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美联储温和加息提振情绪 港股趁低吸料迎估值修复
uSMART盈立智投 05-05 18:48

Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院,主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

01美股三大指数在美联储新闻发布会后急剧上涨,收报2.8%-3.2%。今次美联储一如市场预期加息0.5厘,整体会议声和新闻发布会释出的信号未如市场此前预期般激进,尤其主席鲍威尔在新闻发布会表示美联储没有积极地考虑单次加息75个基点的可能性,重申对美经济实现软着陆有信心,鲍威尔的暗示缓解下月加息75个基点,以及舒缓市场见美国首季GDP收缩,再进一步激进加息将加快经济衰退出现的担忧,CME的FedWatch显示市场最新预期6月份加息0.75厘的概率较前一日的75%下降至0%,交易员最新预期联储局在6月会议加息0.25厘的可能性达83%,继续观望其他联储官员会后发表的讲话对下次加息幅度的启示。另外,美联储宣布的缩表步伐和时间表符市场预期,公布在6月启动而最初目标每月缩减475亿美元(300亿美元美国国债、175亿美元MBS),三个月后提高至950亿美元,而且表示缩表主要减少到期本金再投资,不会采取主动抛售举措,缩表步伐比预期中温和。美联储声明另外提及俄乌纷争和内地疫情会增加通胀压力,但这些变量较大,不过近期见工资继续推高通胀,故仍需关注第二季至第三季美国整体通胀数据会否如市场预期呈回落。综合今次美联储释放的信号,笔者维持此前看法不变,目前美通胀水平仍处于5%以上,远高于美联储的长期通胀2%的目标,故接下来两三次加息大概率每次至少加50个基点,虽伴随着供应链恢复可带动通胀回落,美国经济增长放缓,预期第四季开始美联储加息节奏会放慢。美股此前急挫或提早反映美联储今年余下时间激进加息的忧虑,短期受主席鲍威尔释出较温和的加息信号下,市场风险胃纳的回升,美股短线或借势反弹,惟利率上升及缩表并进下,融资环境的收紧将令企业回购力度下降,美股中长在线行空间有限

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港股今早跟随高开293点,曾最多升415点至接近21,300点水平见阻力回落,收报跌76点至20,793点,成交额回升至约1,007亿,北水长假期后首日重开,北水净买入成交额约8亿元。市场淡化美联储激进加息忧虑,带动科网板块早段上市,不过美国SEC再将80多家涉足不同行业的中国企业纳入「预摘牌名单」,其中网易、京东和哔哩哔哩等重磅科企也最新在列,始终科企涉及敏感数据的程度较多,除牌的风险相对高,但更多企业纳入名单属美SEC机制以内,不代表企业必然摘牌,最终仍取决于中美审计监管合作进展,此前有传中方监管部门有让步空间,但美国对中概股审计要求态度强硬,故这方面变量仍大。其次,4月份财新中国服务业PMI降至36.2,远低过市场预期的40,自2020年3月以来新低,4月份PMI转弱属市场预期之内,随着内地疫情缓和,昨日(5日)新增5038宗感染个案,上海政府表示市内1800多家重点企业复工率超70%,预期防疫政策之后有宽松空间,内地5月经济数据有望企稳反弹。另一方面,内地假期前有政治局发言稳大市,昨晚人行、证监会、银保监再表态支持资本市场平稳运行,资金配置于权益类资产等正面言论,相关言论发表在A股恢复交易前夕,不排除内地打算运用维稳资金稳定A股市场,配合此前出台的财政和产业刺激政策,进一步改善市场气氛。整体来看,港股在20,800至21,200点附近整固一段时间,属此前急升后的整固,随着人民币兑美元跌幅短线喘定,内地疫情无进一步恶化下,料港股将再迎估值修复行情,维持此前看港股再挑战4月初高位约22,500点水平,重申现阶段可趁回调整固期间,分注受惠加息周期的银行和公用等价值型股。持货能力较长的投资者可留意国策受惠板块甚至消费板块,博取疫情受控后股价潜在更大的反弹空间

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百威亚太(1876)今日股价涨6.8%,首季业绩收入为16.3亿美元(YoY+1.5%),正常化EBITDA为5.7亿美元(YoY+7.6%),符合市场的预期。今次业绩最大亮点为首季每百升收入(ASP)按年上升4.3%,在高端化策略的执行,以及公司在去年年底和今年年初进行加价,运受疫情影响最大的中国地区ASP也同比录3.2%的上升,预期在中国及印度地区的高端及超高端产品销量占比继续上升,料百威次季ASP可保持在单位数的增长,随着大麦等主要原材料的价格涨幅趋缓,料次季毛利率会较今次首季的51%(YoY-1.8pct)有所改善。而百威业绩较为逊色的地方为首季总销量下跌2.7%,即使亚太地区东部(如韩国等)受惠大幅放宽防疫措施带动销量录6.7%的上升,但受中国地区面对严峻疫情和封城措施的影响,首季销量挫4.3%所拖累,预计中国销量在3月份和4月份录大幅度下滑,但管理层指4月底在中国有约42%的夜生活渠道销售重开,有约86%的中餐厅渠道销售重开,预期内地疫情继续呈缓和趋势,内地餐饮和夜店销售渠道有进一步放宽空间,伴随啤酒行业进入夏季的销售旺季,到时销量可望出现大幅度的回升,故5月份内地疫情能否受控成股价走向主要因素。如笔者此前多次表示,消费板块短期受疫情较大变量的影响下,短线会维持反覆上落格局,但以中长线布局憧憬内地疫情在下半年受控,以百威未来12个月EV/EBITDA率为13.7倍,远低过过去2年平均约17.6倍,可趁回调整固时逐步收集。

 

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学,主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验,擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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美国联储局昨天议息后宣布加息0.5厘,主席鲍威尔其后在记者会称,排除单次加息0.75厘的可能性,这番言论增强华尔街对美国经济前景的信心,数据方面,美国4月份私人职位增添24.7万个,创经济复苏以来最少,亦低于预期的38.3万个,而且员工少于50人的企业削减12万人手,情况两年最差。昨晚有多项数据出炉,联储局的言论提振了股市。道指收市升932点,报34016点;标指升2.99%,报4300点;以科技股为主的纳指升3.19%,报12964点。总括而言,现时美股持续弱势,虽然指数或不会立即下跌,但很多二三线的个股股价均持续弱势,想入市的投资者不要过度进取

02

虽然昨天美国联储局加息正式落地后,令市场短期夹升,但美国证券交易委员会按再把第六批合共88只中概股纳入「预定除牌名单」,加上今天公布了4月财新中国服务业PMI降至36.2,按月下降5.8%,差过市场预期的40,连续两个月创2020年3月以来新低,令港股高开低走。技股受压,恒指收报20794,跌76点,总成交为1007亿,今天有44%的股票上升。总括而言,港股于21200点阻力极大,想入市的投资者留意港股在相关水平是否能突破再作部署,,而且人民币持续走势,港股即使有反弹短期内仍难改跌势

 

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