格隆匯4月25日丨中國通海證券4月20日發研報稱，和鉑醫藥(2142.HK)將受益於全球研發和運營、強大的研發管線和三個先進的專利技術平台。其主要增長動力包括 ：1.兩個處於臨牀後期的、目標在2022年提交BLA、2023年實現商業化的產品；2.強大的研發管線，且在多種醫療領域具有巨大的市場潛力；3.堅實的政策支持，以推動快速商業化進程；4.能加速研發進度和與全球製藥企業合作的自有行業領先技術平台。兩個產品或在2023年實現商業化：特那西普(HBM9036)和巴託利單抗(HBM9161)在中國處於臨牀研究的後期階段。HBM9036已經完成了用於治療乾眼症的3期臨牀試驗的第一次中期分析。HBM9161，用於治療肌無力(MG)，被NMPA授予突破性療法，這將減少提交BLA後的審查過程。該行相信這兩個產品如果獲得市場批准，可能會給公司帶來鉅額的現金流，預計2025年兩項藥品的潛在市場規模高達5.5億美元。避免同質化競爭的差異化戰略：中國的生物科技公司在熱門靶點扎堆，導致了同質化競爭。公司選擇了差異化的創新研發路線，不僅關注最熱門的腫瘤治療領域，還關注免疫學等其他領域。雖然CTLA-4是目前比較火熱的靶點，但HBM4003採用了重鏈結構，這使其有能力在競爭中脱穎而出。增強研發能力的行業領先技術平台：公司擁有行業領先的技術平台，包括Harbour Mice和HBICE，以提高開發效率。公司從其平台上產生了兩個"First-in-Class"藥物，HBM7008和HBM1020。2022年4月，公司向阿斯利康授權了候選藥物，HBM7022，價格高達3.5億美元。臨牀前產品成功授權給大型國際製藥公司，證明了公司技術平台的實力。估值：以2022市場預期計算，和鉑醫藥的市銷率(P/S)為13.4，在同行中估值偏低。關鍵的股價催化劑: 1.HBM9036和HBM9161的3期臨牀試驗結果公佈；2.臨牀前候選藥物的新臨牀試驗(IND)申請。