少许负面消息都会加剧市场的忧虑，留意下周内地4月CPI(市场预期:1.9%)、PPI(市场预期:7.8%)、进口额(市场预期:YoY-3%)和出口额(市场预期:YoY+2.7%)等经济数据。整体来看，通胀、俄乌纷争和内地疫情这些因素经常出现利好利淡的转变，相对变量大且难以预测。而参考此前加息周期，央行都会根据经济增速而调整货币政策，美联储也表示会与市场积极沟通，笔者预期上述因素发展至极端负面情况的概率相对低。短线港股不排除剧烈震荡，或为熊市的尾声，预期港股调整压力相比美股为细，短期重点关注内地疫情发展，石油板块此前业绩胜预期，料油价短线可维持在高位，股价走势表现料比市场为佳。以中长线投资角度看，港股今年预测市盈率回落至9.9倍，重申现阶段适宜风险承受能力较高且持货能力较长的投资者，以中长线持仓作布署，留意科网板块完成整改，可趁今次再调整时分注吸纳。除此之外，受惠国策的基建水泥建筑板块，以及在加息周期有利的银行板块继续值得在现阶段分注收集。

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焦点板块

科网板块

1. 政治局会议表示完成平台经济专项整改，预期对科网企业的监管应不会再大幅收紧，或可逐步挽回外资的信心。
2. 市场对大型科网股首季业绩没抱太大期望，但京东此前宣布派特别息，预计大型科网股或会减少新业务投资和亏损幅度，反而将现金用于派息和回购动作反馈股东。
3. 随着内地疫情缓和，憧憬放宽防疫限制，潜在消费需求释放，更多政府部门经电商平台派发消费券带动消费回升。
4. 美国长债息升至3厘以上，预期再大幅上升的空间有限，债息升势趋缓有利成长型科网股杀估值情况揣定，可趁调整阶段分注收集。

关注: 京东(9618)、美团(3690)和腾讯(0700)

石油板块

1. 欧洲宣布采取行动禁运俄国石油，而OPEC+仅同意小幅提高产量，油价短期内可继续在高位水平徘徊。
2. 今年上半年多国释出大量战略储油抑制油价，料下半年至明年大部分国家会逄低回补石油库存，料供给局面短期内仍会偏紧。
3. 内地三大油企首季业绩符市场预期，中海油更慷慨派息，预期今年每股派息有上升空间。
4. 留意内地疫情限制措施或造成工厂生产停顿，短期需求或有所放缓的风险。若市场炒衰退行情持续，过往走势显示油股也会跟随大市回落，故宜短线操作。

关注: 中海油(0883)、中石油(0857)和中石化(0386)

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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美国10年期债息一举突破3.1厘，逾3年新高。此外，美国按揭担保机构房贷美公布，当地30年期定按利率由上周的5.1厘，升至5.27厘，创2009年8月以来新高。息口上升加上市场开始对联储局投下不信任票，令美股三大指数暴跌，道指收市跌１０６３点，报3２９９７点；标指跌３.56%，报4146点；以科技股为主的纳指跌4.99%，报12371点。总括而言，现时美股持续弱势，但很多二三线的个股股价均持续弱势，想入市的投资者不要过度进取。

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由于人民币持续走软，美元指数走势强劲，令环球股市受压，加上昨晚美股暴跌影响市场气氛，此外，昨前公布的经济数据远差于市场预期，加上企业财报不佳，令港股低开低走。恒指收报2０００１，跌７９１点，总成交为1１７８亿，今天有１９%的股票上升。总括而言，港股于21200点阻力极大，想入市的投资者留意港股在相关水平是否能突破再作部署,，而且人民币持续走势，港股即使有反弹短期内仍难改跌势。

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