本文來自格隆匯專欄：六裏投資報

本週，基金一季報已經陸續披露完成，各大明星基金經理在一季度的調倉變動隨之浮出水面。

作為規模上萬億的頭部基金公司，易方達旗下張坤、陳皓、蕭楠三劍客的動向尤其引人關注。

三人在倉位上，張坤沒有大的加減，仍然維持90%以上的高倉位；

陳皓旗下2只基金易方達港股通成長和改革紅利都有5個點以上的加倉；蕭楠加倉動作更大，他管理的易方達瑞恆和科順，都將原本80%出頭的倉位加到了90%以上。

從持倉個股看，張坤旗下3只基金在一季度均加倉了美團；泡泡瑪特和中國海洋石油也得到了增持；

陳皓也加倉美團，並且旗下多隻基金逆市大把買入天齊鋰業，賣出中航機電，新進新和成，減持近半五糧液持倉。

蕭楠，對美團，美的，洋河都有增持；更引人關注的是，他管理的全市場基金大筆買入了多隻煤炭股。

煤炭股是2022年大跌市中為數不多的亮點，蕭楠重倉的平煤股份今年以來大漲76.46%，兗礦能源上漲46.45%，陝西煤業上漲35.82%，中國神華上漲31%；

數據來源：Wind，截至2022/04/21

在2022年開年以來不斷下挫的市場中，以往在季報中幾乎從不贅言的張坤也坦言，面對不斷波動市場，自己也同樣會有焦慮情緒。

但他同時表示，股票下跌時，我們可能需要一些時間和剋制力，讓自己冷靜下來，然後問自己幾個問題：

1、我的恐懼，是來自於股價下跌，還是來自於基本面發生了負面變化？

2、最初的投資理由不存在了嗎？

3、股價更低了，作為長期的淨買入者，我不應該更高興才對嗎？

張坤目前管理850億：維持90%以上高倉位運作

作為首位“千億級”主動基金經理，張坤的調倉動向一直備受關注。

從管理規模來看，繼2021年規模縮水後，張坤的總體管理規模在一季度繼續下滑，目前已下降到849.27億元。

其中，規模最大的易方達藍籌精選出現淨贖回，其餘開放的2只基金均為淨申購。

數據來源：Wind

在倉位上，張坤管理的基金在一季度依然維持了90%以上的高倉位運行。

易方達亞洲精選、藍籌精選、優質精選3只基金的倉位略有微幅下調，但基本在1個點以內。易方達優質企業的倉位則幾乎沒有變動。

對於倉位，張坤在一季報中也表示，股票倉位基本是穩定的，主要對結構進行了調整。

加倉美團、泡泡瑪特和中國海洋石油，

減持郵儲銀行

數據來源：Wind

總體來看，張坤持倉大體保持穩定，略有微調。

從具體持倉個股來看，張坤明顯加倉了美團、泡泡瑪特和中國海洋石油，後兩者從原本的“隱形”重倉位置進入了易方達亞洲精選的前十；

而在易方達藍籌和優質企業2只基金中，美團也均從“腰部股”位置進入了前十大重倉。

在易方達亞洲精選的重倉股中，前6位基本保持穩定，相對上年末均略有加倉，阿里巴巴增持幅度較大，從重倉股第4位上升到了第1位。

同時繼續減持了1000萬股的郵儲銀行，這也是亞洲精選的重倉股中唯一被減持的一隻個股。

在2021年四季度，易方達亞洲精選就降低了郵儲銀行等銀行股的配置；

其他幾隻基金的前十大體保持穩定，在權重上加重有調整。

對於一季度的市場動盪，張坤在季報中坦言，自己同樣也會有焦慮的情緒，但人類的反射系統過分關注變化，以至於它很難注意到保持恆定的事物。

“我們認為，儘管短期市場面臨不少的困難，但這也為長期投資者提供了相當有吸引力的價格。

我們相信，企業每天不斷累積的自由現金流將反映到其價值的積累中，而不斷增長的企業價值終將投射到其市值增長中。”

陳皓管理320億，有明顯加倉

今年一季度，陳皓的管理規模同樣有所下降，7只基金總規模從386.75億元下降到322.95億元。

其中，易方達科翔、易方達創新未來、易方達均衡成長的規模均下降了超過20%；易方達平穩增長、改革紅利和港股通成長也下降了超過10%。

唯有易方達新經濟的規模略有小增。

數據來源：Wind

倉位上，除創新未來這隻基金有明顯降倉，下降了14.1%，但那恐怕是因為基金過了鎖定期，面臨開放，所以需要降低股票倉位迎接可能的贖回。

而易方達港股通成長和易方達改革紅利都有加倉，幅度均在5個點以上。

逆市買入天齊鋰業，增持美團，新進新和成，

減持五糧液

具體持倉，先來看易方達科翔。

數據來源：Wind

易方達科翔小幅增配了貴州茅台，同時減掉了近半的五糧液，使得五糧液從去年底的第一重倉股滑落至第六。

原本在第4位的重倉股中航機電直接被調出前十大重倉。

對比上年年末，陳皓新進買入了新和成，現列第八大重倉股。

更值得關注的是，陳皓在一季度逆市增持了大筆的天齊鋰業，現為第五大重倉股。

上年年末僅持有9.48萬股，佔基金淨值比不足0.2%，一季度增持了超230萬股，佔比接近4%。

今年以來，天齊鋰業股價不斷下行，從年初的110元/股附近一路走低，一季度最低跌到80元/股附近，4月以來則繼續下殺，最低到了65.77元/股。

再來看一隻能買港股的基金，易方達均衡成長以及港股通成長。

數據來源：Wind

易方達均衡成長的第一大重倉同樣為貴州茅台，並且也將五糧液減持了超三成。

紫光國微與勝宏科技的減持動作也與易方達科翔一致。

天齊鋰業、新和成、沃森生物新進重倉，而退出重倉的則同樣有中航機電。

騰訊控股、香港交易所這兩隻貫穿2021年全年的重倉股也被移出了重倉。

在一季報中，陳皓對此表示，“較為前瞻地降低了港股的配置比重，同時將頭寸進一步向基本面更為強勁的個股集中”。

在易方達港股通成長中，對美團、贛鋒鋰業、海吉亞醫療均有大幅增持。

蕭楠管理規模430億，調高股票倉位

數據來源：Wind

蕭楠的管理規模在一季度同樣明顯縮水，目前重規模429.45億，較去年底下降了112億。

兩隻消費基金均出現了不小的淨贖回，同時疊加市場下跌，規模下滑嚴重，易方達高質量嚴選的規模也減少超過20億元。

倉位方面，除了易方達消費精選倉位有明顯下調外，另外4只倉位均正向變化。

易方達瑞恆和易方達科順則將原本80%出頭的倉位加到了90%以上，加倉動作十分明顯。

加倉美團，洋河，美的，

大筆買入平煤、陝西煤業、兗礦能源、中國神華等煤炭股

具體持倉上，大量買入了煤炭股，增持了洋河，美的。

數據來源：Wind

先來看易方達消費行業，重倉股大體保持平穩，加倉洋河，美的集團。

對比上年末，牧原股份被擠出了前十行列。

再來看另一隻可以買港股的消費基金，易方達消費精選。

易方達消費精選中同樣有為數不少的白酒股，其中洋河股份和瀘州老窖都是首次被加入重倉股。

家電家居上，易方達消費精選也大筆加倉了美的集團和歐派傢俱。

值得注意的是，易方達消費精選在港股倉位上有所調整，港股佔基金淨值比從32%下降到了28%。

更重要的是港股內部的調整，明顯降低了紡織服裝板塊的配置，李寧被調出了重倉股，申洲國際也減持了近四成。

與之對應的是，蕭楠大筆增持了美團和騰訊。

對於港股，蕭楠表示，港股目前處於基本面、資金面和情緒面多重的低谷期，未來大概率能夠走出當前的困境，因此在國際極端事件緩和後，對港股有所增持。

再來看蕭楠管理的易方達高質量嚴選，在消費行業外，蕭楠在一季度買入了大筆的煤炭股。

數據來源：Wind

前十大重倉中，有4只為煤炭股。

其中，兗礦能源和中國神華均是同時持有港股和A股，中國神華上則是將一部分的港股倉位調到了A股上。

煤炭股是2022年大跌市中為數不多的亮點，兗礦能源今年已上漲46.45%，中國神華上漲31%；