Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗
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美股三大指數昨日反彈1.4-2.1%，美聯儲官員埃文斯表示沒有必要進行高於0.5釐幅度的加息，另外官員博斯蒂克更表示聯儲局未來幾個月加息時應保持謹慎，舒緩市場此前擔憂一次加息0.75釐的憂慮。不過利率期貨市場預期美聯儲將今年底利率提升至約2.44釐，加上美國10年期通脹保值債券(TIPS)實際收益率剛轉爲正值，反映市場仍預期美聯儲今年會大幅度加息應對通脹，企業將開始感受到融資成本上升壓力，對美股而言有壓力。港股今日低開54點，曾拗腰上升172點，惟午後在A股拖累下，恆指收報跌83點至20,944點，成交額減少至約980億元，假期後大市交投未見明顯回升。人行今日維持一年期和五年期的LPR利率不變，未如市場憧憬下調，今日內房物管板塊普遍向下。在中美債息倒掛，市場預期美國開始收水而中國仍傾向放水，今日人民幣中間價下跌276點子報6.3996，人民幣離岸價跌至去年10月以來低位報6.4404，市場預期人民幣有繼續貶值壓力，EPFR Global指1月後外資購買中資股的步伐大幅放慢，憂人民幣資產之後有沽售壓力，近兩日北向資金錄淨賣出72億元，續需關注北水資金流向。計及此前人行降準力度不及預期，反映中美息差收窄影響下，內地貨幣政策容許寬鬆空間比筆者之前預計更爲有限，財政政策方面目前見針對個別行業，如對住宿餐飲、批發零售、文化旅遊和基建等行業提供支持，不是大幅度和全面的財政政策出臺，市場相對失望，而且成效仍有待觀望。今日成份股中主要由消費板塊(體育用品、餐飲、啤酒、博彩和汽車)拉動，預期受惠內地新增病例數目回落至1.9萬宗，上海單日新增100宗病例以上的街鎮已連續3日降低，兩個行政區稱實現社會面清零，多家位於上海的工廠也宣佈復工復產計劃，不過有指政府對企業復產的要求極爲苛刻，仍需觀察閉環式管理能否令產能和供應鏈短時間內恢復，再者疫情蔓延至其他省份而需封城的憂慮未除。總括而言，續需關注內地疫情和俄烏局勢的變化，最新頓巴斯地區持續激戰，歐美計劃新一輪制裁，不排除能源和糧食價格再升溫。港股短期支持位維持在20800點，但今天走勢反復低走，需慎防順勢回補之前的裂口，上方阻力看約21200點。
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今日體育板塊普漲，李寧(2331)最新公佈今年首季經營數據，首季總零售流水按年錄得20%-30%的高段增長(線下增長:20%-30% ; 在線增長:30%-40%)，稍低於市場預期可超過30%增長，預期李寧受惠今年首兩個月內地疫情尚未大規模爆發，銷售勢頭保持穩健所致。李寧首季表現好過此前安踏(2020)同期表現，安踏主品牌首季流水按年錄10%-20%高段增長，而FILA品牌僅得中單位數的正增長。但隨着俄烏紛爭推高油價，間接令原材料成本(如尼龍、PET纖維等)上漲，伴隨今年3月下旬起內地華東地區實施封城抗疫，令李寧在今年3月份增長從1月和2月的逾40%放緩至約10%，疊加去年3月起內地新彊棉事件激發追捧國潮的高基數效應，預計整個體育板塊3月下旬起至今的流水增速會出現明顯壓力，料李寧次季的流水錶現或出現負增長(-10%)。儘管李寧管理層表示三月份的庫存週轉率仍健康，但憂慮體育板塊受疫情及內地消費疲弱影響下，之後或需要提供更多折扣消納疫情期間積壓的庫存，對次季毛利率造成一定壓力。中長線而言，體育板塊首選仍爲李寧，以未來12個月預測市盈率約25.5倍，遠低於過去2年曆史平均約41倍，目前估值水平預期已反映部份疫情負面因素，目前公司基本面和財務仍穩健，管理層對李寧今年淨利潤率按年持平仍有信心，高端化策略持續提升品牌的單價，一旦廣州和上海等一線城市的疫情開始穩定，線下商場及百貨重新開放，料對李寧線下渠道會出現更明顯的復蘇。惟短線始終因應內地疫情可變因素大，短期受利好利淡消息容易令股價出現較大的波幅，故現階段入場需要有承受短期波動，以及較長的持貨能耐。
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東方海外(0316)公佈今年首季收益爲51.6億美元(YoY+71% ; QoQ+5.7%)，受惠期內運價仍高企，每個標準箱平均收益上升(YoY+88% ; QoQ+9.1%)，不過因俄烏紛爭令航線短暫出現擁堵，以及疫情防控嚴密令工廠出現停產和物流運輸受阻令航運需求減少，期內所有航線載貨量環比均出現回落，總載貨量錄得下跌(YoY-9.2% ; QoQ-2.9%)。今年3月下旬上海實施封城抗疫，佔去年約17%中國貨櫃吞吐的上海港曾出現嚴重塞港問題，在內地政府發聲支援運輸有所舒緩，內地運輸部表示上週上海港的國際貨櫃船舶平均靠港時間和停泊時間較今年1至2月份分別降低1.9%和11.6%，不過內地工廠仍需時復工復產，航運需求未見覆蘇，CCFI和SCFI今年4月初至今分別下跌2.4%和2.8%。隨着封城持續影響需求，海向訂單下跌，料集裝箱指數繼續呈回落趨勢，CCFI和SCFI年初至今已分別下跌6.4%和16.2%。總括而言，預期次季集裝箱指數會比今年首季爲低，不過公司早前已簽訂長約鎖定今年航運價格，故預期今年上半年盈利仍可保持強勁增長勢頭。不過國際運價持續回落對公司中長線經營爲之不利，隨着運費逐步回落並趨向正常化後，加上宏觀經濟疲弱將剝弱載貨量需求，企業新訂的貨櫃和新船交付逐步增加今年下半年的運力，航運股價股價走勢通常與運價有較大關聯，不排除跟隨運價和載貨量的下跌而出現回落。
Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測
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昨天美國10年期債息持續攀升，但由於昨天世界經濟組織表示來年經濟增長會減慢，消息令原材料價格下跌，同時令市場認爲美國通脹或已到頂，數據方面，美國3月份新屋動工出乎意料增至2006年以來最多，按月升0.3%，至以年率計179.3萬間，多於預期的174萬間，，帶動美股借勢反彈。道指升499點，報34911點。標指升1.61%，報4462點。納指升2.15%報13619點。總括而言，美股三大指數到達反彈的阻力區，如果升穿便會轉勢，但上個交易日明顯到阻力區便掉頭回落，反映獲利盤不少。但大市暫時仍是集中在通脹概念股及有實際盈利的超大科股技股，投資者可從中尋找機會。
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雖然中國央行於週末正式降準0.25%，但市場預期除了降準，還會減息，但是結果落空，利淡投資氣氛，而且再有大型房資金鍊出現問題，令到整個內房相關板塊受壓，拖累港股下跌。恆指收報20944，跌83點，總成交爲980億，今天有40%的股票上升。總括而言，之前港股大成交夾升，經過一星期的好淡增持後，在22,500點形成新的阻力區，相信這次恆指很大機會會回報20,000點的上升裂口，如要入市的投資者應到20,000點附近纔開倉，重點選擇底部有極大成交的股份控制注碼入場。
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